谁制造了股市暴跌?调整究竟还要多久?(图)

　　早报记者 孙晓旭

　　沪深两市昨天双双大幅下挫，上证指数暴跌4.85％。据介绍，A股开户数也滑至15万。CFP图

　　市场正在为前期的暴涨付出代价。受外围市场走软拖累，沪深两市昨天双双大幅下挫，上证指数暴跌4.85％，收报5330.02点。不少市场人士认为，昨天的下跌表明调整已经成为市场共识，调整将持续至市场估值重新得到认可。

　　昨天沪深两市收盘时上涨个股仅为115家。最终，上证综指收盘报5330.02点，下跌271.76点，跌幅为4.85%；深证成指收盘报17465.46点，下跌767.50点，跌幅为4.21%。

　　昨天A股的下跌，和全球股市的调整同步。道琼斯30种工业股票平均价格指数前夜下跌360.92点，收于13300.02点，跌幅为2.64%，受此影响，昨天亚太股市全面下挫。

　　下跌成机构共识

　　从技术分析看，本次调整与今年前两次大幅震荡均是对股指短期涨幅的修正。不过，分析师指出，由于市场环境今非昔比，当前的调整与前两次不可同日而语。首先，牛市经过两年上涨，板块轮动已相当充分，市场的上涨动力被挖掘殆尽。其次，一贯走势稳健的大盘蓝筹股此前也出现了集体冲高走势。此外，与之前的上涨不同，在7月份以来的这波行情后期，市场成交额不增反降。而刚刚披露的三季报显示，作为支撑市场信心的重要因素之一，上市公司业绩增速已经出现了放缓迹象。由此而看，市场早已出现了中期调整的预兆。而在上证指数出现五连阴之后，业内人士几乎对下跌形成了共识。

　　德邦证券分析师古敬东表示，由于机构投资者对调整已经达成共识，市场昨天在内外交困中顺势下挫也就不难理解。

　　沪深交易所昨晚公布的市场信息显示，除华侨城因对应权证即将到期外被机构频繁买卖外，两市活跃股买卖金额排名中没有一个是机构席位。这表明机构近期处于“怠工”状态。

　　其实，早在10月初，市场上就出现了机构投资者逢高出货的迹象。11月4日，证监会基金部又下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司不得盲目扩张基金规模。这一《通知》的出台，对市场主力机构基金的行为产生巨大影响。

　　估值仍然过高

　　“从技术走势看，沪深两市目前已全面破位。”古敬东指出，60日均线是股指的重要支撑线，两市主要股指昨日全部击穿了这一均线，而且都跌破了10月26日的低点，股指的双头特征已经非常明显，中期调整趋势完全确立。

　　据Wind资讯统计，截至昨天收盘，已有390只个股的股价较10月16日下跌幅度超过20%。其中，*ST绵高与皖能电力的跌幅均在40%以上。持续的下跌使沪深两市已有388只个股的动态市盈率降至30倍以下。

　　不过，截至昨天收盘，沪深两市平均静态市盈率水平仍分别高达58.49倍与65.94倍，A股市场巨大的估值压力并未得到有效缓解。

　　中国银行（香港）财务总监李永鸿昨天在上海表示，“去年以来A股与港股的过大涨幅是不健康的。”巨大的外汇储备与中国公司IPO潮在带来热钱的同时，也推高了境内资产价格膨胀的风险。与上世纪八十年代的日本股市泡沫相比，目前的A股市盈率水平已经达到泡沫程度，很可能出现硬着陆。

　　“投资者正在购买未来的预期，但中国经济未必能维持两位数增长。”德勤亚太区首席执行官马志强认为，中国经济的增长肯定是可以持续下去的，但增长速度可能面临变数。一旦经济增速出现下降，目前A股市场动辄40倍至50倍的市盈率是不可持续的。

　　电子资讯系统有限公司亚洲区首席财务官万双连认为，目前A股市场过高的估值水平在很大程度上是由流动性过剩造成的。她认为，相对封闭的市场环境显示A股“政策市”的特征依然比较明显。一旦内地资金可以投资港股，A股市场就将出现下跌走势，两地股价将逐步拉近。

　　渤海投资研究所秦洪也认为，对于一轮牛市来说，必须具备两大要素，一是充沛的资金，二是业绩的成长性，但近期这两大基础都有动摇迹象。

　　资金方面，虽然目前我国仍然存在着流动性过剩的特征，但在局部范围内，资金的流动性则受到考验，尤其是A股市场。一方面是股票供应增加，仅仅中国石油就吸引了1000多亿元的流动性，另一方面则是资金供给相对紧张，监管部门的“窗口指导”抑制了基金的规模膨胀。

