利好预期升温 市场却现分歧
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已经连涨一周的Ａ股昨日逼空上行，上证综指向2100点大关发起冲击。亚太股市也普遍走好，港股更是狂升逾千点。市场憧憬正在召开的中央经济工作会议会有更多刺激经济措施出台，利好预期升温。
跳空上扬的升势会否持续？预期利好会否兑现？经济数据是否依然低迷？这些会在今明两天揭晓。即使短线震荡，之后还会有多大的反弹空间？乐观机构认为尚有15％可期。
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亚太股市“红彤彤”
虽然欧洲股市上周收盘大跌，可亚太股市似乎更跟随大涨的美股，并在各种政策利好预期下出现比Ａ股还要猛烈的上涨行情。
周一，澳大利亚股市收高4．06％，日本股市大涨5．2％，韩国股市大涨7．5％，均是受到经济振兴方案期待刺激。而港股周一更是大涨千点，涨幅高达8．66％，位列亚太股市之冠。据分析，除中央经济工作会议的政策利好预期刺激外，香港财政司司长曾俊华有关“港股直通车并未放弃”的说法对港股行情更是火上浇油。
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A股利好仍“群发”
虽然预期的融资融券细则未公布，可关于银行股板块有实质性利好的报道极大激发了Ａ股市场人气。
上周五，权威证券媒体刊载了银行营业税调减的消息，刺激Ａ股当日上扬，昨日再度跳涨，银行股成为权重股中走势最强的板块之一。
报道称，有关部门正在酝酿下调商业银行营业税税率，在目前5％的基础上降低两个百分点，银行可用降低营业税减负的部分补充资本金。
惠誉评级金融业分析师温春岭指出，下调营业税和今年年初下调名义所得税的作用一样，就是希望能够提高银行的盈利水平。从今年开始，中资银行名义所得税率从33％下降至25％。花旗银行发布报告称，降低营业税两个百分点可提升中国银行业2009年平均盈利6％。不过温春岭表示，税率对银行的利润贡献是一时的，对银行的评级不会因此政策有所调整。
管理层以批量发行新基金尤其是股票性指数基金的方式，来显示对目前反弹行情的支持态度。继前周批准广发沪深300等两只新基金之后，上投摩根中小盘基金等3只股票型基金日前也获中国证监会批准，使得年底前获批的股票型基金达到5只。
与分别仅有2只新基金获批的前两个月相比，12月新基金获批节奏有显著加快趋势。从此次获批的基金类型来看，股票型基金占有绝对优势，这与前期获批的新基金以债券型基金为主的特点形成了鲜明对比。
据统计，随着基金审批效率的大幅提升，今年以来获批发行的基金已多达104只，其中4只为封转开，新基金则是突破了100只大关，这是基金发行的历史峰值。
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基金又现“空翻多”
对于此波由“国家队”（社保及汇金）和“游击队”（游资及私募）主导的行情，基金一直消极对待。可就在上周末，这些“空军司令”出现了“翻多”迹象。
席位交易数据显示，12月4日，证券投资基金在上海证券市场单日净买入Ａ股达到61．7626亿元，为本轮行情以来次高。而自11月10日上证综指出现上升行情以来，基金基本上处于净卖出，大盘越涨卖出的力度越大。在这样的背景下，12月4日基金突然出现空翻多，就更令人关注。
今年的走势中，每次基金“空翻多”时，大盘不久就会出现阶段性高点。比如4月30日，基金单日净增仓金额超过70亿元，之后印花税行情即告夭折；9月25日，基金单日净增仓金额超过42亿元，随后市场出现下跌。
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中金中信唱“对台”
两大唱多此波反弹的大型机构本周出现分歧。中信证券坚持还有“15％的上升空间”，前期提醒有“交易性机会”的中金公司则建议暂时“获利了结”。
中信证券认为，Ａ股市场的合理估值水平将提升到16～17倍，对应目前指数有15％左右的上涨空间，未来1～3个月内股票资产相对较好。他们认为，从不同经济周期阶段的大类资产选择角度可能更有助于理解目前的市场投资。自9月份国内进入降息周期后，首先上涨的是债券，国债指数一度上涨超过5．15％，期间上证综指最大跌幅为26％；大宗商品中，9月份以来，原油价格跌幅超过60％，期铜期铝的跌幅也分别超过40％。近期资金逐渐进入股票市场，这是全球股市在经济基本面恶化的情况下仍保持强势的原因。中信证券认为，未来1到3个月，Ａ股市场仍将处于反弹趋势中。
中金公司则认为，近期的上涨源于“政策面消息不断”，但本周政策出台力度能否跟上市场不断增强的预期，存在很大的疑问。而且基本面预期将继续恶化，抑制股价反弹。
瑞银首席策略分析师陈李与中金观点类似，“事情在变好之前会变得更糟糕。”他甚至认为，近期Ａ股由利好政策预期推动的反弹或许终止于中央经济工作会议之后。
陈李认为，如果Ａ股能够持续反弹，超出预期，应该是出现以下两种情况：一、财政刺激政策执行力度超出预期，如11月银行信贷增速明显超出预期；二、基本面有好转迹象，特别是存货。存货出清的速度比想象中更快，能够在2009年二季度前降低到合适水平。“但生产企业手中的商品库存还没有显著下降，在存货水平没有恢复到正常之前，企业盈利将继续快速恶化。2008年四季度和2009年一季度业绩预期持续下降。”