一度疯涨542％ 武钢权证上演末路狂奔

　　一度疯涨542％武钢权证上演末路狂奔

　　今日将终止交易，理论价值已为零

　　周二沪深股市宽幅震荡，盘中多空双方搏杀十分激烈。而在市场剧烈波动中，15日即将终止交易的武钢认沽权证14日上演“末路狂奔”:先是在0.06元附近横盘整理后，其后大

　　今日终止交易

　　理论价值为零

　　今日是两只武钢权证的最后一个交易日，从周四开始，两只武钢权证将进入行权期，行权截止时间为11月22日。此后尚未行权的武钢权证将被注销。资料显示，武钢认购权证的最新行权价为2.62元，即投资者每持有一份武钢认购权证，有权在11月16日至11月22日期间5个交易日以2.62元的价格向武钢集团购买一股武钢股份，获得的股份在随后的交易日可上市交易；武钢认沽权证最新行权价为2.83元，投资者每持有一份该权证，有权在11月16日至11月22日期间5个交易日以2.83元的价格向武钢集团卖出一股武钢股份，获得的资金在随后的交易日可使用。

　　与此同时，武钢股份昨日正股价格为3.22元，对于武钢认沽权证而言，其行权价为2.83元/股，除非在剩下一个交易日内武钢股票下跌10％以上，否则其认沽权证仍是一张废纸。虽然到期后仍有附加的5个交易日行权，但是通过寄望正股大跌而实现行权价值的风险极大。因此，昨日武钢认沽权证的疯狂上涨用“末路狂奔”来形容并不为过。

　　末路狂奔纯属

　　“击鼓传花”的游戏

　　从历史上看，任何脱离基本面而靠过度投机吹起来的泡沫终究会破灭，国内市场历史上的“银广厦的倒塌”、“德隆系的崩溃”也都是如此。而需要引起警惕的是，权证的时间风险与其他一些有价证券不同，权证有一定的存续期间，且其时间价值会随着时间消逝而快速递减。正是由于权证具有时效性，因而也带来了其价值的不稳定性。所以说正如“击鼓传花”的游戏，在这场脱离基本面的游戏中，对于那些内在价值为零的权证而言，持有者及时高价抛出权证，其风险就相应转移到了接盘者身上，如此循环而已，只不过鼓声一旦停止，留下来的也就该买单了，前期的宝钢权证、万科权证莫不是如此。

　　另外，随着最后马钢正式发行分离式可转债，相应的创新权证产品很快就会上市交易。鉴于该种权证成本为零，其价格完全反映正股的溢价，对现有权证的高溢价将形成强大冲击。继马钢股份之后，另有新钢钒、唐钢股份、中化国际、云天化等多家公司已获准或拟申请发行分离式交易的可转换公司债。随着大量分离式可转债权证的上市，所有权证将加速向内在价值回归。

　　武汉新兰德余凯

　　图:

　　武钢认沽权证(580999)14日分时图

　　昨日武钢认沽权证疯涨，最高涨幅达542％。

　　制图:杨丽燕

　　图表略，详见报。