布局2007系列之二 中国汽车走向全球

　　中国正在改变全球汽车格局，过去8年中国汽车产量复合增长率达17.4%%。预期2007年汽车需求仍保持快速增长，产能利用率上升、行业效益继续改善。汽车大国一定会产生具有全球竞争力的汽车企业，我们长期看好具有持续竞争优势的整车和零部件企业。

　　 本土汽车企业的崛起

　　汽车大国一定会产生具有国际竞争力的本土汽车企业，无论是整车还是零部件企业。

　　从乘用车市场变化看，从中国汽车消费发展以来，本土汽车企业从无到有，市场份额逐渐增加。5年前，几乎没有人相信中国本土企业能生产轿车，即使2年前，也几乎没有人看好奇瑞、吉利等本土企业。但是，这些企业的市场份额在逐渐增长，而传统优势的合资企业在下降。我们相信这仅仅是开始。

　　在最近结束的北京国际汽车展期间，咨询机构JDPOWER所做的调查结果可能更具预示性。该机构调查的潜在购车者最有可能购买的汽车品牌中，位居第二的竟然是本土企业奇瑞汽车，这说明本土企业已经获得中国消费者的认同。

　　本土企业获得中国消费者的认同只是个开始，我们相信他们也将逐步得到国际市场的认可。从默默无闻到成为国际汽车市场的主角，日本汽车企业用了近20年，韩国企业用了10年，从现在起在未来的5年内，中国本土汽车企业必将成为国际市场的主角。

　　投资建议与重点公司分析

　　从一个相对长的时间周期看，中国汽车大国的崛起一定会产生一批具有全球竞争力的汽车企业，无论是零部件还是整车。

　　短期看，我们预期2007年中国汽车行业仍将保持快速增长，行业效益继续改善，投资机会明显，但难度和风险要远大于2005年下半年我们首次提出行业拐点到来时期。另外，目前市场对未来的乐观预期以及对较高估值水平的接受也是股价上涨一个因素。我们维持对行业整体“增持”的评级。

　　福耀玻璃(600660)公司占国内汽车玻璃OEM市场40%%以上，高档产品市场份额达60%%以上；未来发展战略仍围绕汽车玻璃进行，自建的浮法玻璃生产线定位于为公司提供汽车玻璃原片。预计公司06年、07年和08年每股收益(摊薄)分别为0.6元、0.75元和0.94元，动态市盈率分别为24倍、19倍和15倍，基于公司行业竞争优势以及增长前景，维持对公司的“增持”评级。

　　长安汽车(000625)公司目前产品组合涵盖高、中、低端，以福克斯(包括三厢以及刚投放的两厢)为增长主力，形成比较合理的产品结构。2007年随南京长安福特工厂的建成投产，产品结构将更为合理，在10万元以下和10-20万元区间均有主力产品。预期06年、07年每股收益分别为0.49元和0.54元，基于公司持续增长预期，维持买入的投资评级。

　　江淮汽车(600418)我们预计2007年公司重卡销量将再上台阶，开始为公司贡献利润。预计06年、07年每股收益分别为0.5元、0.53元，动态PE值分别为9.2倍和8.7倍。对公司轿车项目风险的过度担忧导致股价被明显低估，基于公司良好的发展预期以及明显低估的股价，我们维持对公司买入的投资评级。

　　中国重汽(000951)重型车行业继续保持良好增长，1-11月重型车全行业累计销量27.8万辆，同比增长28.2%%。我们预计2007年重型车市场仍将保持良好增长趋势。作为最具竞争力的传统重型车企业，公司将继续受益于良好的行业发展环境。预计06年和07年公司每股收益分别为0.78元和1.34元，动态市盈率分别为28.6倍和16.6倍，07年估值水平仍合理，考虑重型车市场行业复苏以及市场的良好预期，维持增持评级。

　　福田汽车(600166)作为全球商用车尤其是重卡行业的领先者，奔驰的加入将完善福田产品结构，并提升公司现有产品的技术水平和品牌美誉度，提升公司产品竞争力和盈利能力，公司长期发展前景明朗化，也标志福田汽车的发展进入新里程。预期公司逐步走出经营低谷，06年每股收益0.05元，07、08、09年增发摊薄后每股收益分别为0.18元、0.38元和0.56元。考虑基本面的持续改善以及非常低的市销率，维持对公司买入评级。天相投顾陈桥宁