紧缩政策突袭 两千点能否归来？

　　股市三人行特别策划

　　核心提示

　　超级航母工行平稳登陆A股，给了市场人气极大的推动。上证指数不仅牢牢地站稳了1800点的高地，而且不断创下新高，直往2000点这个曾经可望不可及的高地迈进。另一方面

　　宏观调控并非针对股市

　　记者:之前很多观点认为四季度不会再出紧缩性政策，上周五的消息显得有点突然。

　　东莞证券李大霄:央行宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是今年下半年以来第3次上调，商业银行存款准备金率已逐步调高到9％。这说明央行收紧流动性的努力在加大，对市场而言，无疑不是利好消息，非常宽裕的流动性的操作环境在发生变化。

　　广州证券袁季:其实这个消息已经有先兆。前几天海外媒体预测，四季度仍有紧缩政策出台的可能。目前从三季度的数据看，虽然宏观调控有所成效，但管理层势必不敢掉以轻心，从上市公司三季报看，一些宏调的行业，如电解铝、工程机械、水泥等行业业绩大幅反弹。周五提高准备金率可以看作是紧缩政策的延续。

　　袁季:这已经是央行年内第三次调整准备金率，之前的影响是一次比一次小。可以确定的是，目前股市的资金还很充裕，而宏调并不是冲着股市来的，对股市的影响不大。不过目前指数比较高，获利盘比较多，抛售的压力较大。不过现在市场热点轮动很快，准备金率上调只是对部分板块产生影响，是比较温和的政策，不像加息那样严厉。预计大盘会调一调之后，再反弹。

　　此两千点不同彼两千点

　　记者:还有没有什么利好因素支撑股市上攻2000点？

　　万联证券尤晓光:近期股市上涨的动力主要来自三个方面。首先是市场的资金充沛，近期有多只基金发行，发行的规模不小，新资金的进场已经拉开帷幕；其次是近期人民币中间价新高迭创，本币升值加速，短期必然导致更多的资金进入股市，并推动相应受益股上涨；还有就是上市公司全年业绩先低后高已没有疑问，有分析师估算2006年沪深上市公司整体业绩比2005年同期增幅可能达到30％，业绩进一步增长预期构成了股市上涨的新动力。

　　但是，在目前市场看多氛围十分强烈的同时，我们也要保持一份清醒。首先大盘蓝筹股阶段性升幅已经不小了，技术上调整的需要已越来越大。整个大盘蓝筹板块的平均升幅在三成以上，它随时有可能步入阶段性调整。其次是目前市场上几乎所有板块都轮涨过了，可供主力选择的板块不多。目前大盘依然保持良好的上升通道，特别是如果工行和中行得到主力的拉抬，大盘仍有不错的上升空间。但是指数的上涨并不意味着所有股票都上涨，投资者还是应该重点关注蓝筹股，并且适当控制仓位。

　　东莞证券李大霄:要区别看待现在的2000点跟过去的2000点。点位相同但实质不同。首先是风险程度不同，以前是高度投机的时代，风险非常大，现在的风险程度较四年前，应该是不一样的等量级。另外，风险的方向不同，四年前风险是在随着股票价格的大幅下降慢慢减少，现在是风险随着股票价格的慢慢上涨在积累中。正因为有了上一次的教训，投资者对逐渐上涨所积累的风险要予以高度重视，合理配置资金，对于高估的股票，心态良好者可以实现部分利润。

　　基金视点

　　诺安基金副总经理易军

　　市场结构性调整可能加速

　　诺安基金主管投研的副总经理易军作风低调，主张投资求优更求稳，对风险严格控制，精选个股走差异化的路线。继诺安平衡之后，他又将出任发行中的诺安价值增长股票基金的基金经理。日前，针对市场上的热点问题，记者对他进行了专访。

　　记者:怎么看待央行提高准备金率对市场的影响？

　　易军:我觉得影响不是很大。之前大盘股连续发行，但股票市场和债券市场联袂走高，说明市场资金还是非常宽裕。但这一消息可能会加速市场结构性的调整，部分获利丰厚大的品种涨幅较大，可能没有人愿意接盘，会出现一定幅度下跌。

　　记者:有不少投资者担心市场有较大的调整压力，您怎么看？

　　易军:今年股市的强烈反弹，给投资者的回报很高，存在调整压力是正常的。现在市场结构性分化的特征也很明显，个股仍存在机会。过去在熊市中还能找到好股票，牛市中就更不用说了。虽然不能指望再出现今年这样的大涨，但机会还是大于风险，比存在银行好得多。

　　记者:包括诺安价值增长在内，目前有不少新发的基金会在近期建仓，加上又在大盘的高位，建仓的难度是否较大？

　　易军:对于新基金来说，由于部分资金年底阶段需要暂时离开股市，每年年底和第二年年初都是新基金建仓的好时机。现在买新基金的好处在于新基金是逐步建仓的，如果感觉股价的上涨领先上市公司业绩增长太多，那我们会控制建仓节奏。实际上，对于基金投资来说，选时是很困难的事情，经验已经证明，长期投资回报才高。短期收益可能跟建仓点位有关，但长期来看关系不大。

　　现在已经进入11月份，对上市公司估值可以考虑2007年的业绩了，对于明年的行情，我们还是持较为乐观态度。

　　记者:诺安会重点关注哪些行业和公司？

　　易军:诺安投资的特点不重视短期排名，讲求长期回报，希望尽量挖掘出没有被发现的好股票长期持有获利。从行业的机会上看，我对银行和钢铁板块比较乐观。银行股除了人民币升值的持续推动外，还有其他很多利好没有释放，而钢铁板块目前是行业的拐点。

　　现在热点转换得非常快，但我们一直不喜欢投资于概念型的股票，特别是业绩平平但股价虚高的股票。不过也有很多定位适中而未来的业绩仍能快速增长的股票，我相信随着明年三四月份业绩的披露，会有不少好的新股票浮出水面。对资金来说，现在是布局的关键时期。

　　本报记者贾肖明

　　图:

　　绘图:喻焰

　　图表略，详见报。