年初上涨 年中调整 年末回升

　　新华社消息在经历了2006年的爆发性上涨后，市场长期繁荣的趋势已经得以确立。今日出版的中国证券报刊载评论认为，2007年中国股市的爆发式牛市将向结构性牛市转变，综合判断2007年市场的整体趋势将是:年初上涨，年中调整，年末回升。

　　文章指出，从行为金融学角度看，一个经历长期下跌的市场很难通过短期的反转得以有效突破前期高点，这一点可以从国际历史经验得到验证。

　　在美国的证券历史上，所谓的大利年中最大的增幅为1915年的81.66％，随后1916年出现了4.19％的小幅下跌。统计显示，道指回报率连续两年持续高增长的概率非常低，而截至11月17日，中国股市2006年的涨幅已经超过了69.83％。此外，从市场估值水平来看，中国市场估值水平的向下修正也与美国股市1900至1920年的估值波动规律是内在一致的。

　　文章认为，从各方面搜集的数据来看，2007年可能有10家左右的大盘蓝筹上市，预计筹资额将在1000亿至1500亿元左右。

　　在工行和中行上市之后，A股的总市值已经有了相当大的提升，为5.81万亿元。假设这六大蓝筹是按顺序上市(如果颠倒顺序，对指数总的贡献度并没有大的影响)，根据其在香港市场的总市值，我们分别计算得出其对上证指数的贡献度。统计显示，六大蓝筹的累计总市值接近5万亿港元，其对上证指数的累计贡献度为56.56％。

　　假设在这些大盘股上市过程中，上证指数的平均点位保持在2000点左右，那么很容易可以计算出，六大蓝筹回归对上证指数的虚增效应。如果假设六大蓝筹回归后其一级和二级市场之间的平均合理差价分别为10％、20％、30％和40％，那么上证指数被虚增的点数将分别达到113点、226点、339点和452点。

　　因此，文章认为大盘蓝筹股的上市确实能对股指起到一定的拉动作用，但这种虚增效应可能是以其他个股的下跌为代价的，这是我们2007年必须面临的结构性所在。所以，2007年我们必须要顺指数而为，这也就使对大盘股的投资成为2007年必然的主题。

　　文章最后支持，就中国市场而言，虽然宏观政策和制度环境对股市有一定影响，但是真正决定中国股市前进方向的仍然是实体经济。预计2007年中国GDP有望维持在9.5％以上，但明年上半年经济可能出现一个明显的回落。市场调整可能不是因为经济减速，而在于经济减速的实际数字与市场预期间的关系。如果明年上半年经济增长低于预期，则可能成为市场调整的导火索。