评论：一得之言：中央国企与地方国企最大的互融

　　□刘川

　　2006年年度最后一个交易日，中国华能集团收购粤电集团24%的股权，华能集团麾下的旗舰企业华能国际一路走红，市场看好中国两大电力集团在金融领域拉开的互融序幕。人民网援引《第一财经日报》的新闻，比之为：“迄今为止中国电力企业最大的资本合作”。

　　回首世界经济发展的历史，在现代出现过三次企业并购的高潮。第一次是在1870年代末，从欧洲发源，1890年代扩展至新大陆的美国，完成于1915年，因第一次世界大战而止，前后约30年，其中的高峰期是在1895年至1905年。这一时期以传统的制造业、石油业、铁路路网兼并与收购为主。

　　第二次是在1960年代中至1980年代中，主要有两大潮流：一是以欧洲与美国为主，集中于制药、汽车、飞机制造、电子产业等行业的兼并与收购，有了明显的升级；二是并购高潮向亚洲扩展。伴随着日元的升值，引发日本企业向以美国为主的海外市场拓展，进行日式的兼并与收购。这一次的并购高潮大致终结于日本经济泡沫的破裂。

　　第三次并购高潮，发微于1995年，IT行业兴起与2001年行业泡沫的破裂，引发行业性的兼并与重组，与此同时，亚洲金融危机也加速了企业兼并收购的历程。第三次并购高潮还在进行中，从全球经济范围看，已不再局限于欧洲、美洲与亚洲的发达国家，中国成为企业并购高潮的主战场。

　　不过，中国成为了企业并购的战场，但还不是企业并购的主角。在中国的战场上，收购方往往是境外的资本与企业，被兼并的是中国的国有企业，或经营业绩良好的民营企业，如2002年法国达能收购乐百氏，2006年下半年正待证监会审批的美国高盛收购汇源集团。中国的企业也有主动进行兼并与收购的，但主要也是本行业的重组，如中石油、中石化对旗下独立上市的分支机构进行股权收购。

　　本次华能收购粤电24%的股权，是广东省国资委向中国华能集团协议转让股权，将地方政府麾下的地方电力集团，主动纳入中国国资委麾下的企业。广东省国资委将全资持有的粤电集团24%的股权转让给华能集团，转让金额达100.32亿元，令华能集团成为仅次于粤电集团的第二大股东，不仅拉开了本土电力企业强强合作的先河，还在资本市场上，拉开了地方国企与中央国企互融的帷幕。而在2003年中，广东省国资委属下的广州控股与粤电力———省内最重要的两大地方发电企业，首次合作投资“西电南输”，还被媒体欢呼为“电力‘广东队’开始走向联合，与电力‘国家队’的竞争正拉开序幕”。

　　（紫／编制）