一周理财产品观察 （6月16日－6月22日）

　　产品概况

　　银行理财产品

　　本周共有19家商业银行的102款银行理财产品在售，同上周相比，产品数量上升10.8%。

　　从产品类型看，保本型产品的主流地位有所下降，本周保本型产品合计49只，占比48.03%，其中保本固定收益型有31款，占比31.39%，保本浮动收益型有18款，占比17.65%。非保本浮动型产品有53款，占比51.96%。非保本浮动型产品大多投向信贷资产和债券票据领域，仅有一只以信托方式投资于证券市场的产品例外。从投资范围看，投向信贷资产项目和银行、企业以及国家债券或票据的理财产品仍然是数量最多。挂钩类产品共有10款，其中挂钩标的包括指数、利率、基金、黄金等，值得一提的是荷兰银行发挥惯有的创新优势，推出了旨在应对国内通货膨胀的产品，与黄金天然气工业股票价格指数等标的挂钩，抗跌性较强。证券投资产品本周仅有一只，是渤海银行与平安信托合作推出的。

　　信托理财产品

　　本周共有7家信托公司发行了11款集合资金信托产品。其中六款运用于工商企业（其中包括两款投向房地产企业），四款运用于证券投资领域。

　　本周发行的信托产品数量有较大幅度的增长，并出现一些引人关注的变化。总体而言，各信托公司的产品设计延续了以往的风格，收益率根据不同情况整体高于同期的银行理财产品，在风险控制上大多引入抵押、质押、受益权分级以及保证担保等措施。具体到行业来说，本周运用于房地产领域的信托计划有两只，分别由衡平信托和北京国投发行。四款证券投资类集合资金信托产品分别是由深国投和平安信托发行的。

　　券商集合理财产品

　　本周A股市场继续大幅下挫，受此影响，统计的部分券商集合理财产品仅有中金中华和中信避险共赢两款净值上涨，其余全部下跌。总体来看，债券型产品是最为抗跌的品种，FOF产品表现分化严重，而股票型产品下跌幅度相对较大。四款债券型产品的累计净值平均下跌幅度为-0.11%；混合型产品平均下跌-1.41%，位居第二；FOF的累计跌幅为-2.5%；其中广发理财4号创全部统计产品中单周跌幅最大，为-5.12%；投资于单一品种股票的产品平均净值缩水为-2.36%。本周各类产品的跌幅普遍小于上周，这与A股市场指数的下跌幅度较上周相比较小有关，虽然大盘出现了阴跌，但是单日的跌幅都不大。在周四晚间爆出国内油价、电价将上调的消息后，周五的石油、电力板块出现了短暂普涨，因此配置了这些板块的券商理财产品短期内看好。

　　市场观察

　　机构出招应对销售寒冬

　　针对投资者不感兴趣、销售困难的客观情况，各家金融机构纷纷出招，增强自身产品的吸引力。在低迷的销售环境和拥挤的交叉销售渠道中，部分基金重又开始使用“重金激励、实物促销”的老招。买基金送大米、食用油、购物卡乃至现金等等，除此之外，部分基金公司的还不同程度提高了一线网点销售的奖励费率和提取奖励的基点。券商的动作在于以自有资金认购部分理财产品，一是将自己与投资者的利益绑定在一起，另外也弥补了募集资金规模较小的缺陷。银行与基金公司也联合对于定投产品的申购费率给予打折优惠。

　　结构化私募产品面临艰难选择

　　目前国内的信托型私募基金按照地域可分为两种模式。其中，深圳系信托产品主要采取风险共担的模式。私募机构仅担任投资顾问，不承担股市下跌的风险，这种模式的私募机构受产品表现的影响较小。而上海系信托产品私募机构作为一般受益人，需要按照一定比例投入资金作为保底资金。如果发生亏损，私募机构先于投资者损失。由于模式的不同，导致产品的风险收益特征不同，在暴跌中受到冲击而被平仓的，大多是“上海模式”的结构性信托产品。包括山西信托、华宝信托以及上海信托的多家私募机构都选择了追加保证金。但是在大盘持续向下击破2800点以后，私募机构是否有足够的实力和亿元多次追加保证金来苦候日后的反弹呢？答案是否定的。首先私募机构考虑到自己利益，可能节约资金投向收益情况更为乐观的领域，避免无谓的资金占用；其次早日止损也有利于私募机构业绩的表现，如果一两次追加保证金没有起色，私募机构将选择强制性平仓，山西信托的丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划在私募机构追加一次保证金以后没有扳平的希望，已于4月22日被清算，私募机构亏损1700万无奈离场。

　　第一创业证券资产管理部