基金公司盈利悬殊：净利润相差400多倍

　　据美的电器（000527.SZ）披露的2007年半年报显示，该公司参股的易方达基金公司在今年上半年内实现净利润3.56亿元，同时段，美的电器另参股的金鹰基金管理公司实现净利润81.29万元，两者相距437倍。

　　“基金公司利润主要来自管理费用，所以管理的资产规模越大，利润越高。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春对理财周报记者说。

　　截至6月30日，易方达基金公司管理资产合计1104.34亿元，金鹰基金公司则为20.45亿，前者约为后者的54倍。

　　今年上半年，易方达旗下16只基金实现净收益310亿元，金鹰基金公司旗下2只基金共实现净收益3.967亿，两者相差约77倍。

　　基金公司利润的最大来源为管理费，直接影响管理费用的为资产管理规模，资产管理规模主要受基金收益的影响，基金收益的差距则来自于基金管理能力的差异。

　　资产规模：易方达50指数＝金鹰基金公司×1.5

　　截至6月30日，易方达旗下16只基金的资产规模总计1104.34亿元，是金鹰基金公司资产规模的50倍。其中，仅易方达50指数的资产净值就达34.18亿元，比同期整个金鹰基金公司管理总资产的1.5倍还要多。

　　目前，金鹰基金公司总共只有两只基金， 金鹰优选(行情 股吧)和金鹰中小盘，皆为开放式基金。截至6月30日，金鹰成分优选的资产净值为19.31亿元，今年上半年实现净收益3.31亿元；金鹰中小盘的资产净值为1.14亿元，净收益为6573.96万元。据此计算，整个金鹰基金公司的资产管理规模约为20.45亿元，这个数目还比不上易方达旗下单只基金易方达50指数的资产规模。

　　与金鹰基金公司相比，易方达麾下可谓“兵强马壮”。目前，易方达旗下共有4只封闭式基金，12只开放式基金，其中包括2只货币基金、2只中短债基金和一只ETF。截至6月30日，这16只基金的资产净值总计约1104.34亿。

　　基金公司管理的资产规模越大，意味着越多的管理费收入“进账”。金鹰基金旗下两只开放式基金金鹰优选和金鹰中小盘的管理费都是按前一日基金资产净值的1.5%的年费率计提，计算方法为：H=E×1.5%/当年天数，其中H为每日应支付的基金管理费，E为前一日的基金资产净值。

　　据记者计算，金鹰基金公司与易方达50指数基金在7月1日可以收取的管理费用应分别为8.4万元和11.24万元左右。整个金鹰基金公司在管理费上的收入落后于易方达基金公司旗下的一只基金，金鹰基金与易方达基金在利润上的差距可想而知。

　　净收益：易方达策略＝金鹰中小盘×37

　　今年上半年，易方达策略实现净收益24.32亿元，而整个金鹰基金公司上半年净收益才不到4亿，两者相差5倍多。

　　高收益大大促进了基金申购量的增加，进而扩大基金的资产管理规模。2007年上半年，易方达策略成长净申购量为7.39亿份，而金鹰中小盘则净赎回2515万份。

　　2007年初，易方达策略成长总份额为15.67亿份。上半年，该基金总申购34.33亿份，总赎回26.95亿份，净申购7.39亿份。截至6月30日，易方达策略成长的规模为23.06亿份。同期，金鹰中小盘总申购2.15亿份，总赎回2.4亿份，净赎回2515万份。

　　一个净申购，一个净赎回，背后的原因莫过于业绩表现的巨大差异。易方达策略成长与金鹰中小盘的投资目标相似，均选择成长性股票，但两者的收益表现却是天渊之别。

　　截至6月30日，金鹰中小盘基金净值增长自基金成立以来，无论是过去一个月、三个月、六个月还是过去三年，一直跑输业绩比较收益率。今年上半年，金鹰中小盘的净值增长率为35.69%，较其业绩比较基准收益率74.55%要低38.86个百分点。上半年，金鹰中小盘基金的股票差价收入为6630.6万元，实现净收益6573.96万元。

　　而易方达策略成长今年上半年的净值增长率为70.46%，比31.43%的业绩比较基准收益率高出39.03个百分比。其股票差价收入达23.8亿元，是金鹰中小盘的37倍。这就难怪一边净申购，另一边净赎回了。

　　资产管理规模短板限制投资收益

　　股票投资上的成败决定股票型基金收益的高低。

　　截至6月30日，金鹰优选的资产净值约为20.24亿左右，其拥有的股票市值占基金资产净值的63.44%。其中，制造业股票市值为3.59亿元，占基金净值资产比例为18.61%；金融、保险业股票市值为2.22亿元，占基金净值资产比例11.51%；前五大重仓股为： 长江电力(行情 股吧)、 招商银行(行情 股吧)、民生银行、 燕京啤酒(行情 股吧)、 中国石化(行情 股吧)。

　　而易方达50指数的资产净值截至6月30日达34.18亿元。其中制造业股票市值约6.89亿，占资产净值的20.16%；金融保险业股票市值为14.72亿元，占资产净值的43.05%。

　　在制造和金融、保险板块，易方达50指数的重仓程度远远高于金鹰优选，而且持股市值分别将近金鹰优选的2倍和7倍，这在很大程度上得益于庞大的基金规模。

　　上半年易方达50指数和金鹰优选都重仓了民生银行，并且在该股上的进出均为各自投资组合的重大变动。

　　上半年易方达50指数累计买入民生银行约1.964亿元，累计卖出约2.197亿元。而金鹰优选上半年累计买入民生银行1.937亿元，卖出累计1.277亿元。

　　截至6月30日，易方达50指数持有民生银行1713.2万股，市值1.958亿元，占基金净值的5．73％；金鹰优选持有民生银行580万股，市值6629.4万元，占基金净值的3.43％。

　　6月29日，民生银行收盘价为11.43元；9月6日，民生银行报收17元。按照易方达50指数所持民生银行的股份计算，其增值达9542.5万元，而金鹰优选所持民生银行的增值为3230．6万元，二者相差两倍多，这缘于资产规模的差距。

　　两只基金同是重仓民生银行，“但是资金规模的短板绝对限制了金鹰成分优选在该股上的收益，”江赛春认为，“这个问题讨论到最后是管理能力的问题。”如果金鹰基金无法将基金的收益率做漂亮，就缺乏对投资人的吸引力，资产规模就上不去，反过来会影响其在个股上的投资收益，基金公司之间的利润差距就会继续扩大。理财周报