封闭式基金蕴藏投资机遇

　　摘要

　　目前不少封闭式基金的折价率现在还有40％左右。那些将于明年到期的基金的折价率大多介于10％到15％之间。这意味着，在到期封转开后，基金持有者有望获得10％到15％的毛利润。另外，目前53只封闭式基金已经积聚了132亿元中期可供分配收益。在封闭式基金折价率不变的情况下，今年中期分红规模可以给封闭式基金整体带来7.5％的上涨空间。

　　随着明年3、4月间的年度分红和6月底前多只基金的到期，使一向波澜不惊的封闭式基金近期受到市场广泛关注。国内不少研究机构和市场分析人士指出，“在未来半年里投资封闭式基金，有望获得稳定回报。”

　　“封转开”引发价值回归

　　“对于那些即将到期的封闭式基金，除了封转开(即封闭式基金转为开放式基金)之外，难道还有其他更好的选择吗？”上海迅胜投资咨询公司总经理孙雷民对记者说。

　　自2002年8月最后一只封闭式基金银丰成立后，国内便再没有封闭式基金发行。资料显示，至2006年6月底，将有13只封闭式基金陆续到期。其中最早的是明年3月到期的基金同智和基金景业。

　　根据管理层对于封闭式基金“自然到期，平稳转型”的指导原则，这些基金到期清算的可能性不大。而延长封闭期仅仅是基金公司的一厢情愿，基金持有人不会答应。如此看来，封转开是可能性最大的解决方案。“特别是第一只到期封闭式基金兴业成功封转开后，管理层对封转开的大方向已无异议。”一位业内知情人士说。

　　“随着封转开的临近，只要股市相对平稳，封闭式基金的净值保持稳定，其高折价率(当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，称为“折价”)的优势就会体现，届时，封闭式基金出现价值回归式的价格上涨，应该只是时间问题。”孙雷民说。

　　事实上，相对于股票来说，封闭式基金的交易价格，在较长一段时期里鲜有表现。由于净值一直强于股指走势，使得封闭式基金具有很高的折价水平，不少基金的折价率现在还有40％左右。而那些将于明年到期的基金的折价率大多介于10％到15％之间。这意味着，在到期封转开后，基金持有者有望获得10％到15％的毛利润，扣除二级市场买入佣金和赎回费，利润仍然可观。

　　巨额分红带来不菲回报

　　不仅如此，巨额分红是封闭式基金的又一重大利好。

　　到底有多少红可以分？根据基金2006年中报统计，53只封闭式基金已经积聚了132亿元中期可供分配收益，而中报过后，只有基金泰和、基金丰和等少数基金进行了中期分红，剩余的120多亿元收益正在等待分配。对此，海通证券通过系统数据分析后认为，在封闭式基金折价率不变的情况下，今年中期分红规模可以给封闭式基金整体带来7.5％的上涨空间。

　　此外，基金中报还显示，封闭式基金还有217亿元高于基金面值而尚未实现的收益，这些收益都是封闭式基金年终分红的基础。

　　什么时候分红？根据《基金法》相关规定，封闭式基金年度分红规模不少于基金可分配收益的90％，并且在第二年度4月底之前完成分红。从历史情况看，封闭式基金的年度分红一般发生在第二年的3月底到4月之间。业内人士指出，即便年底前股市没有出现一波大的行情，但只要行情保持平稳，封闭式基金便能够逐步将那些尚未实现的盈利变成可分配收益。

　　股指期货提供套利空间

　　而一些业内人士看好封闭式基金的另一个重要原因是，一旦沪深300股指期货开始交易，目前封闭式基金较高的折价率也会成为套利资金的目标。

　　“封闭式基金毕竟不是股票，其上升空间主要来源于套利空间的多少。”孙雷民介绍说，投资者可以在期货合约到期前，择机卖出基金并对期货合约进行平仓，获利了结。

　　业内人士预计，大量资金的介入，势必推高封闭式基金的二级市场价格，直至套利空间消失，因此有必要在股指期货推出之前提前介入。

　　“鉴于明年上半年到期的封闭式基金有望成为收益率较为稳定的投资品种，因此，非常适合投资者进行为期半年到1年的理财计划。”孙雷民说。

　　新华社记者张炜姚玉洁裴文彬