□智多盈投资 余 凯

　　成交量没能有效放大，指数也没有惊人的表现，但市场热点纷呈，个股表现活跃，市场重心慢慢上移。收盘时，股指摆脱了日线、周线的短期均线压制，市场向好的预期逐渐增强。从A股的走势来看，外部因素的不确定性将依然对A股市场产生制约，所以不确定因素也同样不容忽视。

　　市场的一大特点是热点接连不断——石油石化、航空、军工、上海本地股、银行、地产、酒店旅游、环保、纺织、农业、化肥、电子信息均出现轮番表现。特别是后半周，在“国务院部署加强节油节电工作和开展全民节能行动”消息的鼓舞下，以浙江阳光、联创光电为代表的节能照明板块持续走强，给市场注入了新的活力。热点的层出不穷，给市场带来了较好的赚钱效应，赚钱效应的扩散又反过来激发了市场人气，更有助于投资者信心有所恢复。

　　市场信心的恢复一方面来自于宏观经济的形势出现缓和的迹象。宏观经济半年报显示，国民经济向着预期的方向发展，甚至比预期的要好，经济有望实现软着陆。即使短期内宏观调控不出现明显松动，或只是结构性微调，但推出更严厉调控措施的可能已渐行渐远，而在负利率已持续18个月的前提下，适度地加息一次也不是完全不可接受。总之，最坏的时期已经过去。虽然PPI仍处于高位，其滞后的传导效应将在后面的几个月体现出来，但国际油价的下跌，使这一压力得到了缓解。另一方面，A股的估值水平已使空方心有余悸。在市场经历了近60%的下跌之后，A股市场的估值风险充分释放，投资价值已经凸显。目前沪深A股的平均市盈率在20倍左右，300指数的平均市盈率仅15倍左右，一批个股的估值水平接近历史大底，部分A股甚至低于H股价格。特别是在进入了半年报批露期之后，人们发现情况比预期的要好，上市公司业绩仍然保持一定的增长态势，中期整体业绩增长率再超市场预期已成定局。目前的A股市场即使不能说严重低估，起码已经是基本合理，那么向上的空间理应大于向下的空间，过分看空的理由显然并不充分。

　　目前的A股市场，虽然存在宏观经济调控的周期延长、资金面供应偏紧、机构投资者观点尚存分歧等不利因素，但在估值合理、政策导向继续维稳的背景下，市场未来会保持相应的平衡状态。而这种平衡何时能够被打破，则取决于各方面的因素的变化。因此，投资者现阶段可采取相对急进的操作手法，同时应及时根据市场形势的变化而灵活调整投资策略。