来势凶猛，A股“空军”到底是谁？

　　■关于昨日暴跌

　　■关于近期暴跌

　　■全球股市行情

　　牛市中的正常调整

　　观点一：QFII唱空为的是低吸

　　纽约股市再遭重挫

　　纽约股市21日收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日下跌211.10点，收于12799.94点，跌幅为1.62%。标准普尔500种股票指数下跌22.93点，收于1416.77点，跌幅为1.59%。

　　欧洲三大股市全线下跌

　　21日，欧洲三大股市主要股指也全线下跌。伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌2.5%，收于6070.9点。法兰克福股市DAX指数下跌1.47%，收于7518.42点。巴黎股市CAC40指数下跌2.28%，收于5381.3点。

　　香港恒指再跌613点

　　港股22日继续大幅波动，恒生指数收报26005点，跌613点，跌幅2.30%;国企指数收于15561点，跌432点，跌幅2.70%;全日总成交1238亿港元。

　　亚太股市大多下跌

　　22日，澳大利亚悉尼股市主要股指下跌50点，收于6334.3点，跌幅为0.8%;菲律宾马尼拉股市主要股指下跌31.55点，收于3478.94点，跌幅为0.9%;新西兰股市NZX-50指数下跌16.79点，收于4054.22点，跌幅为0.41%。 据新华社

　　针对市场近段时间的下跌，记者昨采访了几家知名券商证券研究所所长，他们大都表示，对于已经走强两年多的牛市而言，本轮下调应属正常调整。

　　进入11月以来，沪深股市持续深幅调整，QFII接连发表悲观言论。继近日高盛发表看淡A股的言论后，另一家国际著名投行也加入了看空的行列。法国巴黎证券中国研究部董事黄春华昨日表示，上海A股指数的合理水平应是3000点，市盈率20倍。

　　与这些言论对应的是，QFII的投资总额度有望于年底由现在的100亿美元扩大到300亿美元，QFII目前手握千亿资金等待入市，此时唱空A股，就时间点来说，就颇值得玩味。让我们记忆深刻的是千点附近和今年5月QFII的唱空，导致沪深股市深度调整，QFII趁机抄底。此番再度唱空中国股市，是否再度故伎重演？

　　更值得回味的是，在唱空A股的同时，QFII却不断要求增加额度。今年5月，第二次中美战略经济对话达成的共识，QFII额度由100亿美元扩大到300亿美元。10月16日，证监会主席尚福林透露，QFII所增加的投资额度有望在年底前完成。对于QFII“唱空”A股却要求增加额度的行为，有专家认为QFII唱空A股的目的，是为新增QFII额度提供逢低建仓的机会。京华创业集团投资经理赵启欣曾表示，QFII要求增加投资额度，从侧面反映出境外资金依然认为A股市场还有更大盈利空间。

　　本报综合新闻

　　不调整倒是有点不正常

　　国泰君安研究所所长李迅雷认为，两年多来，股市从1000点左右最高涨到了6000多点，对于这样的涨幅来说，目前的调整幅度其实并不大。

　　另外，目前国际上一些成熟市场和新兴市场都出现了不同程度的下跌，A股市场自然也会受到影响，这也反映出股市的国际化程度越来越高了。

　　为期指推出创造条件

　　长江证券研究所所长张岚表示，近期股市的调整可能与年末因素也有些关系。

　　据他们了解，由于今年以来获利不菲，临近年末，不少机构都没有太多的做多意愿，操作上相对保守，有些更是主动降低了仓位，把资金转向一级市场。而尽管上证综指已从最高位置下跌了千点以上，但实际上一些投资者今年的利润水平并不低。另外，如果市场情绪不出现恐慌，股市的正常调整实际上也为未来股指期货的顺利推出创造了有利条件。

　　乐观预期出现变化

　　东方证券研究所所长梁宇峰称，目前市场的调整是牛市当中的正常调整。从外围因素讲，海外一些主要市场都不是很稳定，而A、H股的价差也并不低。从内部因素看，现在一些市场人士在担忧美国经济可能出现减速，从而影响到中国经济和上市公司业绩，原来对明年的乐观预期已出现一定程度变化。

　　抑制资产泡沫效果显现

　　西南证券研究发展中心总经理张仕元称，此次市场调整的因素主要在于五个方面：

　　第一，宏观经济层面的因素，其中尤以房地产的调控压力较大；第二，次级危机导致美国经济增速减缓，在世界范围内产生影响，同时也导致中国出口增速有所下降；第三，资金面有所收紧，也包括基金发行和净申购还存在一定的控制政策面因素；第四，不少股票价格高估，市场观望气氛开始大于投资热情；第五，政府着力抑制资产泡沫的效果开始显现。快报记者 剑鸣

　　近来，“做空中国”的股市传闻引起了国内外市场人士的高度关注。

　　11月8日，ProFunds公司推出的全球首只以中国股票市场下跌获利的交易所买卖基金（ETF）在美国证券交易所上市，这只名为“超短新华富时中国25指数”(UltraShort FTSE/Xinhua China 25，简称FXP)的ETF双倍反向于新华富时中国25指数的日回报率。一时间，外资“做空中国”的直观解读引起了莫名恐慌，近来风光无限的中国股市突然发生了大幅震荡。

　　很多人都记得，早在1990年，美国的芝加哥商业交易所（CME）推出日经225指数期货，也曾为当时“做空日本”的国际潮流埋下了伏笔，唱空日本股市的金融浪潮加速了日本经济“非理性繁荣”的理性回归，引致了日本欲说还休的“失去的十年”。

　　但深入分析不难发现，中国股市并不太可能重蹈日本覆辙，原因在于首只看淡中国市场的ETF上市并不能作为外资“做空中国”的有效证据。虽然中国股市高增长中的风险蕴藏毋庸置疑，但在全球流动性过剩的背景之下，中国作为新兴市场代表依旧是外资青睐的投资场所。

　　事实上，“做空中国”并不具有类似当年“做空日本”的物质基础。在次级债风波肆虐欧美经济的当下，中国经济增长虽然面临通胀风险增加、汇率升值压力加大等不确定性，但总体又快又好的发展趋势异常醒目，进入中国市场分享“增长红利”对于外资而言是更加难以抗拒的诱惑。

　　据《财经时报》

　　观点二：ETF做空没物质基础