大盘高位震荡 股民纷纷转作基民

　　“十一“黄金周之后，大盘一直大幅震荡，原本被业界认定很容易冲过的6000点的目标，在5900点之后出现了反复。最终，10月15日下午1时50分上证指数突破6000点大关，收盘在6030.09点，创下了收盘的新高。6000点，在投资者的心理上是一个标志性的点位，应该以什么样的投资策略来应对6000点以后的市场？这是很多投资者迫切想要知道的答案。

　　 6000点不具太多指导意义

　　“市场经常喜欢以整数关口来作为一定的标志性点位，但这其实不具有太多的指导意义。”北京展恒理财顾问有限公司研究总监林瑞华在接受本报记者采访时表示。

　　林瑞华解释，2006年以来的牛市行情一直是以不断推升的上市公司盈利预期为基础，并由充裕的流动性推动的，牛市行情在这两个因素长期配合的情况下得以持续并继续发展，与具体的整数点位并没有直接的关系。

　　按照林瑞华的解释，投资者不必刻意给6000点这个整数指数赋予太多的含义，市场仍旧在按照规律运行，只要遵守既定的理财方法继续进行就可以了。

　　不过，也有专家认为，如4000点、5000点一样，6000点这样的整数指数，会给投资者带来心理上的影响，投资者的心理作用会促使其产生错误的判断。

　　市场随时会引发一轮获利回吐

　　不管6000点的意义何在，投资者最为关心的还是6000以后，大盘会像上半年一样持续高涨，继续向7000点、8000点迈进，还是有可能回落。

　　据此，林瑞华分析，如果从静态估值的角度讲，6000点的A股估值已经超过65倍了，这是一个相当高的水平，即使用2008年的动态业绩，估值水平也在30倍以上，与全球其他市场相比，确实处于高估的状态，或者说有泡沫，但还没有达到过度的状态。在这种情况下，市场有可能随时引发一轮获利回吐，出现一定的调整。

　　6000点以后的投资市场并不平静，像5900点时一样，股市的振荡会让众多投资者提心吊胆一阵子，偏股型基金也会受到波及。林瑞华建议：“如果以发展的眼光来看待目前的A股市场，在未来1~3年如果上市公司盈利水平能保持30%以上的增长，特别是在央企大规模资产整合的过程中，仍伴随着难得的投资机会。所以，短期内市场虽然积聚了一定的风险，但是在长期趋势乐观的情况下，也不一定会有相应的调整出现。因此，市场的长期趋势仍然向好，但短期内的走势更多的由投资者的心理预期决定，很难预测。”

　　 不少基金走防御战术

　　就在指数不断攀升，股民大喊只赚指数不赚钱的同时，网上公布的“2007年前三个季度开放式基金业绩”让基民兴奋了许久。根据公布的数字，今年前三个季度，股票型基金（含指数型基金）的平均收益率达到133.76%，比去年同期63.93%的收益率高出一倍多，并超过去年全年124.92%的收益率。有传言，股民纷纷转作基民，基民增加数量开始超过股民。

　　“即使大盘震荡，也只会使得一些指数型或与指数相关度较高的基金品种随之震荡，但也不代表所有的基金会表现趋同。”林瑞华表示，不少基金自9月份以来已经对大盘短期的走势持谨慎态度，主动调低仓位或调整一部分投资仓位至防御型品种，这会使其在市场调整时仍取得相对较好的业绩。

　　那么，第四季度究竟会不会出现预期的调整呢？林瑞华认为：“仅从估值的角度以及近期市场扩容的速度等角度来讲，四季度确实需要有一波调整，才会使投资者在2008年仍获得可观的收益，但十七大的召开是一种市场稳定因素，A股市场在10月爆发风险的可能性不大，如果市场在10月份继续上扬，没有调整，整个市场2008年预期市盈率将接近或超过35倍，在A股市场接近4个月未做有效调整的情况下，整个市场获利回吐的压力会更大。”

　　投资者短期内可以适度谨慎

　　牛市也伤人，很多股民已经切身感受到了牛市的“威力”，高位买进高位卖出，在扣除相应费用，最后只落了个凑热闹，甚至很多股民在扣除费用之后，还亏了，牛市也不是谁都能赚到钱的。

　　“从2006年A股市场进入大牛市以来，秉持低买高卖意愿的投资者的收益大多没有坚持长期投资的投资者收益好，牛市里面，踏空也是一种风险，所以在估值水平相对合理的时候，即使市场出现震荡也不需要轻易减仓或平仓。”林瑞华分析。

　　基金经理趋于谨慎，已经给普通投资者提供了某些参照。林瑞华建议：“在大盘指数突破6000点后，估值水平已经不低，完全理性的投资者短期内可以适度谨慎，但只要长期趋势确定向好，我们就不建议大家将基金全部赎回，尤其是一些好的品种，陆续停止申购，轻易的赎回有可能丧失了以后再配置这些基金的机会。如果是有额外的钱需要加仓，则可以耐心等一等，若市场在四季度出现调整，则可追加投资。”

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　　创业阶段应该如何理财？

　　对于专业的投资者，能够根据上市公司业绩做估值分析，并对企业有较深入的了解，明确知道一些宏观政策或行业政策或公司经营策略如何影响一家企业的估值，则可以将大部分资金配置到股票上面，虽然股票投资风险较高，但是掌握的资料越多，分析得越深入，获取高收益的把握就越大。如果不具有对上市公司进行专业分析的能力，我们不建议投资者进行任何股票投资，可以选择基金这种专家理财产品分享中国股市上涨带来的收益，类型和比例要根据自己的资金占用情况和风险承受能力来配置，每个家庭不尽相同，投资者也可以通过专业的理财咨询机构来根据自己的实际情况得到具体建议。

　　对于处于创业阶段的投资者，如果买房买车是近期的打算，则不要轻易用这部分首付款或全款再在市场短期冒风险去博取不确定的收益，市场的长期趋势虽然相当乐观，但短期内的走势会受到很多因素的影响呈现不确定性。即使是1~2年的期限其实都算是短期，除非打算投资3~5年或以上，可以建立较积极的基金组合；如果只有1~2年甚至更短的时间，则要明确自己的风险承受能力，在相应的风险水平下做相应的基金品种配置。

　　北京展恒理财顾问公司/林瑞华