油价下调利好运输股

　　日前，国家发改委发布公告称:汽油出厂价格每吨下调220元，煤油出厂价格每吨下调90元。由于成品油是不少上市公司的原料成本主要构成部分，因此，如此的价格变动颇有牵一发而动全身的感觉。

　　对于用油大户的运输板块个股，行业分析师的研究报告较为一致地看好，认为相关上市公司将迎来黄金投资周期。因为从企业经营的产业链角度来看，油价构成了大多数上市公司的主要原料成本，因此，油价的波动将引发这些上市公司净利润随之波动。

　　成本下降成为股价上涨动力

　　行业分析师研究报告显示，原油价格的急跌对航运股将产生极大的利润提升作用。比如说中远航运，目前燃油成本占中远航运主营业务成本的33％左右，因此，中远航运对油价的波动特别敏感，在2006年，西德克萨斯中级原油价格下跌10％至59.48美元，该公司的燃油成本将降低8900万元，考虑到所得税因素影响，将新增6408万元的净利润，较原先预期的净利润将净增10％。也就是说，在其他条件不变的情况下，在油价下跌的推动下，就可以提升公司的估值水平10％以上。而且由于市场对油价的下跌趋势一旦认同，那么，将会给予中远航运等海运股更高的估值溢价，这可能也是近期中远航运等航运股股价暴涨的动力之一。

　　而对于航空运输股来说，对于油价的敏感度更为强烈。在2006年，航油价格因为国际油价的高企而持续飙升。以首都机场为例，航油价格从2006年初的5520元/吨一路调升至2006年底的6240元/吨，相当于每吨提升720元。而中国国航在2005年的航油用量为255万吨，这相当于单就油价上涨一项，就新增加成本18.36亿元，中国国航在2005年的营业利润也不过才23.91亿元。因此，随着油价的急挫，行业分析师认为中国国航等航空股在2007年的业绩将出现极大的改善，因为航油价格每下降100元/吨，中国国航的每股收益将增长0.02元。而由于油价的急跌，行业分析师猜测2007年的航油价格至少有望下调300元/吨，则将大幅提升航空运输股的盈利能力，从而提升其二级市场估值重心。

　　重点关注两类个股

　　值得指出的是，包括航空运输股、海运股等在内的运输股，其目前的做多动力不仅仅是油价的急跌，而且还有其他诸多利好因素，比如说宏观经济的持续发展，为航空运输股提供了不断增加的货运资源、客运资源，尤其是客运资源在居民消费升级的推动下，近年来持续稳定快速增长。更何况，航空运输股还有人民币升值预期等利好，如此来看，航空运输股目前面临着成本下降、主营业务收入提升等诸多利好的刺激，为其营造了近年来难得一遇的投资氛围，难怪业内人士认为目前运输股已进入到投资的黄金周期。

　　在操作中，笔者建议投资者重点关注两类个股:一是行业的龙头企业股，因为运输行业的赢家通吃的特征较为明显，越是行业龙头，在行业的复苏或者业绩拐点中越具有净利润提升的能力。因此，建议投资者对中海发展、中远航运、中国国航等个股可予以积极关注。二是具有股价催化剂的个股，比如说中海海盛在近期的暴涨，不仅仅缘于油价的下跌，而且还在于策略分析师挖掘出其持有8000万股的招商证券股权，这成为其股价上涨的催化剂。另外，S南航的股价催化剂也颇多，尤其是关于股改难题的解决，极有可能使其未来股价持续走强，建议投资者密切关注。

　　渤海投资周延

　　值得跟踪的运输股

　　证券简称去年前三季度昨收盘昨涨跌

　　每股收益(元)(元)(％)

　　中远航运0.6615.743.55

　　中海发展0.6012.555.91

　　中国国航0.277.074.28

　　S南航0.105.670.53

　　中海海盛0.205.629.98

　　长航凤凰0.03934.1610.05

　　南京水运0.316.986.24