财富蹦极：权证——2006年常州理财市场热词点评(7)

　　阔别市场十年，今年再掀狂浪。随股改重现江湖的权证，深具猴性，忽而暴涨，忽而猛跌，蹦极游戏般的走势也让投资者深刻体验了财富蹦极的心惊肉跳。

　　权证的学术定义，没学过没做过的人挺难明白，大体上是指在未来某个期限，买入

　　这场财富游戏的收支并不平衡，少数人上天堂，多数人下炼狱。2006年大热天，深能认沽权证以一日暴跌90%%的方式谢幕，颇具代表性。据深交所披露，八成权证投资账户亏损，其中，单个账户最大浮动盈利为5694万元，最大浮动亏损为6652万元；单个账户最高收益率为549%%，最低收益率为-96.2%%。

　　何为权证？在未来某个时间，买入或卖出某个证券品种的权利，权利金和证券价格的差价便是权证的价值。其实，从成熟市场来看，权证是很好的证券品种，其具有T+0交易、可沽可买的特点，能促进市场交易的活跃和市场效率的提高。但“逢新必炒”的投机思维几乎让每只权证都脱离其实际价值。以投资泡沫最明显的认沽权证为例，10月25日，当时仍在交易的认沽权证有15只，却有8只溢价率高达30%%。像茅台权证，溢价率竟然高达50.9%%，也就是说只有当贵州茅台股价跌幅超过50.9%%，当时的权证持有者才能通过行权获利。

　　沈阳一位投资者，满仓买入万科权证，遭受重创，“赔了多少？我不能说，这么说吧，把两个孩子买车和买房的钱全都赔光了。”这位投资者事后承认，因为他是按炒股思路炒权证，吃套后死捂，低位补仓，结果越陷越深，导致巨亏。的确，只看到暴利，忽略风险，或者根本就不明原理，是权证投资者多数亏损的原因。投资股票，套牢可以等待解套，毕竟股票退市、破产者凤毛麟角（即便破产，也有参与清算资产的权利）。但权证不同，权利“过期作废”，如果到期而没有行权，或持有成本远远高于行权价值，都成废纸一张。

　　谁的眼泪在飞？由于基金、券商等机构有着严格的操作纪律，一般采取上市即抛出的策略，而许多中小散户却难抵暴利诱惑，飞蛾扑火般投身权证市场。从交易者构成来看，近99%%的交易量是由散户或民营大户完成的，那些资金雄厚的机构们，交易量只占到1%%略多，而且主要为单向卖出。不言而喻，在这场赌博式的投机中，散户或民营大户成为权证泡沫破灭、价值回归的买单者。

　　权证，又给投资者上了一堂风险课。记者刘一民