基金排名变化的启示

　　风流总被雨打风吹去，一年一度的基金排名又出炉了，排在前面的老面孔不多，新面孔不少。虽然短期的排名说明不了什么问题，但是其中的变化对于我们投资基金来说，还是可以看出一些东西。

　　以去年1月4日到今年1月4日算，华夏大盘无疑是最耀眼的明星，最近一年244％，最近两年776％的收益率估计让不少私募基金都会汗颜；而2006年的明星景顺长城内需在领军人李学文转身私募之后，光芒黯淡了不少；上投摩根中国优势和阿尔法去年虽然没有跻身前10，但是最近两年的收益率排名依然还在前5，说明虽然吕俊出走，但孙延群还能勉力支撑起上投这杆大旗。中邮核心则是新锐基金的代言人，兴业和长信系的也表现突出，而嘉实、南方、易方达、富国等老牌基金公司旗下股票基金去年表现令人失望，无一排名进入前20。基金业绩之间的差距也在拉开，2006年冠亚军之间年收益率只差了10％，而去年的差距超过了40％。

　　如果从比较宏观的角度来总结2006年和2007年两年间基金业绩变化的话，有两个特点非常明显：前年是“乖孩子”和合资基金吃香，而去年则是“淘气孩子”跟本土基金争气。为什么这么说呢？景顺、上投、富国这些去年的明星基金公司都是合资基金，除了上投优势的基金经理吕俊在投资策略上较为灵活外，景顺内需李学文、富国天益陈戈、上投阿尔法孙延群都是根红苗正的价值投资者，基本上都是“买入持有”策略，很少去做波段。而去年胜出的华夏、中邮、华安等基金，则都是本土基金，而且华夏大盘、中邮核心、华安宏利都以投资风格别具一格而著称。想想也释然，去年上半年都是消息股跟题材股的天下，同价值投资的理念并不符，而本土基金在消息渠道上也有优势，差距在上半年已经拉开。

　　有个例子也很有意思，富国天益的陈戈和华安宏利的尚志民是同班同学和好朋友，两个人都是国内出类拔萃的基金经理，而投资风格却相去甚远。陈戈对于公司治理结构的要求非常严苛，而尚志民并不看重。记得有次跟尚志民讨论珠三角一家地产公司，虽然公司是典型的国企风格，而且高管一度涉嫌犯案导致股价暴跌，但他却勇敢接盘。陈戈是巴菲特的信徒，坚持好公司买入持有；而尚志民却认为看好一个公司，并不意味着不能做波段。同样的，我们不能说景顺内需执着拿着金融股不对，也不能说华夏大盘在题材股上频频得手是侵害持有人的利益。正如江湖门派各有奇招，不必苟同。我们选择一个基金，除了业绩外，对其投资理念也应该有所了解和认同，这样才能拿得久。

　　今年哪类的基金会胜出？坦白说这是一个无法回答的问题。首先，基金经理的变动是我们无法去预测的；市场风格如何切换也是未知数；趋势上是稳步增长还是巨幅震荡，现在来判断都是信口胡说。

　　当然，持续两年都表现优秀的基金是我们优先选择的对象，不过华夏大盘封闭了。而目前还在开放的，基金经理也相对稳定的是华安宏利、广发聚丰、富国天益。另外，笔者比较看好的一只“袖珍”基金是嘉实优质，因为去年业绩不好，该基金去年底集中申购的规模较小，但换个角度看，现在嘉实太需要一个基金给自己正名，而嘉实优质是最好的选择：建仓点位好(5000点)、规模小(不到50亿)、基金经理强(基金泰和的基金经理)。

　　贾肖明