美为何担心中国巨额外汇储备

　　●刘军红

　　时事解读

　　日前，央行宣布我外汇储备突破万亿美元大关。美国《华尔街日报》发表题为“瓜分中国的外汇储备”的文章，称中国的外汇储备不是一笔横财，绝不可慷慨乱用。

　　外汇储备能否运用，如何运用？确实不是简单的国内经济问题，而是一个牵扯深层的国际政治与外交问题。一般而言，外汇储备是国际收支平衡表上的记账表现。而国际收支平衡表则又可看作一国对外交往的账本。它通常是以“资产”与“负债”两种对立的方式，反映“收入”与“支出”。就其内容看，包括“经常收支”和“资本收支”两大部分。理论上讲，两者平衡才能保证一个国家整体经济的对外均衡。

　　但现实中，往往很难实现这种理论上的均衡。尤其是我国加入WTO后，外来投资云集，而我国的民间对外投资途径和手段尚不成熟，结果导致出现大幅贸易顺差的同时，资本收支也出现相当的顺差。为寻求国际收支上的均衡，目前，我国采取的做法是，央行将大部分“外来收入”转投资于美国的政府债券。

　　从国际资金移动的角度看，这相当于将我国的贸易和资本盈余对美国转移。而这种交易的结果，恰恰形成了我国的外汇储备。即央行通过将“外来收入”换回、并持有“美国政府债券”，才完成了“外来收入”附带“外汇储备”属性的过程。而央行持有的“美国政府债券”则被称为“外汇储备资产”的一部分。

　　由此，我们不难发现一个新问题，那就是，如果央行随意动用“外汇储备”，将其变卖换回本币，投资于国内其他项目，那么其前提则必须卖掉所持有的“美国政府债券”。其结果不可避免地导致国际市场上的“美国政府债券”价格下跌。对美国而言，国债价格下跌，意味着国债利率的上升。而美国的10年期国债利率正是市场长期利率指标。因此，抛售美国国债无异于提升美国长期利率，进而打击美国经济的潜在增长力。

　　因此，美国担心中国会把万亿美元的外汇储备当作横财来花，其心情也就可以理解了。但美国经济的衰退，必将透过市场萎缩，直接影响我对美国的出口，进而不可避免地诱发中国经济停滞的巨大风险。从这个角度来看，佐利克提出的中美“利益攸关”或许不是一句空话。