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美国股市黄金十年的启示http://www.sina.com.cn
2007年01月13日11:14 西部商报
美元升值股市上涨数倍 1995年～1999年，道琼斯指数上涨了3倍，同大萧条前1924年～1929年间股市的涨幅不分伯仲，而作为新经济代表的纳斯达克指数更是上升了9倍多。再以股票市盈率衡量，1999年底道琼斯指数的平均市盈率为45倍，高于1929年最高峰时的水平，而纳斯达克100指数的平均市盈率则高达120倍。 回顾20世纪90年代经济和股票市场，我们不难发现，正是由于美国宏观经济持续发展和中性的货币政策，以及强势升值的美元使美国成为资本洼地，从而汇集了世界资本，孕育了美国股市的黄金十年。重演美国股市黄金十年 中国股市会重复美国股市的“光辉历程”吗？ 目前的种种迹象显示，中国股市极有可能重演美国股市上世纪90年代的黄金十年。 从宏观经济来看，高增长＋低通胀，在经济学上看作黄金增长的组合，是中国经济近年的双引擎。 作为这一轮经济增长“龙头”的住宅、汽车等产业，具有相当长的增长周期。根据已经完成工业化的大国经验，当汽车进入大众消费阶段后，将保持长达20～30年的较快增长，将为今后相当长一个时期国民经济较快增长奠定最重要的基础。我国有13亿人口，如此规模的人口进入工业化中期是史无前例的。从长期利率来看，为了保证汇改的平稳推进，人民币利率将长期与美元利率保持一定差距，而美元目前已经进入减息周期，在这样的环境下，预计未来相当长的时间内，人民币利率将保持在极低的水平，这与美国牛市期间的因素也是十分相似的。 此外，人民币升值的因素更与美元上世纪90年代的情况非常类似。中国股市进入新上升周期 综上所述，从一个较长的时间跨度来看，中国股市已进入新的上升周期，这是市场的长期趋势，只有认清这个趋势，我们才能在更大程度上分享到牛市的盛宴。(中国证券研究所) |
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