沪指站上5000点

　　在连续四日上涨之后，沪指昨日站上5000点高位。在不到一个月的时间内，沪指大涨1000点。但与市场快速上涨相对应的是，A股的估值距离历史高位也仅一步之遥。

　　静态估值逼近历史高位

　　昨日沪指收报5032.49点，较之2006年最后一个交易日收盘价，上涨了88%；深成指收报17639.22点，较2006年底上涨了165%。

　　巨大的涨幅背后，市盈率数字显示了另一方面的事实。昨日收盘后沪深交易所提供的市值和市盈率数据显示，沪市A股目前静态市盈率指标为57.11倍，与2001年4月份沪市最高市盈率指标60.99倍相差不远；深市昨日静态市盈率为65.58倍，已超过2000年时深市的最高市盈率指标58.75倍。

　　机构投资者虽然认同上述估值水平已不低，但认为一些因素可以部分缓解这一困境。

　　华商基金研究部总经理胡志光认为，今年上半年上市公司的利润增长或达到70％。目前市场的静态市盈率虽然偏高，但扣除上市公司业绩增长因素后，相对有所缓解。

　　股价结构变化逼散户转向

　　5000点上的A股大涨之时，并没有看到2006年以及上半年类似的散户入市数量激增。A股上涨的结构变化，已经使得个人投资者在市场中的空间减少。

　　据《上海证券报》数据统计显示，沪深两市仍然有近6成的

　　上海一家基金公司投资总监认为，散户的操作风格偏向于低价股和绩差股，比如ST类股票，往往散户介入较多。而这类股票多数仍处于5·30高点之下。蓝筹主导5·30以来的行情使得个人投资者入市减缓。

　　根据中国证券登记结算公司的数据，22日A股新增开户数为15.8万，比前几交易日略有下降。这一水平较7月中旬的地量有所上升，但较上半年一度超过30万的水平则相差较大。

　　个人投资者直接入市减缓，并未导致资金面的紧张。更多的投资者转向基金。

　　胡志光说，市场上的资金面非常充裕。在经历了5·30大调整后，基金投资的热情被极大地激发出来。从最近一个月的新发基金募集情况看，大量的资金通过基金注入股市，对基金重仓的绩优蓝筹股的表现有很大的推动作用。

　　机构高估值中“拔”蓝筹

　　由于部分蓝筹和二线蓝筹在前一交易日已经将沪指推上4980点高位，昨日沪指开盘即攻破五千。但与前一交易日相比，蓝筹股和二线蓝筹表现乏力，指数也在稍后略有回落。

　　自从7月下旬以来，支持沪指从4000点左右上涨到5000点的主力，正是金融、地产、钢铁等行业的大盘蓝筹，上证所市值最大的几家公司组成的上证50指数，在一个月内的涨幅为32%，而同期沪指涨幅为24%。

　　被市场视为价值洼地的蓝筹股，也同样遇上估值难题。南方、华安等基金此前在策略报告中已提出，“蓝筹泡沫”的问题已值得关注。

　　在大盘蓝筹股中，第一大权重股工商银行静态市盈率已达47.6倍，2007年预测市盈率也达到33.3倍。在过去一个月中，它的股价上升了28%；被市场认为增长更快的招商银行，目前静态市盈率指标已经超过77倍，2007年预测市盈率也达到46.9倍。

　　上投摩根基金昨日认为，上市公司中期业绩的快速增长，使得目前市场蓝筹股估值仍处于合理水平。根据天相统计数据，截至昨日具有可比性的915家公司净利润合计1063.67亿元，较去年同期增长86.10%。