统计数据显示，8月份解禁市值最大的行业分别为钢铁、电力和券商板块。由于上述行业权重较大，并且对市场人气影响明显，未来它们的表现无疑值得关注。

　　券商业：

　　相互持股成为杀跌主力

　　受益于前两年A股市场的持续火爆，证券行业景气度大幅提升。随着两市股指的不断上扬，2007年证券市场的成交量和年度IPO总量都创出历史新高，全国券商经纪收入和承销收入出现爆发式增长。在这样的背景下，券商股的表现一度可谓是风光无限。然而，随着国内证券市场投资环境渐趋恶化，券商的经营状况不容乐观。

　　值得一提的是，考虑到该行业目前所处的阶段，监管层开放新业务的速度有所加快。券商未来可能开展的新业务中，比较明确的是公司债、股指期货、资产证券化和PE业务，这些新业务开展后会有较大的发展空间，并将在一定程度上促进券商的业绩增长，对券商的盈利水平、收入结构都将产生重大的影响。同时，管理层对证券公司扶优限劣的政策也将使部分龙头证券公司受益。但总体而言，证券公司的盈利模式仍然受到较大限制，加上外部竞争日趋激烈，券商短期经营要出现转机难度不小。

　　据统计数据显示，8月份将有中信证券和东北证券两家券商限售股解禁。其中，中信证券解禁股高达9.8亿股，该部分的流通市值超过240亿元。尽管其大股东中信集团公司持股比例仅为23.67%，进一步减持的空间并不大。但需要提醒的是，在从紧货币政策下，各方投资主体的投资资金也会趋紧。上市公司对解禁持股的减持动力将增大，特别是上市公司间相互持股，有可能成为相互杀跌的重要力量。据此前的数据显示，中国人寿、中国平安、中信证券之间就发生了相互减持的现象。因此，在中信证券巨量限售股解禁日前渐行渐近的情况下，市场是否会做出提前反应应该引起投资者高度关注。

　　电力业：

　　解禁套现压力相对有限

　　尽管近年来电力行业遭遇了较大的成本压力，电煤价格的持续上涨，使得电力企业尤其是主营火电的电力上市公司举步维艰，但作为国民经济基础产业和重要能源行业，中国目前所处的经济发展阶段决定了电力需求增速仍将高于总体经济增速。而电力工业作为基础公用产业，也是经济社会发展、人民生活水平提高的重要保障。

　　值得关注的是，2006年12月18日，国资委颁布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》。意见指出：国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。因此，作为其中的电力行业，未来的解禁套现压力相对有限。

　　2008年6月19日发改委下发通知，自7月1日开始调高全国销售电价0.025元/千瓦时。同时，发改委通知将下半年电煤价格以6月19日实际结算价格为最高限价。在电力行业目前的盈利状况已处于2002年以来最差阶段的情况下，来自于政策面的推动将使得行业景气度迎来回暖的曙光。

　　在这样的背景下，8月份电力行业共有申能股份、广州控股、国电电力、国投电力、郑州煤电、华电国际等6家公司的限售股解禁。其中，申能股份、广州控股解禁股数较大，分别达到了14.4亿股和11.1亿股。从电力板块估值水平看，由于前期市场普遍对行业未来前景较为担心，过分悲观的预期导致市场关注程度不高。虽然目前电力行业PE水平并不低，但从该行业PB相对于A股整体PB比值情况看，基本处于2000年底以来的底端。可以说，目前行业估值水平已处于相对安全的投资区域。再考虑到社会用电需求不减，那些规模大、技术新、管理先进、具有议价和成本控制能力的龙头上市公司具有一定的投资价值。因此，申能股份、广州控股、国电电力、国投电力、华电国际等优势上市公司未来解禁套现压力不大。

　　钢铁业：

　　警惕部分公司的套现压力

　　中国已经成为全球最大的钢铁生产国及消费国。不过，伴随着我国经济由偏快转向过热，国家宏观调控力度不断加大。宏观调控措施对钢铁下游的影响也不能小视。铁矿石、焦炭价格的超常上涨将使钢铁业步入高成本时代，而成本的快速上涨必然会挤压企业的利润。可以预期的是，未来钢铁企业将面临更大的压力。

　　在这样的背景下，随着后股改时期的来临，限售股解禁日益成为决定市场估值博弈格局的重要力量，钢铁行业的估值均衡已经由金融资本决定转变为由金融资本和产业资本的博弈共同决定。

　　据统计数据显示，宝钢股份成为两市唯一月内解禁市值超过千亿的上市公司，119万股解禁股的市值高达1022亿元。作为我国最大的钢铁类上市公司，宝钢是我国钢铁企业的旗舰。公司在产品数量和产品结构上都占据领先地位，是我国最大的汽车用钢、家电用钢、不锈钢、船舶和管线用钢厂商。尽管大股东宝钢集团有限公司持股比例高达73.97%，存在一定的减持空间，但作为国内钢铁行业中的龙头公司，宝钢股份目前市盈率在10倍附近，而市净率更是不足2倍，其长期投资价值非常明显。再考虑到公司持股人主体为国有股东性质，宝钢股份未来的解禁股套现压力或许并没有想像的那么大。

　　另外，8月份钢铁行业解禁股中，还有韶钢松山、长力股份等区域性的钢铁公司，它们解禁股数分别为5.4亿股和1.1亿股。由于缺乏资源优势，并且成本转嫁能力较行业龙头公司明显逊色，这两家公司的限售股解禁后的套现压力需要有所警惕。智多盈投资 余凯