兰州民百：注资题材值得期待

　　个股锦囊

　　主持人:骆海涛

　　东莞读者杨先生:3月2日的兰州民百(600738)尾盘拉升，股价在6.2元左右，近期是不是合适的介入机会？

　　金元证券深圳投资理财中心总经理冉兰:作为西北地区的商业重镇，兰州民百一直享有区域龙头的称号，但和大部分内陆城市的商业一样，经济体制的转轨和经营管理不善，公司经营一度滑入崩溃边缘。直到2003年江浙民营企业红楼集团的入主，公司基本面得以改善，如今经过三年的铺垫经营，公司的发展开始逐步走向健康轨道。

　　首先，原有商厦的重建、新商厦的新建将进一步巩固公司区域龙头的地位。公司目前几乎全部的商业业绩均来源于亚欧商厦，经营面积8万平方米左右，其中商场面积4万多平米，其营业收入居兰州市百货店第二，其他为餐饮和宾馆，宾馆客房100间左右。2006年因装修停业近3个月左右，因此影响了2006年销售业绩。亚欧商厦的定位在当地属于高档，为进一步实现与当地其它百货店的差异化经营，商厦将引入浙江10大畅销服装品牌，预计2007年10月份前调整到位。至于兰百大楼，重建工程2007年动工，预计2008年建好，建成后经营面积3万平方米左右。而建筑面积1.5万平方米左右的民百大楼，采取的是整体租赁对外出租的方式，在历史遗留问题逐步被红楼集团消化之后，预计今后还有较大的提租空间。还值得一提的是，公司在亚欧商厦附近意向性收购了一块土地，计划建造百货大楼，将定位时尚百货。这样一来，公司将在兰州构建出一个巨大的商业航母。

　　其次，三大市场注入成为最大期待。红楼集团的两大优势一个是旅游，一个是批发市场，在红楼集团将富春江旅游部分注资之后，大家的另一个期待就是批发市场能否大幅提升兰州民百的估值。这些期待在于:一、杭州环北小商品市场:占地面积3.5万平方米，二层结构，总建筑面积8万平方米左右。改造后，总建筑面积将增至10万—15万平方米。该批发市场的年租金收入1.5亿元，毛利率在90％以上。二、南京环北服装批发市场:营业面积6万平方米。公司取得时为烂尾楼，以5500万低价取得，后续装修总投入1个多亿，目前年租金收入6000多万元。公司还打算将部分停车场扩建，增加经营面积2万平方米左右，收入预期可观。三、环北丝绸服装城:拿地总价6亿元，预计总投入10个亿。占地20.79亩，建成后总建筑面积8万平方米。该市场2007年动工，预计2009年建成开业。建成后预计年租金收入2.5亿元，目前收到1.25亿元定金。以后租金年增长率8％－12％。从这个意义上看，若红楼集团将三大市场注入，实际上在兰州民百身上叠加了一个小商品城或者农产品，估值将享受充分的溢价。

　　最后，旅游资产也有贡献。兰州民百在2004年与红楼集团进行资产置换时，取得富春江旅游36.2％股权。由于溢价因素，2006年富春江旅游也会为公司贡献部分投资收益。另外值得一提的是景点提价，旗下几个主要景点于2006年10月提价，其中瑶林仙境的票价从目前的60元提到70元、天目山漂流从40元提到50元、大奇山森林公园从40提到50元。因此，预计2007年旅游收入将有所增加。

　　综合来看，目前兰州民百最大的看点在于注资，而众多资产里面，三大市场的注入让人充满期待，而且红楼集团经过三年的磨合，也具备了发力的可能。建议积极关注。

　　个股咨询

　　深圳机场(000089)，买入价8.3元:公司成长性佳，有整体上市预期，持有。

　　佛山照明(000541)，买入价12.63元:行业龙头，持有。

　　中色股份(000758)，买入价10.9元:整体上市概念，持有。

　　咨询邮箱:nanfanglicai@126.com

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　　图表略，详见本报。