国寿A股发行价低于市场预期

　　国寿A股发行价低于市场预期

　　投资者憧憬其上市后高开高走助推明年大盘走强

　　本报讯(见习记者/孙君成)昨日沪深股市再度大涨，除了税改的利好刺激外，还有一个很重要的原因：即将成为A股市场另一只“巨无霸”的中国人寿公布了A股的发行价格区间

　　昨日中国人寿公告显示，其A股发行价格区间为18.16元至18.88元，网下配售的时间为12月25日至12月26日，网上申购时间则为今日一天。虽然上述定价区间创下了近60倍的“天价”市盈率，但业内人士表示，这一定价仍低于此前市场普遍预期，价值投资者普遍看好保险业发展前景，中国人寿正式挂牌后股价很可能高开高走。

　　价区间低于市场预期

　　昨日，中国人寿A股“18.16元至18.88元”定价区间的消息一出炉便引起了震动。这一价格对比12月22日中国人寿香港收盘价格24.40港元低了近30％以上，并非业界普遍预测的“香港股价打九折”，也低于此前人寿路演询价时，众多机构投资者给出的预期价格。

　　据中国人寿披露，在12月19日至22日为期四天的路演中，共有131家询价对象在规定的时间内提交了合格的初步询价表。报价区间总体范围为14.00元/股－26.80元/股，其中上限分布区间为16.40元/股－26.80元/股，下限分布区间为14.00元/股—23.80元/股。

　　“国寿18.16元至18.88元的定价区间还是比较便宜的，估计肯定会按上限定价。”泰达菏银投资副总监康赛波表示，这一价格区间给后市留下了不小的想象空间。有业内人士预测，按照上述价格区间，机构申购将非常踊跃，“估计只要是闲置资金都会参与，中签率可能会比较低。”

　　此前市场预期价格颇高，国寿最终定价为何要“低开”？昨日，中国人寿董事长杨超在网上路演时解释，人寿H股12月22日收盘价为24.35港元，过去30日均价为19.51港元，按照现行汇率，价格区间18.16元—18.88元是在过去30日均价基础上做了3.7％—7.4％的折扣。

　　“此价格区间是公司和联席主承销商根据初步询价情况并综合考虑公司基本面、H股股价、可比公司估值水平及市场情况得出的，我们相信这一决定符合各方长期利益。”杨超表示。

　　中国人寿今年中报显示其每股净收益为0.33元，按照18.88元的发行价格，则A股市盈率接近60倍，对此，有投资者表示，中国人寿未来几年的业绩能否支撑起这么高的价位？“我们认为，不管是H股还是现在我们所定的区间价，都是合理的。”杨超表示，关于寿险公司的定价，不能光看市盈率，保险的估值最重要的因素是它的内涵价值和新业务的价值。中国保险市场是一个新兴的市场，处在大发展的起步阶段，跟一些西方成熟的发达国家保险市场相比，有很大的不同。所以看中国人寿的定价不能光看市盈率，要充分看到中国人寿每年新业务带来的价值。

　　明年有望带动大盘走高

　　按照计划，中国人寿此次发行规模为不超过15亿股A股，其中战略配售不超过6亿股，网下配售回拨前不超过3.375亿股，其余部分为网上发行，回拨前约为5.625亿股。参与网上申购的投资者最低申购数量为1000股，必须按照发行价格区间上限(18.88元/股)进行申购。

　　“明年1月中国人寿上市后，将成为A股市场上又一支大盘蓝筹股。”据中金国际资本市场部执行总经理蒋国荣透露，国寿很可能成为上证综合指数前五大权重股。这意味着，中国人寿将和工行、中行等“大佬”一样，每一分钱的涨跌，都影响着上证指数的起伏。

　　有分析人士认为，由于投资者对中国人寿普遍看多，且A股发行定价区间低于预期，正式挂牌后其股价很可能高开高走。

　　“中国人寿A股上市当天，我认为二级市场价格会站在25元以上。未来六个月目标价，我认为内地将高于港股。”国泰君安(香港)有限公司分析师罗景认为，中国保险业的前景、市场潜力都能支撑中国人寿的股价。

　　中金公司一份报告也显示，依内涵价值计算，到2007年年底，中国人寿的投资价值将达到26.28元/股，23－29元之间均为合理价值区间。据此分析，中国人寿未来的市场表现值得期待。

　　据了解，中国人寿A股上市后，A股股本将超过200亿股。如按照当前18.88元的上限定价，则A股市值约为3800亿。蒋国荣认为，随着中国人寿这样的大盘绩优蓝筹股不断进入A股市场，对未来A股市场的中长期走势将持乐观态度。中国人寿首席投资执行官刘乐飞亦明确表示，预计明年股市还会稳步走高。