调控政策加大　地产股牛气已尽？

　　受土地增值税政策的影响，地产股在昨日出现集体跳水走势，业内人士对地产股的未来走势产生了较大的分歧。

　　税收政策不会改变地产股成长性

　　从目前盘面来看，业内人士对地产股的走势分歧主要体现在，这一跳水走势究竟是地产股牛市的结束还是仅仅是牛市行情中的一次调整。而这一命题的关键在于《通知》中的相关税收政策调整是否会压抑住房地产股目前的成长趋势，因为只有地产股的业绩增长势头下滑，那么，地产股才有可能出现大幅度的调整，否则在短期调整之后，仍将震荡盘升。

　　而行业分析师的研究报告显示，其实早在1993年，国务院就已发布《中华人民共和国土地增值税暂行条例》规定了这一税种和征收税率，也就是说，这一政策的出台，市场早已得到认识与消化。相关地产类上市公司对此也未雨绸缪，在财务上作了处理，比如说万科A等公司已预征收并且对增值的部分已预提(2006年已预提3.5亿元)，既如此，土地增值税对于万科A等在财务上已做了处理的地产股影响力相对有限。

　　当然，行业分析师也认为《通知》对两类房地产股有影响，一是拥有毛利率超过30％以上的地产项目的地产股，因为《通知》规定毛利率超过30％的项目要征收土地增值税，但对低于30％的地产股影响不大。二是对小型房地产企业也有一定影响，因为将加大其资金压力。

　　综合这些影响，不难发现，《通知》并不会改变整个房地产行业的成长趋势，因为房地产行业的成长趋势不是由成本多寡来决定的，而是由市场需求以及人民币升值趋势等因素推动的，反观目前市场的需求仍然旺盛，同时人民币汇率在本周再创新高，既如此，房地产行业的成长趋势未改变。

　　逢低吸纳优质房地产股

　　但是，为何房地产股在昨日会出现如此猛烈的反应呢？业内人士认为这主要是市场因素所致:一是目前房地产股经过前期暴涨之后，不少房地产股的估值水平较高，存在着一定的估值泡沫。各机构资金已经产生一定的抛售欲望，所以，昨日的《通知》就加大了这些获利丰厚的机构资金的套现欲望。二是当前机构资金的羊群效应，不仅仅体现在板块上涨行情的集体追涨，只要有一个机构主动杀跌，其他机构也会迅速跟进。

　　如此看来，地产股在昨日的大跌其实并不代表地产股的牛市趋势出现改变，相反，为长线投资者提供了一个难得的低吸持有的机会。一方面是因为昨日的大跌释放了部分龙头股估值较高所带来的调整风险，另一方面则是因为《通知》将形成新一轮的房地产行业洗牌，甚至有乐观的业内人士称，随着优势房地产商话语权的提升，在目前房地产行业景气度依然较高的大背景下，不排除部分强势房地产商将成本提升转嫁给消费者的可能。这其实也是昨日港股中有内地房地产业务的房地产股并未同步暴跌的原因。故建议投资者逢低吸纳万科等优质房地产股。

　　渤海投资周延