皮海洲：H股追赶A股只是阶段性现象

　　在“港股直通车”的预期与QDII基金加速发行消息的刺激下，最近一个时期，H股掀起了一轮追赶A股的浪潮。对于这种现象，分析人士称之为：H股向A股看齐。

　　这其实是一种有违证券市场发展规律的现象。证券市场的发展，往往是由不成熟走向成熟、由投机走向投资的过程。而目前的A股市场是一个不成熟的市场，是一个充满了投机色彩的市场；相反，作为港股市场来说，则是一个相对成熟的市场，是一个注重投资的市场。因此，对于这两个市场来说，应该是A股市场向港股市场看齐才对。

　　目前的局面，是有其客观原因的。一方面是对“港股直通车”的预期。最近香港特首曾荫权在其施政报告中称，香港将积极配合QDII和港股直通车试点。同时，香港财政司司长曾俊华表示，港股直通车的有关措施将很快落实。另一方面是加快QDII基金的发行。最近已发行了南方、华夏、嘉实、上投摩根四只QDII基金，基金规模达到1200亿元人民币。正是这两大因素，对H股的涨升起到了巨大的刺激作用，刺激着H股向A股看齐。

　　但这种H股向A股看齐的炒作显然只是一种阶段性的。目前H股的投资者(主要是香港股民)之所以大幅拉高H股，并非是看中了H股投资价值(H股的市盈率大大超过港股的平均市盈率)，显然是奔着QDII基金而来，奔着港股直通车而来。先把H股股价拉高，然后等QDII基金与内地投资者进场后，将筹码派发出来，上演2001年B股市场对国内居民开放时外资大辙退的一幕。所以一旦“港股直通车”开通的消息出来，H股的这幕大戏也就要谢幕了。

　　而且，内地投资者对H股的钟情也是有时间限制的。目前他们仅仅看到了H股的优势；但在投资港股之后，他们将不难发现，港股中还有很多远比H股更有投资价值的股票存在。如李嘉诚旗下的长江实业，中期每股收益8港元，而其股价目前只在140港元附近，市盈率不过17倍，这较之于绝大多数的H股来说更有投资价值。

　　而QDII的投资目光更加长远，不仅要投资港股，还要投资欧美股市、亚太股市，更没有理由把资金长期投向市盈率已经高企的H股了。如此一来，H股向A股看齐，岂不成为空谈？

　　(新京报)