　　而在成长性方面，今年的三季度季报显示，上市公司业绩增速已明显放缓，未来的成长性预期受到考验。而且，美国经济受到次级债券风波影响，出现放缓的趋势，这可能导致中国出口放缓，并对上市公司业绩增长产生不利影响。

　　标普料明年压力增加

　　全球主要评级机构标准普尔公司在8日发布的《亚太市场2008年展望》报告中指出，尽管亚太地区债券和股票市场在全球市场近期动荡中相对安全，但明年面临的压力将增加。

　　标普的报告预计，在今年整体表现强劲后，亚太地区股市明年上升空间更小。报告指出，尽管中国的投资需求和财富效应持续强劲，应能对股市提供支撑作用，但本地区股市估值的风险程度正与日俱增。

　　标普证券研究亚太区负责人陈丽子表示：“市场将受到潜在负面消息的冲击，其中包括通货膨胀和美欧经济体的进一步恶化。明年股市回报率将下降，也不排除大幅回调的风险。”

　　观点：牛市的最大基础仍在

　　渤海投资研究所秦洪认为，虽然业绩成长性和资金出现一定担忧，但牛市的最大基础因素仍然存在，人民币升值所带来的资金流动性过剩格局或有愈演愈烈的可能性。

　　昨日人民币兑美元汇率突破7.4和7.3两道关口，大幅升值225个基点，创出汇改以来的历史新高，达到7.4251水平。这将使得流动性过剩的来源之一的外汇占款将释放出更多的人民币，同时推动股票、地产等资产价格的重估。

　　此外，虽然A股开户数近期持续下降，但进入股市的资金似乎并没有减少。昨天中国人民银行上海总部发布的报告称，10月股指再创新高和新股IPO密集等因素，导致大量资金流向证券公司和结算公司，股市对银行存款的分流效应持续显现。

　　据统计，10月上海各金融机构的储蓄存款大幅减少552.9亿元，超过今年5月创下的258.9亿元这一8年来最大单月跌幅。也就是说，“储蓄搬家”现象有加剧迹象。

　　秦洪认为，目前A股的调整趋势愈发清晰，因此，投资者不要与趋势作对，尽量不做小级别的反弹。但中长期仍会有强势甚至会出现新高。

　　建议投资者在短期继续保持较轻仓位的同时，密切关注两大信号，一是新基金发行，这意味着市场的“政策底”来临。二是人民币资产股的银行、地产板块再度形成上升通道等转势信号，这意味着“市场底”的来临。

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　　Ａ股新开户数滑落至15万户

　　新华社上海11月8日专电目前，沪深两市成交量再次降低至7月中旬水平，统计资料显示，新入市投资者入市步伐正在减缓。

　　中登公司数据显示，11月6日Ａ股新开户数为153963户，为8月14日以来的新低，而Ｂ股新开户数继续在千户以下。此前，10月份日新增Ａ股开户数接近20万户。

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　　亚太主要股市全线下跌

　　据新华社北京电受纽约股市7日暴跌影响，8日亚太地区主要股市全线下跌，其中多数股市大幅下跌。

　　受美元继续走软、油价处于高位及美国通用汽车公司亏损等因素影响，7日纽约股市三大股指深幅下挫，其中道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌360多点。受此影响，8日亚太地区主要股市均出现下跌。

　　当天，日本东京股市日经225种股票平均价格指数比前一个交易日下跌325．11点，收于15771．57点，为9月10日以来的最低点，当日跌幅为2．0％。韩国首尔股市综合指数下跌63．63点，收于1979．56点，跌幅为3．1％。印度孟买股市敏感30指数下跌230．9点，收于19058．93点，跌幅为1．2％。菲律宾马尼拉股市主要股指下跌96．16点，收于3692．10点，跌幅为2．5％。

　　中国香港股市恒生指数当天大跌948．71点，收于28760．22点，跌幅达3．2％。中国台北股市加权指数下跌362．64点，收于8937．58点，跌幅为3．90％。

　　此外，澳大利亚悉尼股市主要股指下跌170．8点，收于6521．6点，跌幅为2．6％。新西兰股市ＮＺＸ－50指数下跌20．16点，收于4185．42点，跌幅为0．48％。新加坡股市当天因节日休市。