不仅仅只有对冲基金，各类投资者和石油企业也在这场投机游戏中扮演了各自的角色。他们和投机者共同将油价拖入了一个循环往复的圆圈。

　　油价下跌的基础

　　要懂得油价未来的走势，从长期看和短期看，其关键是有所不同的。

　　从石油开发商的角度来说，在5年之内，原油供给是大致固定的。因为开采石油是一个艰苦而无法预期的过程。即使新的石油储藏被发现，要真正形成产量也需要数年时间。比如目前，世界石油生产能力反映的是上世纪90年代末投资的结果。

　　上世纪曾经有一段油价低迷时期，石油企业大力压缩开采和钻探的预算，并不愿在油价低于20美元/桶时投资任何新的项目。

　　但是从2003年开始，原油价格超过了30美元/桶，石油行业随即大幅增加投资，许多石油企业甚至开始在以前油价低时被认为采油成本过高的地区勘探，例如北冰洋地区和墨西哥湾等。

　　过去5年，世界最大的石油企业埃克森·美孚公司投资在勘探和开发方面的金额高达600亿美元。从现在开始到2010年，该公司至少有20个新项目将要产出石油和天然气。

　　而在油价上涨接近历史最高水平的情况下，能源企业和产油国政府大幅增加了采油基础设施的投资。与此同时，随着价格的上涨，燃料油和汽油的消费者开始节约能源。随着时间推移，原油的供需逐渐得到平衡，多余的供给开始出现，这奠定了油价下跌的基础。

　　2500亿美元投资等待时机

　　当油价迅猛下跌的同时，几乎每个石油企业都在停止新项目建设。11月底，包括壳牌公司在内的石油企业宣布，他们将租用油轮来储存多余的原油。这些企业已经预订了数条巨型油轮以储存数以千万桶计的原油。

　　纽约ISI咨询公司的麦克·罗斯曼说：“海湾地区挤满了产油国政府租用的超级油轮，以储存他们开采出来却卖不掉的原油。”

　　伊朗也加入了这一行动。最近的报道显示，伊朗租用了10条油轮以储存卖不掉的2000万桶石油。

　　如果全球经济有复苏的迹象，那么被存储起来的这些原油将有助于暂时稳定油价。但是从目前的情况看，低于50美元/桶的油价很可能持续较长时期。

　　2005年，全球主要石油企业资本支出为1600亿美元，2006年增加到2000亿美元，2007年则超过了2500亿美元。这些资金都用于建设新的油井、发展新技术、购买采油设备和探索更多的石油储量。这些固定设备不会消失，它们将会等待油价再度上涨。当油价再度上涨，这些项目就会重新启动，原油供给将迅速增加，而油价又将被打压。

　　（马晶、谢来）