沪指再创新高 “二八现象”凸显

　　沪指再创新高“二八现象”凸显

　　80％成交量集中在20％大市值股票

　　专家看盘

　　在以工商银行为代表的权重指标股的引领下，周五沪深股市双双上扬，上证综指更一鼓作气站上1866点高位，再次创下本轮行情的新高，大有冲击千九的趋势。但个股分化加剧，“二八现象“重现，且80％成交量集中在20％大市值股票，只有不到四成股票跑赢大市。

　　80％成交量集中在20％大市值股票

　　股指创新高的动力源自两个方面:一是中国石化、中国银行、工商银行等指标股走强；二是伊利股份为代表的二线蓝筹股和以四川长虹为代表的老牌指标股异军突起。本周以来，大盘蓝筹轮动格局甚为明显，钢铁板块、航空板块、有色金属板块、电力板块、银行板块先后启动。与此同时，大部分股票不涨反跌，与大盘指数节节攀升背道而驰，这种个股涨跌两极分化的“二八现象”，以及当日80％成交量集中在20％大市值股票的新特征正逐渐明朗。热点板块持续出现给市场提供了较好的人气支撑，而轮动过程中，率先启动的一线蓝筹指标股得到了很好的休息，后市将有继续上行动力，二八现象将得以延伸，股指有望冲击千九。

　　只有不到四成股票跑赢大市

　　股指冲击千九的主要动力是估值优势和股指期货即将推出，从而支持蓝筹股走强从而带动股指走高。近期市场运行结构已经发生明显变化，首先，热点股票数量在显著减少，跑赢股指的平均股票数量1－3月为42％，但到了7—10月则只有37％；其次，今年以来各个行业的涨幅差异在逐步缩小，从投资的角度看，这意味着对行业板块进行主动性选择的难度加大。在行业差异收窄的情况下，少数没有表现的行业由于其估值偏低，反而获得了投资者的青睐，最典型的莫过于钢铁板块等。

　　宏观面支持“二八现象”

　　宏观面的有力支持是股指走高，“二八现象”得以延伸的另一个重要原因。从相关宏观经济数据看，中央在实施了一系列金融、房贷等宏观调控政策之后，调控效果已经初步显现。这主要表现在投资等经济运行关键指标增速下降，而在这样的背景下，三季度，工业企业利润增长却由上半年的28％提高到前三季度的29.6％。在经济增速回落的同时，工业利润增长率能够继续小幅上升的原因是整体工业经济的效益在继续提高，显示出企业盈利增长抵御宏观调控周期波动的能力在明显增强。

　　目前，跑赢大市的大盘蓝筹股估值优势明显。两市全部A股的总股本加权市盈率约为21倍，但是，沪深300指数成份股的总股本加权市盈率(含加权)约为16.7倍，而不含加权的总股本加权市盈率仅为16倍。追求成长和追求价值一直是一轮完整行情中经常出现的交替现象，而目前显然已经出现一些周期性行业的估值较低的状况，而通过三季报的验证，可以发现大盘蓝筹股业绩仍有增长并且超预期，纠正定价误差就将逐渐演变成新的投资机会。

　　除估值优势之外，股指期货即将推出也助推权重股持续走高，股指期货势必引起机构资金对权重股的博弈，而股指期货所带来的巨大盈利机会也会促使更多的机构资金云集权重股，这样就使得指标股的战略地位迅速提升，从而获得估值上的溢价。

　　武汉新兰德余凯

　　图:

　　上证指数1866.36点＋15.05↑0.81％

　　图表略，详见本报。