鸡犬升天短线有忧 长期向上趋势未改

　　专家看盘

　　昨日沪综指最高上冲2206.51点，再创5年新高，但尾市大幅跳水，一小时内暴跌50点，最终平盘报收。“2200点之前，不用过于担心市场的调整。”这是我们在沪综指向2000点发起进攻时的一个判断。现在沪综指已经到了2200点，人们显然有理由忧虑市场会否出现一次阶段性的调整。综合各方情况，我们认为，长期看由于权重股估值仍在合理范围内，股

　　权重股估值合理支持长期上涨

　　主流板块并未出现较大的泡沫，这意味着市场主要趋势并未改变。首先，银行股整体调整的压力不会太大。工商银行、招商银行、浦发银行、深发展和民生银行的估值支持其目前的价位，随着年底业绩预告的来临，它们受到正面推动的可能性更大。其次，地产股出现分化。由于概念炒作资金的介入，近期地产股普遍暴涨。那么，是不是每一只大幅走高的地产股都存在充足的上涨理由？笔者认为，这种可能性不是太高。昨日盘中北京北辰的跌停让我们看到了这种大幅波动的风险。所以，地产股的投资者应该有个股分化的思想准备。一方面，以万科为代表的优质地产龙头的估值仍然在相对合理的水平上，由于其未来收益增长的确定性较强，相应地，其调整的空间将会相对小；另一方面，靠概念起家的地产股，其调整的幅度可能因股而异。此外，以宝钢、马钢、鞍钢为首的钢铁股集团，其当前估值仍具吸引力，因为其2007年收益下的市盈率普遍不足8倍，可以相信它们未来的趋势仍然向上。

　　个股普涨令短期风险加剧

　　但必须看到的是，普涨令市场短期风险加大。当前市场的主要风险来自于市场的普涨，因为普涨造成了所有股票的快速攀升，在这个过程中，一些微利股、亏损股以及实际盈利增长与股价所蕴含的增长率不匹配的股票，也出现大幅上涨。但当年底业绩开始公布的时候，人们会再度发现，它们的价格太高了。前期，这些股票中的大多数一直在调整之中，使得市场整体反而处在一个相对健康的环境下，而鸡犬升天后这种矛盾就显得较为突出。

　　又到调整股票时

　　展望市场未来发展，我们认为市场长期上涨的趋势没有改变，但短期的波动可能会加大。基于这一判断下的相应策略是:第一，现在不是一个好的入市点，新的资金进场可以考虑先静观一段时间。第二，继续持有优质股票。多数优质股票的估值仍在相对合理的范围内，这部分股票的投资者理应继续持有。当然，投资者也应当对这些股票可能出现调整有一个提前的思想准备，但因为估值并未出现泡沫，所以对预期中的调整应当以平常心来看待。第三，现在又到了一个调整股票结构的好时候。如上所述，一些微利股、垃圾股近期出现了较大上涨，这时候投资者可以选择卖出，然后选择时机介入优质股票。

　　中证投资徐辉