稳定物价就得频繁提高信贷利率

　　在温家宝的政府报告中，把防止价格总水平过快上涨当作2008年宏观调控的重大任务，并计划2008年居民消费价格总水平涨幅控制在4.8%左右。我认为这把握住了2008年整个宏观经济调控的核心。

　　如何稳定物价？如何实现“CPI控制在4.8的水平上”？这并非易事。尽管政府报告提出了多个稳定物价的办法，但实际上，从紧的货币政策才是稳定物价最为有效的工具。因为，通货膨胀不仅本质上是一种税收，而且也是一种货币现象。当货币发行过多、货币泛滥时，过多的货币购买过少的物品，价格自然会上涨。2007年下半年CPI持续高速增长，与上半年以来银行信贷快速扩张不无关系。2007年本币的银行信贷达到36300亿，外币信贷增长500多亿美元，两者信贷增长近4万亿，比2006年增加1万多亿。当银行信贷快速扩张时，两大资产价格（股市与楼市）泡沫也自然会快速上升，国内物价水平随之也快速上涨。而这种价格的快速上涨最后传导到农产品及食品上来，国内通货膨胀也就越来越严重。

　　现在大家仍然把通货膨胀的重点放在食品价格上涨上，仍然把CPI的上涨看作是食品价格导致的结果。按照这样的思路，只要遏制住消费品特别是食品价格上涨，那么国内整个价格水平就会回落。但实际上并非如此。

　　比如说，食品价格快速上涨，政府可以通过鼓励农产品生产的方式来增加农产品供给，从而引导食品价格回落。但实际上是不可能的。因为，不仅农村劳动力人口发生巨大的变化，农民的生产观念也在改变，而农业生产资料价格暴涨，其上涨速度已经超过了农产品，农民增加生产的积极性也就自然弱化了。据东北农民反映，50公斤的复合肥从92元上涨到150元，钾肥从150元上涨到180元。因此，如果不能了解国内价格上涨的根源所在，也就无法找到好的对策。比如说，早些时候，政府采取临时性管制价格上涨的办法，不仅不能够管住价格上涨，反之成为价格上涨推波助澜的工具。

　　这一轮价格上涨最为重要的原因是，现行的结售汇体制下外汇流入过多及银行信贷扩张过快。但前者是被动的，而后者是主动的。被动的原因只能采取堵的方式来解决，而主动的原因则在于国内采取什么样的货币政策。可以说，银行信贷如此快扩张，市场上货币泛滥，一定会推高两大资产价格（股市与楼市）。而两大资产价格过高，也一定会通过市场种种方式传导到其他消费品价格上去。

　　从紧的货币政策就得从信贷规模及信贷价格水平上入手。但是银行信贷规模的管制，在一定的情况下能够起到作用，但是其所起到的作用则十分有限。因为信贷规模的控制，或是退回到计划经济的老路，或是为这种管制提供更多的寻租机会。因为，由于这种管制没有改变借款人的借贷成本，也就不会改变借款人的银行信贷需求，反之，会强化借款人的银行信贷的需求，打乱资金市场化的配置。比如，2008年1月份银行信贷本外币增加9000多亿就是这种管制的必然结果。

　　从紧的货币政策更多应从调整金融市场价格机制入手。目前CPI为7.1%，货币政策当局对此仍然闻风不动。这不仅不能稳定物价，反让整个物价水平越来越高。现在关于中国是否会出现通货膨胀的问题，已经不止是说说而已了。如果一旦国内出现恶性通货膨胀，那么中国的经济一定会走入穷途末路了。

　　要稳定物价，就得真正落实从紧的货币政策，而从紧货币政策就得以价格机制来收紧银行信贷。在目前严重负利率的情况下，只有频繁地调高银行信贷利率，才能阻碍银行信贷快速扩张，才是稳定国内物价的根本所在。对此央行不可再犹豫不决了。否则，要达到政府工作报告中的稳定物价的目标根本不可能。

　　□本报特约评论员易宪容