投资者翘首期盼奥运行情之际，市场悄然迎来了大小非解禁的高峰。8月将有355.42亿股将迎来解禁期，解禁规模创下半年解禁新高。尽管监管层日前宣布，“大小非”减持情况将在中登公司网站上进行定期披露，但专家表示，与减持信息透明化等政策相比，建立市场内在的稳定机制更显重要。

　　即时披露减持信息转化压力

　　从月度解禁规模来看，8月份成为2008年解禁的第3大高峰，今年前两次解禁高峰分别出现在今年2月和3月。

　　“8月份如此规模的大小非，对市场的压力还是蛮大的。”英大证券研究所所长李大霄表示。李大霄介绍，从最近各方面的意见反馈分析，奥运期间维护市场稳定的呼声很强烈。“今年前8个月情况看，大小非带来的影响是空间大于时间；后期的影响应该是时间大于空间，但调整还未结束。”

　　在8月奥运行情上，李大霄认为市场会比较平稳，至少不会如前期那样剧烈震荡。李大霄分析，这种求稳的预期从最近监管层的态度上也看得出，如在融资规模上进行控制，放缓大盘股IPO步伐、减少巨额再融资、加强大小非减持信息披露、鼓励承诺延期减持。

　　对于近期实施的大小非减持信息透明化，李大霄认为，监管层还应把天平适当放平衡。“减持前披露，太偏袒投资者；减持发生后很久才披露，太偏袒大小非。所以，我主张减持发生后即时披露。”李大霄认为，对大小非减持的即时披露，可以让投资者更理性对待大小非带来的压力，实时判断股东的变化情况，从而实现减持的压力转化，市场走得更平稳。

　　亟待建立市场稳定机制

　　除了强化大小非减持的信息披露，减缓融资规模外，李大霄认为监管层还有两项政策未出台，即引导长期资金入市和建立市场内在的稳定机制。与之前政策相比，这两项政策对于8月解禁高峰期更显重要。

　　李大霄认为，对中国市场而言，引导长期资金入市不仅限于市场呼声很高的平准基金，因为这并不能够使得市场产生根本性的逆转。除了表明政策态度、带来短期的一波行情外，不具备长期稳定市场的作用。要研究长期的效果，必须研究如何引导长期资金的入市。

　　“这就需要从建立资金的引导机制入手。”李大霄分析，资金不会自动流入股市进行投资，除非有明显的获利效应驱动或有明显的政策吸引。在目前情况下，获利效应驱动显然不足取，如此政策驱动就显得非常必要，而美国“401K”的税收优惠政策正好为中国提供了非常好的现成借鉴经验。“通过税收政策的驱动，非常稳定的资金就会源源不绝地流入证券市场，这些资金受到税收政策驱动，能从根本上解决因为获利效应驱动的高成本问题。”

　　不过，李大霄也强调，在政策驱动让大规模的资金入市之前，市场的内部稳定机制的完善更显必要，不然就会形成明显的利益输送。而如何有效维持市场的稳定，需要进行深入的研究。 桂衍民