反思基金大规模跌破一元面值

　　大盘持续一段时间的调整，让市场上出现了本轮牛市以来少见的局面——WIND资讯数据表明，截至11月14日，国内开放式基金已有27只基金跌破了1元净值，其中净值最低的基金已经跌破了0.9元，跌幅深逾10％。而目前已经开始运作的四只QDII，受累于美股和亚太股市的暴跌，净值更是全部跌破1元面值。

　　先说说QDII。对于QDII，可能很多基民会感到失望，因为基金系QDII在发行之初，大多都打出了“全球配置，分散风险”的招牌，但现状是“美国打喷嚏，全球同感冒”，在A股基金净值大幅折损的同时，QDII并没有弥补基民的损失。由于港股是QDII的主要投资市场，管理层临时叫停“港股直通车”后，港股近期暴跌对QDII影响最大。虽然全球配置基金是国内基金业发展的大方向，但管理层前期大批放开QDII以及提出“港股直通车”，更主要的政策意图无疑是分散国内的流动性。继南方全球精选开始，虽然这些基金公司都是首次开始海外投资，但每只QDII都能拿到300亿元的额度，不能不让人捏把汗。港股直通车政策的仓促推出让海外机构得以短期内顺势大幅做多，随后政策的反复，又让这些机构运用做空工具反手暴赚了一把，而习惯了做多思维的国内机构，却无奈成为“待宰羔羊”。笔者建议，在美国次债危机尚未明朗，而国内基金公司缺乏对冲经验的时候，新发的QDII产品应小而精，减少不必要的学费成本。而基民个人投资QDII，比例也应有所控制。

　　而国内27只基金跌破面值，更是值得深思。同样来自WIND资讯的数据显示：基金份额超过150亿份的41只基金，全部都是净值在1元左右的“低价基金”，其中规模最大的已经超过了400亿份。跌破1元面值的基金中，除了光大优势和华夏复兴是今年的新发基金外，其他基金都经历过拆分、大比例分红或者是刚刚封转开。

　　这个事情要从两个层面来看。第一，虽然基金大批跌破1元面值，但是对于老基民而言，只是意味着盈利的减少，而不是直接的亏损，随着市场人气的恢复，净值回归1元甚至以上并不难。从笔者了解到的情况看，最近以来在市场高位进行持续营销的基金，仓位都比较低，市场的调整为它们提供了低位建仓的机会。

　　第二，对于偏爱低净值基金的基民而言，也是一个警醒：1元基金并非只赚不赔，基金的收益率同基金净值高低没有直接联系。实际上，我们回头看华夏大盘等今年排名靠前的股票型基金，净值都高高在上。实际上，如此多的基金跌破1元面值，背后的原因正是基金公司为了迎合基民“喜低厌高”的心理，频频进行大比例分红和拆分的结果。

　　最近管理层开闸放水，又有一批基金封转开以及拆分，对于依然看好长期牛市的基民朋友，是个认购的好机会。例如今年6月份管理层“救市”时发行的景顺精选蓝筹等基金，迄今都有不菲的收益。贾肖明