警惕补涨行情莫忘“5·30”之痛

　　■一周操作指南

　　本周多空指数

　　袁 季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★☆☆☆

　　余志翔：★★★★☆

　　【行情回顾】

　　“八二”现象重现

　　万联证券 余志翔：上周大市在周三短暂下跌了一天之后，周四、周五股市就掉头向上，出现了一波温和的反弹。股指收复了5天均线，但也没有展开较大的上涨行情。周三股市的下跌，并没有成为大盘高位回调的开端，只是让市场找到了一个休息的机会，从而调整一下步伐，改变一下运行的节奏。就盘面来说，上周市场最大的特点就是出现了从“二八现象”向“八二现象”的转变。市场改变了连续多日的上涨股票少、下跌股票多的局面。前几天，大盘蓝筹股行情很好，与此同时，其他股票走势疲弱。但在周三这些股票明显下跌以后，其他那些滞涨的股票出现了很强烈的补涨要求，它们的启动在一定程度上化解了大盘蓝筹股调整所带来的压力，为行情的止跌回升创造了条件。客观而言，周四股市正是靠这些股票的上涨，才得以高位企稳并展开温和的反弹。

　　广州证券 袁季：我统计了8月20日至30日区间个股涨跌幅，除了有色金属板块，其他主流板块在涨幅榜前列难觅踪影，而业绩一般甚至亏损的个股在重组、整合或其他乐观因素预期下又开始活跃。上周四的补涨行情更是热火朝天，闻风而动的创投概念拔地而起，当日沪深两市共有71只个股涨停，其中阶段涨幅远远落后大盘的个股所占比例较高，约70％尚未刷新年内高点。

　　【背景分析】

　　估值水平已不便宜

　　东莞证券 李大霄：上周各大报特别高调地提醒了风险提示，应该是继5月30日以来比较罕见，我们回想起印花税前的风险提示是多么重要，听者收获良多，漠视者后悔不已。根据上次的经验，这次也应该重视为好。到2007年8月27日，根据交易所的数据，上海股票市场的市场总值达到17.73万亿，流通市值5.16万亿，平均静态市盈率58.4倍，深圳股票市场的市场总值达到5.22万亿，流通市值2.60万亿，平均静态市盈率67.8倍，两市平均市净率6.3倍，已经接近或者超过2000年66倍的市盈率水平和6.09倍的市净率水平，而蓝筹股的股价也非常可观。

　　余志翔：即使考虑到上市公司业绩大幅上涨因素影响，预计动态市盈率也将在40倍左右，目前市场整体估值水平已处于较高估值阶段，资金继续快速推动股指上行的意愿有所减弱。而能够改变这种局面的，现在看来也就只能是依靠上市公司通过资本运行，收购兼并，外延式地扩张，以此来进一步加快业绩的提高。因此，客观上现在那些具有注资、重组以及购并题材的股票，在悄悄地走强。

　　【操作建议】

　　注意补涨背后的风险

　　袁季：补涨行情上演往往令盘面显得热闹纷呈，也会吸引许多投资者纵身跃入市场去捕捉那看似目不暇接的机会，然而这种火热或许会升温至将人灼伤。我们知道，在“5·30”调整行情之后，“二八”现象再度出现，数量众多的非主流品种股价一直滞留在7月中旬的位置，在大盘连上台阶后，补涨的冲动终于萌芽并破土而出。投资者所要警惕的是，补涨终归是补涨，其持续性通常并不理想，热闹的补涨很容易戛然而止。如果随后主流品种不继续向上求索，调整就会不期而至，千万不能如此快地忘记“5·30”之痛。

　　余志翔：随着蓝筹股累积涨幅的扩大和估值水平的高企，后续新基金建仓将会首选前期涨幅有限的二线成长股和有实质性重组题材的三线题材股。操作上，目前不宜追高，应该密切关注业绩有实际增长的二、三线股。

　　机构视点

　　后5000点时代的4条投资主线

　　5000点的突破，背后正是新发或持续营销基金快速建仓权重股所致。在5000点的高位上，记者日前采访了友邦华泰盛世中国股票基金经理梁丰，该基金成立两年多回报率已经达到400％。

　　梁丰表示，将遵循4条投资主线来建仓。一是在本质升值、流动性充足和实际利率偏低的环境下，资产价格和消费服务价格区域上升，重点选择未来具明显收益的行业和公司；二是寻找经济结构转型中的增长引擎，重点关注品牌消费服务以及直接受益于节能减排的行业和公司；三是重点选择需求旺盛、行业格局改善和具备全球竞争优势的行业和公司；四是后股改阶段的制度红利持续，外生性的事件推动逐步增强，关注整体上市、资产注入，兼并重组所带来的企业蜕变的投资机会。

　　本报记者 贾肖明