中国人寿A股上午荣耀登场

　　    巨量资金令其发行创造三大股市纪录，“保险第一股”备受瞩目今日归来

　　    中国人寿A股上午荣耀登场

　　    开盘价谜团揭晓：37元，上涨95.97%，截至上午10时，成交价39元

　　    本报记者吕一冰上午发回报道2007年“第一明星股”中国人寿A股今天终于登场。这只曾经打破工商银行A股资金冻结纪录的保险第一股正当A股处于多年以来最火热的氛围中登场，吸引了市场太多的关注。

　　    就像中国银行、工商银行登陆A股对A股产生巨大的冲击波一样，中国人寿还未登场就让A股在2007年头几个交易日出现巨幅震荡；与中国银行和工商银行不同的是，机构们对于中国人寿的定价发生了前有未有的分歧，究竟头天会开在一个什么样的价位呢？今天这个困扰投资者多时的谜团终于揭晓：中国人寿（601628）6亿股，A股开盘价为37元，上涨95.97％。截至上午10时，报39元，换手率达33.92％，涨幅106.57％。

　　    目标价位“内热外冷”：

　　    海外说17元，国内看35元

　　    作为A股第一只保险股、A股第四大权重股、中国最大的保险公司、全球市值最高的寿险公司，中国人寿本次最大集资额在280亿元左右。中国人寿A股在超级大盘股发行断档的去年年末吊足了手握重金国内机构投资者的胃口。在网下配售竞争中，基金公司成为网下配售的大赢家，工行瑞信稳健、华夏优势、嘉实策略等巨型基金动用资金都分别达到67.7亿元的上限。

　　    巨量资金热捧导致中国人寿的发行创造了三大A股乃至全球股市的纪录：一、冻结资金超过工行，冻结资金约8325亿元，超过工商银行7810亿元的冻结资金规模，创造了中国资本市场IPO（新股发行）冻结资金的新纪录；二、近百倍发行市盈率，国寿每股18.88元的发行价对应的发行前、后市盈率分别为92.6倍和97.8倍；三、市净率或全球最高，券商预测国寿2006年市净率在5~6.5倍，如按6.5倍算可算全球最贵大型保险股。

　　    在这场热捧中国人寿的“机构运动”中，内资机构开出一个比一个高的目标价位：申银万国研究所为其估值24.08至25.79元；东方证券开出了26.43元的6个月目标价格；平安证券以“牛市时尚、限量珍藏”为题，预测其合理估值为25元／股；招商证券更是喊出了“一年35元，三年90元”的目标价位。

　　    而外资机构则是一边倒地在大泼冷水。高盛在去年11月5日对中国人寿的一份报告，给出的目标价位是14.77元港币／股（约合14.84元人民币，其时中国人寿在香港市场股价尚为16.84港币），同时给出的评级是中性。花旗集团对中国人寿的股票投资评级为“抛售”，还表示市场对中国人寿的增长和潜在投资机会的期待不切实际。最新抛出看空中国人寿的外资大行是摩根大通建议，昨天报告称：减持中国人寿，今年底目标价17元。

　　    在外资行近期高调唱空中资金融股的舆论声中，中资金融股2007年开年后即出现大幅度跳水走势。不过，中国人寿H股昨天在港股大跌的背景下逆市震荡上扬，报收26.85港元涨2.87％，给今天中国人寿A股上市营造做多气氛。

　　    散户参与机构大博弈小心为上

　　    何种价格区间介入说法多多

　　    对于内外资机构在中国人寿定价权争夺上的博弈大战，也有国内中立的券商研究人士提醒散户参与者要小心。

　　    据最新的股民调查（见附表一）显示，喜欢炒新的国内散户对于中国人寿首日的高定位非常认同，更有近8％的受访者狂热地表示，不管多高都会买入。

　　    随着中国人寿H股价格在去年年末的拔高，机构投资者对于中国人寿上市首日定价的预期也在发生变化。在发行价确定前，大多数基金经理或券商投资经理预测，国寿上市后价格不会距离合理估值太远，30元已是最高预测。多数人表示，将在25元以下甚至更低价格择机而入，25~30元会谨慎介入，30元以上则不考虑。”

　　    而随着2007年1月2日，中国人寿再次在A股的预期带动下冲高至28.65港元，许多研究员在何种价格区间介入有了新的说法”：“我们建议30元以下可以考虑买入，30~35元谨慎介入，35元以上投资者则需要考虑是否具有风险承受能力。”个别研究员甚至表示，不排除上市后股价短期冲高至40元、50元的可能性，届时投资者需要注意规避风险。

　　    不过大多数基金经理在接受采访时则表现得比较保守，对已经获配的中国人寿A股股份，他们表示，因中国人寿的股票属于稀缺资源，将考虑长期持有；对于中国人寿A股上市以后是否继续买入，他们都认为应视市场情况而定。部分基金经理向记者表示：“目前市场对金融股的炒作已经开始出现泡沫，国寿上市A股后不排除有资金对其进行哄抢和炒作，届时其股价可能达到一个阶段性高点，如果股价太高，我们也只能静待时机。”

　　    万国测评分析人士认为，即使以30元的定位看，中国人寿本次A股发行后，公司全面摊薄的每股收益为0.19元，对应市盈率高达157倍，不能不说是高估值了。针对中国人寿目前机构间存在的估值巨大差异，普通投资者应暂理性对待。

　　    管理层最新作出新股上市首日不计入指数，首个品种便是中国人寿。一家基金公司投资总监分析说，管理层已经重视类似中国人寿大盘股首日大涨将导致指数虚增，最终冲击市场。

　　    会否重演工行走势尚难断定

　　    具“股中股”色彩，与大盘波动关系密切

　　    年尾股指发起大攻势，起点便是工商银行上市。中国人寿上市是否会成为股指新一轮上攻的契机呢？这是大多投资者关注的焦点。

　　    申万巴黎基金经理李源海称，中国人寿对银行股的影响，其正面影响会大于负面影响。从短期来看，会推高银行股价格，将与人民币升值这一主题结合在一起，成为银行股的助推器；从长期来看，也会有影响，但影响的力度可能会小一些。

　　    据他分析，该股大量集中在对大型金融企业、国家重点基础企业等的投资上，而且这些企业又多为上市公司。所以，在某种角度上可以说，中国人寿有很大一部分效益可以在证券市场上通过相关股票的价格波动直接看到。它具有一种强烈的“股中股”色彩。整个股市大盘上涨，它也就有了上涨理由。大盘下跌的话，它也理应会随之调整。

　　    反过来，人们也可以从中国人寿股票的涨跌上，基本看出它的那些通过二级市场入市的大股东对于行情的看法。譬如说，中国人寿现在有很多中信证券股票，如果投资者看淡后市，自然不会再去看好中信证券，这样对于大量持有中信证券股票的中国人寿，显然也就不一定要继续追捧了。因此，中国人寿客观上会因为它特殊的投资业务结构，变成一个资本市场的风向标。即便你不是中国人寿的股东，但同样也可以从中国人寿的涨跌中去感受股市的冷暖。

　　    不过谨慎机构更愿意认为中国人寿上市将是市场的一个转折点。国泰基金表示，市场普遍对人寿上市的表现充满期待，但历史经验表明事实多半出乎众人所料，预计今天会是一个重要的时间点，大幅振荡也可能随之出现，因而对于本周市场表现要有所警惕。