紧缩流动性难止牛奋蹄 券商谨慎看好四季度

　　■ 券商报告

　　●上市公司三季度盈利超预期

　　●10月超2000亿元解禁股冲击市场

　　●紧缩性政策出台的可能性较大

　　●央行继续加息应对通胀预期

　　十一过后，大盘呈现出上攻态势，上周五盘中冲至5959点，紧随其后，本周一大盘即攻上6000点，收于6030.09点。尽管上周末央行再次上调存款准备金率，为市场带来微妙变化，但券商发布的研究报告认为，大盘上攻的惯性依然存在，本周将保持震荡攀升态势。

　　流动性过剩难以化解

　　对于四季度的市场表现，中信证券的研究报告认为，目前紧缩流动性并不足以终止A股牛市，业绩才是牛市的根源，储蓄分流资金支撑着本轮牛市，只有到企业业绩成长难以为继，股市也不再对储蓄资金具有很强的吸引力时，牛市才会逆转。总体来说，谨慎看好四季度市场表现。

　　报告指出，未来影响市场的因素包括：一、业绩，三季报业绩预测整体向好，而银行股当前股价还没有充分反映近期的业绩上调，今后银行股将对市场走强起到进一步的推动作用；二、流动性，累计的宏观调控措施并不会大幅减少二级市场投资资金，负利率时代下的储蓄资金仍是投资主力；三、通胀态势，通胀环境下依然存在抵御通胀甚至受益于通胀的品种，它们将成为保值增值的渠道。

　　国信证券认为，市场化调控很难化解流动性过剩局面。10月份三季报将集中披露，从目前的市场统计数据来看均显示向好，上市公司三季度盈利可能会继续超出市场预期。另外10月份也是大小非解禁的高峰期，将有超过2000亿元的解禁股冲击市场，但是新股扩容、大小非解禁和QDII加快推进等市场化调控手段很难化解流动性过剩的局面。

　　加息预期下紧缩信号强烈

　　央行10月11日决定向部分公开市场一级交易商发行1520亿元的3年期定向央票，这是今年第6次发行定向央票。值得投资者注意的是，以往定向央票发行后一周左右通常会引来一次加息。

　　海通证券认为，上周五大盘的宽幅波动已经反映出投资者的微妙心态，在加息预期下面出现了较多的恐慌性抛盘，而周末存款准备金率的上调使得这种恐慌心态石头落地。央行的这一动作给予市场的提示是，未来紧缩性政策的跟随出台可能性较大。不过，市场是否会对这个信号给予重视则另当别论。短线的市场情绪很可能继续在央企整体上市题材的带动下沸腾，冲击6000点已经没有悬念，大盘股的杠杆撬动行情还将在短期内继续。

　　中金公司研究报告认为，9月份及三季度宏观经济数据将陆续公布，预计经济增速将有放缓迹象，出口下行的风险在加大，但是通胀数据仍有超市场预期的可能。尽管市场普遍认为通胀将于第三季度见顶，但央行仍有可能在年内继续加息以应对通胀预期，并降低存款负实际利率的程度。目前市场位于高位敏感期，市场观望的气氛可能会不断增加，四季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险。在高估值状态下，投资者信心是支持股价的主要因素。

　　（新京报）