中铝一箭三雕

　　分析

　　中国铝业(2600.HK)拟通过换股吸收合并的方式，实施兰州铝业、山东铝业的股权分置改革，若此方案得以成功实现，则上述两家上市公司将退市，而原有的流通股股东将可以以一定的比例关系换回中国铝业的A股。这是继潍柴动力之后，又一家借A股子公司股改之机，以吸收合并A股子公司的方式回归A股市场的大盘蓝筹公司。

　　一直以来，市场对中铝系旗下上市公司的股改关注有加，本次中国铝业将发行A股对山东铝业和兰州铝业进行换股吸收合并，可谓一箭三雕。首先，相对于先股改再整合，换股操作可以一次性把子公司的股改和行业重组整合的问题解决干净；其次，与现金回购相比，换股避免了大量的现金流出；第三，因为中铝本身也在谋求A股上市，相比正常IPO程序，中铝与旗下两家子公司换股后，其上市步伐将会大幅提速。

　　通过此次换股吸收合并，中铝对铝行业的整合持续进行，既扩大了氧化铝的产能，也增加了对电解铝产能的控制，而下游铝加工的能力也在提升。另外，如果中铝成功在A股上市，那么，无论从产业链条、行业地位、竞争能力方面，都是国内其他铝类上市公司无法比拟的，必然成为投资国内铝业上市公司的风向标。

　　值得关注的是，由于目前A股市场对大盘蓝筹股的热情明显升温，再加上此前上港集团通过合并子公司成功上市后股价翻番的巨大赚钱效应，因此可以预期的是，山东铝业、兰州铝业的流通股股东实施换股合并的可能性较大。

　　武汉新兰德余凯