韩平

　　国资委主任李荣融日前表态：从总体上看，我国的经济形势是好的，央企的生产经营也是好的。国资委支持央企根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持央企控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。此言一出，A股市场群情振奋，加上一些其它的利好，A股齐齐涨停。但李主任这番话，是一个姿态还是会有一个实质性的配套政策出台，投资者还需要冷静考量。

　　中国股市目前的大跌，除了美国次贷危机拖累全球经济下滑的因素外，与股改完成后，大小非限售股三年内解禁完毕，以及新上市的超级大盘蓝筹股发起人股票的迅速流通有着莫大的干系。股票也与世界上的任何一种商品一样，当它的供应量大大超过需求之后，其所面临的必然命运就是价格回落。因此，在央企做出增持与回购的表态后，股市闻风而涨也就在情理之中了。但是央企能够拿出多少钱来增持呢？李荣融并没有回答这个问题。反而是非常巧妙地表示：希望得到金融方面的支持。另一个更加值得关注的是，如果李所指的回购是特指上市公司从二级市场购买自家股票加以注销的话，那么其实施起来仍然是有着相当大的难度。

　　一个不容忽视的现实是，今年以来，由于国家实施紧缩的货币政策，各大央企的资金也是相当紧张的。像中国石油、中国石化这些能够进入世界500强的巨型央企，下半年也将加入到发债补充流动资本的队伍中。据统计，今年以来，企业通过发行债券方式再融资规模已达3504.6亿元。以国家电网为代表的38家企业发行了1160亿元企业债。这表明，众多央企能够用于增持A股的资金其实并不充裕。

　　另一方面，央企即便在获得金融支持的前提下增持股份，也难以改变A股市场流通股在最近三年暴增的事实。这些获得流通权的股票迟早还是要在市场上交易的。所以并不能真正解决股票供应过量的问题。

　　实际上，真正能够消除市场对股票供应过量担忧的措施非回购莫属。与增持相比，回购不但能够提升每股收益，还压缩了股票的流通规模，是一剂解决目前市场信心不足的良药。但从目前我国的现实情况来看，对于上市公司来说，回购将面临更加复杂的法律环境。今年8月底，中国证监会修改了上市公司收购管理办法，增加了大股东增持股票的灵活性。但在股票回购方面，上市公司仍需取得证监会的无异议函后方可行事。与此同时，上市公司还要公告债权人登记确认、并按照公司法在工商管理部门办理减少注册资本手续，等等。

　　丽珠集团早在今年6月下旬就提出回购公司B股的方案，但如今已经过去快3个月了，其回购方案仍未能实施。当初公司股东大会通过的回购方案是：出资不超过1.6亿港元通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股，回购价不超过16港元/股。这一消息曾经让丽珠B走出一波不错的上涨行情。但随着该方案至今未有下文，公司股价再次回软。公司方面称，回购B股除需要取得中国证监会的无异议函外，还需要取得国家商务部对回购减少注册资本的原则性同意，以及取得外汇管理部门对回购涉及购付汇的同意。