中国人寿A股价格可能一步到位

　　股市三人行

　　本周多空指数

　　尤晓光:★★☆☆☆

　　袁季:★★★☆☆

　　李大霄:★★★☆☆

　　保证金率再度调高

　　利空高位股市

　　记者:中行和工行上周的涨法和跌法都有点恐怖。

　　万联证券尤晓光:中国银行、工商银行高位放巨量收阴，加上换手率连续两日超过10％，预示着指标股将进入调整震荡阶段，同时一些前期过度炒作的基金重仓股率先出现大幅调整，机构调整持仓的意图非常明显。

　　广州证券袁季:我们先来探讨一下调整的动因，主要有以下方面:一是以工商银行、中国银行为代表的大盘权重股短期内股价急升，即带来了大量获利筹码，也使估值定价的分歧开始加剧；二是香港市场国企股走势先扬后抑，周三已有迹象，周四则表现得更为突出，尤其是金融股调整幅度较大；三、周五中国银行8.766亿股配售股上市的日子，获利颇丰的各路机构也有提前套现回避价格调整的意愿，也对其他银行股形成压力。

　　记者:上周五晚上央行再次宣布提高保证金率，这个消息对市场影响有多大？

　　东莞证券李大霄:央行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。再次提高存款准备金率只要针对流动性过剩的因素，提高后保证金率已经达到9.5。从以前的数次调整后的市场反应来看，都没有大的影响，但这次市场的位置和以前相比有本质的差别，对于现在的市场来说，并不是一个利好的因素。

　　指标股“稍息”二线股表演

　　记者:两个龙头的暴跌会不会拖累大市？

　　袁季:尽管周五上证指数有明显下跌，但上涨个股大大超过下跌个股，并且还出现了不少涨停个股，即使是银行板块本身走势也不尽相同，如浦发银行跌幅较为收敛。上涨的品种主要是二线股，包括前期表现相对较弱的潜力板块，如水电煤气、交运设备等涨势良好，应该后市仍有不错机会。至于银行板块，预计近日将以低调整理为主，经过这个阶段的充分整理后还将有良好表现。

　　尤晓光:随着大盘进入加速冲顶，特别是一些指标股出现调整信号，指标股行情将告一段落。与此同时，前期指标股大举拉升的过程中不乏一些高成长潜力的个股因为资金套现追捧指标股而遭到抛弃，随着核心指标股大幅拉升，并提升市场估值重心之后，一些高成长二线蓝筹的投资价值正在凸显，下一阶段市场的投资重点将从核心蓝筹转向前期被市场低估的一些高成长二线蓝筹。投资者可以重点关注电力、煤炭、汽车这些板块。

　　中国人寿A股价格被低估概率很小

　　记者:大家都比较关注下周二中国人寿上市的情况，大家怎么看？

　　李大霄:最近香港市场金融股也出现了大幅震荡，人寿和平安保险的下跌幅度比较大，人寿从28元回到25元，平保从50元回到40元，这有可能对9日人寿的A股定价有一定的影响。如果定价在20至30元，大盘可能会平稳一些；如果在30至40元时将出现激烈的争夺；如果开在40至50元或者以上则是一步到位了。中国的保险市场空间巨大，但相关股票的价格已经不便宜了。

　　尤晓光:国寿在香港的表现相当好，从2006年初的7元一直涨到最佳的28元，一年的涨幅高达4倍，潜力挖掘得比较充分。也正因为如此，国寿在A股市场出现低估的概率非常小，很有可能是股价一步到位。所以对国寿不可以抱太大的希望。

　　本报记者贾肖明

　　中国人寿:

　　上市定位35元—40元

　　保险第一股中国人寿在本周二上市，创下发行价18.88元，市盈率94倍的新纪录。该股2003年发行H股时仅3元多，近三年股价反复上扬，屡创新高，目前股价在25元左右。因此市场预期其A股将站在30元以上，甚至更高的区间。中国人寿具有以下独特优势。

　　首先，保险公司的估值具有特殊性，除了传统市盈率因素，更重要的是其内涵价值和新业务价值。中国人寿在三年前发行H股的时间，全球股票市场处于比较低迷阶段，大型国企H股的估值也是在很低水平。中国人寿作为一家新上市公司有待市场逐步认识和发现。但今年以来，无论是市场环境，还是上市公司的基本面均发生彻底变化。目前中国保险业务属于新兴市场，中国2005年寿险和财险人均保费分别仅为30.5美元和15.8美元，远低于全球平均水平。随着人口老龄化趋势，社会对保险保障需求的提升，保险业蕴藏较大发展空间。

　　其次，投资收益增加有利于提升其潜力。目前中国人寿投资资产达5840.4亿元，成为国内资本市场最大机构投资者之一。保险公司的盈利模式主要运用其保费收入进行多元化的投资，在兑现客户的赔付和回报的基础上，获取其中的差价收益。中国人寿先后入股中信证券、广东发展银行、南方电网等公司的股权投资，大规模参与了多家大盘蓝筹股的新股发行申购。由于证券市场复苏，为公司带来较大收益回报。其2006年中期实现净利润58.17亿元，同比增长61.7％，每股收益摊薄为0.22元。

　　第三，金融证券股、大盘蓝筹股价值受到市场全面挖掘，也是中国人寿定位看涨的因素。在目前牛市背景下，可以发现凡是与证券市场密切相关的公司均表现突出，包括券商概念股，参股新上市公司的股票等。由于证券投资对公司业绩有放大效应，资本市场持续景气必然为以上公司带来丰厚回报，如中信证券目前股价已达到27元，中国人寿作为国内最大机构投资者之一，也具有中信证券的概念。从金融股的比较来看，招商银行流通股达47亿股，前三季度每股收益0.31元，目前股价高达15元。工商银行、中国银行虽然绝对股价较低，但其股本规模庞大；相比较而言，中国人寿发行A股仅15亿股，其实际流通市值并不大。由于中国人寿流通股仅相当于招商银行的三分之一，按比价中国人寿定位应不低于30元，预计上市定位在35—40元。

　　黄健华