黄金期货：中小投资者慎入

　　物价上涨已经成了让市民头痛又不得不着手考虑的问题。在种种投资工具中，黄金作为历来的硬通货其保值属性开始越来越受人青睐。我国的CPI数据不断走高(8月份6.5％)，而同期黄金(9995金)价格也从158元／克上涨至170元／克(涨幅7.6％)。

　　不过相对股市和楼市而言，由于收益相对平稳，加上传统黄金投资渠道如实物黄金、纸黄金等大多采用全额交易制度，财富效应并不明显。例如，以投资300克黄金为例，如果黄金价格从150元／克上涨至160元／克，则盈利为3000元，而投入资金则是4.5万元，这样的收益率在各种资产价格都大幅上涨的今天，实在难让人满意。

　　对于风险承受力更高的黄金投资者来说，将迎来更刺激的投资品种——黄金期货。上周中国证监会正式批准上海期货交易所上市黄金期货，目前上期所正在紧张筹备该品种上马工作。长城伟业期货公司机构部总经理卜毅文向记者分析，“由于黄金期货不像股指期货那样还要另建新的交易系统，顺利的话，两个月左右就能正式出台”。

　　投资门槛并不高

　　卜毅文告诉记者，黄金期货的推出，对于企业来说，多了套期保值的渠道，如产金企业可以通过期货市场卖出黄金锁定利润。对于看好黄金未来走势的个人投资者来说，则提供了新的投资工具。

　　和其他期货品种不同的是，黄金除了具有商品属性外，还具有金融属性。如铜、大豆等期货品种，个人投资者基本不可能以实物去交割，但黄金不同。卜毅文举了个例子，如果交割期临近，投资者发现现货较期货“升水”，现货175元／克，期货170元／克，之前开了买单的，个人投资者也可以选择现货交割，在现货市场上卖出，赚取差价。

　　而且从标的的设计来看，黄金期货的门槛并不高，更为适合普通投资者。根据上期所公布的黄金期货合约(征求意见稿)，黄金期货交易单位为每手300克，最低交易保证金7％。以目前现货价格170元／克计算，黄金期货合约的价值为51000元，交易最低保证金为51000×7％=3570元／手，由于投资者在交易黄金期货时，期货公司往往会在7％的基础上再适当收取保证金，业内人士预计为10％－15％那么，投资者实际交易一手(300克)黄金期货的保证金应在5000元－7500元左右。

　　另外，与投资黄金不同，黄金期货交易的对象是远期的黄金买卖合约。在合约没有到期之前，可以自由转让该合约并从中赚取差价。此外，期货交易实行保证金、T＋0、每日结算等交易制度，这些制度为投资者提供了更加灵活的投资方式。

　　中诚期货副总经理王伟认为，这两年中国股市大幅飙升，很多中小散户盈利非常可观，机构投资者更是如此。黄金投资提供了资产固化的工具，低门槛的黄金期货可能成为未来市场上最流行的投资品之一。

　　巧妙利用杠杆投资

　　相比较传统的黄金投资渠道，黄金期货除了提供做空的工具外，对于投资者来说，更重要的是提供了以小博大的杠杆手段。卜毅文表示，“黄金投资没有利息的，如果按10％的保证金比例，以前打算投资50万元的黄金，现在只用投资5万元就可以实现了，其他的资金还可以用来生息”。

　　投资者可以通过控制仓位的办法来调节杠杆的比例。例如，某投资者看中了期货交易的T＋0制度，但又不愿意承担太高的风险，这时该投资者可以降低开仓的仓位来消除已有的杠杆水平。比如，保证金水平为10％，而该投资者只希望用2倍的杠杆交易，则可以选择20％的资金来开仓，这样一来，其效果和2倍的杠杆是一样的。

　　卜毅文分析，投资黄金期货除了要看准金价的中长期趋势，也要注意价格波动带来的平仓风险。虽然黄金价格相对于其他商品的波动较小，但出现像次级债这样大的金融风波导致价格短期巨大波动时，如果方向做反而没有及时追加保证金，将有被平仓的风险，因此，利用杠杆交易，选择时机比看好趋势更重要。

　　值得注意的是，即将推出的黄金期货合约，上市运行不同阶段的交易保证金收取标准不同，合约挂牌之日起的保证金比例是7％；交割月前第2月的第10个交易日起，保证金比例提高到8％；交割月前第1月的第1个交易日起，保证金比例提高到10％；交割月前第1月的第10个交易日起，保证金比例提高到15％；交割月份的第1个交易日起，保证金比例提高到20％。也就是说入市的时点决定保证金比例的高低，投资者在操作时如果不注意追加保证金，很容易被平仓。

　　黄金期货可能成为中小投资者的坟墓

　　有专家建议，在黄金期货上投资的资金应该是闲散资金，如果想从黄金期货上短期获利，风险过大，年龄偏大尤其身体状况不是特别好的投资者应该更慎重一些，期货放大了投资的风险。王伟表示，“美国和西方国家从事金融交易的时间非常长，100多年，而中国才10多年，现在我们更应该对投资者进行行业风险教育，而不要一开始对大家说这个市场将会多么有吸引力。”

　　黄金投资专家高德黄金首席经济学家张卫星的观点则更为尖锐，“期货市场是零和的市场，散户根本无法跟大鳄相对抗，从实际情况来看，95％的参与者是亏钱的，黄金期货很可能成为中小投资者的坟墓。”他表示，黄金期货更适合有分析能力、风险承受力强和资金实力强的专业机构参与，个人投资者一定要谨慎。“投资者中大概有5％的人可以参与一下黄金期货的投资。但要注意一点，这个市场结局一定是9个人赔钱，1个人赚钱，这是没法改变的铁律。”

　　卜毅文建议，投资者在熟悉交易规则的同时，可以先参加上期所的黄金期货仿真交易进行练兵。

　　本报记者 贾肖明 见习记者 杨晓亮

　　交易规则(征求意见稿)

　　交易品种黄金

　　交易单位300 克/手

　　报价单位元(人民币)/克

　　最小变动价位0.01元/克

　　每日价格最大不超过上一交易日结算价± 5%

　　波动限制

　　合约交割月份1-12 月

　　交易时间上午 9:00 - 11:30 下午 1:30 - 3:00

　　最后交易日合约交割月份的 15 日(遇法定假日顺延)

　　交割日期最后交易日后连续五个工作日

　　交割品级符合国标 GB/T4134-2003 规定，金含量不低

　　于 99.95% 的金锭

　　交割地点交易所指定交割仓库

　　最低交易保证金 合约价值的 7%

　　交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)

　　交割方式实物交割

　　交易代码AU

　　上市交易所上海期货交易所

　　图：

　　黄金期货将成为一个新的投资热点。 吴伟洪 摄