CPI连续第7个月回落 中国正式告别负利率时代
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11月CPI上涨2.4%，创2007年1月以来新低。食品价格的快速回落成为拉低CPI涨幅的主要因素。赵佳峰 制图
在“警戒线”上高企21个月后，CPI数据终于在11月份回落至正常水平。根据国家统计局昨日公布的数据，11月居民消费价格总水平与去年同期相比（下称同比）上涨2.4%，创下2007年1月以来新低。中国正式告别“负利率”时代。
一般而言，国际上往往将3%视作CPI数据的警戒线，高于这一水平便意味着一国已经发生了通货膨胀。2007年1月和2月，我国CPI数据分别为2.2%和2.7%，但在当年3月CPI数据达到了3.3%，其后再也没有低于3%。
由于近几个月来CPI数据回落过快，且前日刚刚公布的工业品出厂价格（PPI）数据亦是超预期下降，不少学者已经开始担忧，我国极有可能正陷入由通胀步入通缩的境地。
食品价格拉低CPI
根据国家统计局昨日公布的数据，11月CPI数据已经是从今年5月份以来的连续第七个月下跌。今年CPI数据的最高点出现在2月份，由于雪灾等因素，当月CPI数据一度高达8.7%。
食品价格涨幅的快速回落，成为拉低CPI数据的主要因素。11月份，食品价格仅上涨5.9%，10月份其涨幅则是8.5%。
细观具体的分项数据，粮食价格10月上涨6.9%，11月仅上涨5.8%；肉禽及其制品涨幅10月上涨6.7%，11月仅上涨2.0%；油脂价格涨幅更是从10月的10.9%大幅降低至11月的-0.1%。
包括鲜蛋、水产品、鲜菜、酒类的其他各种食品价格涨幅也在下降，仅有烟草这一不算食品的食品价格涨幅勉强维持不变。
据新华社报道，国家统计局总经济师姚景源认为，国家扶持农业生产、增加供给、控制物价过快上涨的宏观调控政策已取得根本性成效，未来CPI将继续处于低位。
摩根大通中国证券市场部主管李晶认为，之所以食品价格涨幅大幅放缓，主要是由于去年同期的基数过高。这不难理解，2007年下半年到今年2月份，包括猪肉价格在内的大部分食品价格都出现了明显的上涨，但随后基本维持了稳定。
不过，对普通百姓而言，纸面上的数据或许也不能带来太多“通胀减轻”的感受，毕竟物价仍然处于上涨进程中。根据商务部此前发布的统计数据，除了鲜菜外，包括猪肉在内的多种食品价格在过去一周依然在上涨。
企业盈利仍不容乐观
新华社发文称，CPI涨幅明显回落基本在人们预料之中，PPI涨幅回落幅度之大多少有些出乎意料。
中国社科院工业经济研究所研究员曹建海说，PPI降幅那么大有些出乎预料，这主要还是因为国际市场大宗商品大幅回落，同时国内经济景气受到影响，对工业品的需求有所减弱，造成PPI涨幅大幅回落。
根据国家统计局前日发布的数据，11月份PPI数据仅为2.0%。对照CPI数据，此前一直存在于PPI与CPI之间的“倒挂现象”终于消失。
简单地理解，由于PPI数据代表的是企业购入生产原材料的成本，而CPI则是代表最终出厂商品的价格，因此PPI高于CPI，就意味着企业盈利空间正受到打压。
但当前“剪刀差”的消失显然不足以令企业兴奋。一方面，企业购入原材料的大幅下降，意味着大量生产原材料的企业极有可能“日子很难过”；另一方面，我国CPI主要由食品而非工业品价格构成，因此CPI数据可能会存在失真因素，企业盈利空间依然不容乐观。
CPI的具体分项数据足以佐证这一点。除了食品价格，由于房地产市场疲软，11月居住类价格同比上涨1.1%，较10月增幅慢了3.5个百分点。水、电及燃料价格也下降明显，11月为1.7%，较10月下跌5.1个百分点。
《财经》杂志首席经济学家沈明高指出，非食品价格的大幅度下降主要是由于国外需求放慢后，导致出口企业对国内产品供给的增加所致。
事实上，几乎所有的学者都指出，本月的CPI数据充分说明了内需放缓严重，企业产品供大于求情况严重。
“消费价格的下降有可能挤压下游消费品行业企业的利润。”沈明高昨日说。
通缩“已在门口”
事实上，在前日公布PPI数据后，不少学者便已纷纷指出，从数据下降之快来看，我国陷入通缩的风险“相当的大”。而昨日公布的CPI数据显然进一步加剧了学者的担忧。
学者们普遍预计，最快12月份我国PPI数据就将呈现负增长。不少学者昨日更是指出，最早明年1月份我国CPI也将进入负值时代，正式宣告陷入通缩。
安信证券首席经济学家高善文指出，CPI增幅快速下降表明经济在快速下降，预计未来两三个月中国就将进入通货紧缩时期。
上海证券分析师胡月晓说得更加通俗：“通缩就在门口，抬腿就进来了。”
但国家信息中心经济预测部副主任、研究员祝宝良显得相对乐观。他认为，CPI在12月可能进一步回落，但只要食品价格稳定，出现通缩的风险不大，“至于未来一年会不会再次出现通胀，取决于美国经济何时恢复增长走出衰退。只要CPI在5%以下，都属于温和通胀，无须多虑。改革开放30年中国CPI平均值就是5%。”
央行调统司司长张涛本周初出席“全球金融危机：亚洲与欧洲的政策抉择”研讨会时已提醒，受当前适度宽松货币政策调控效果滞后显现的影响，“我国在未来6至12个月可能会重新出现通货膨胀压力。”
关键词解释
通货紧缩
当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。
如何定义通货紧缩？依据诺贝尔经济学奖得主萨缪尔的定义：价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。经济学者普遍认为，当CPI连跌两季，即表示已出现为通货紧缩。通货紧缩就是物价、工资、利率、粮食、能源等价格不能停顿的持续下跌，而且全部处于供过于求的状况。
在经济实践中，判断某个时期的物价下跌是不是通货紧缩，一看通货膨胀率是否由正转变为负，二看这种下降的持续是否超过了一定时限。
记者观察
CPI“狂泻”，央行本周再降息？
早报记者 姚伟
几乎所有的学者都认为，昨日公布的CPI数据为央行再度降息提供了更大空间。不少学者甚至猜测，央行最快本周末就将“出手”。
“通货紧缩风险正在快速迫近。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委昨日旗帜鲜明地指出，“最快在本周末，央行就可能再度宣布降息27—54个基点，下调法定存款准备金率50—100个基点。”
根据不少专家的预测，代表企业生产资料成本的PPI数据和代表通胀水平的CPI数据，最快在12月份就将进入负增长时代，决策层面必将动用一切手段抵抗通缩“保增长”。
华宝信托宏观经济分析师聂文指出，最新的CPI数据显示，中国已经告别“负利率”时代，这决定了决策层面今后在利用利率决策时会更加果断。
事实上，尽管央行在上月27日曾一次性大幅降息108个基点，但其时所有的专家都预测央行年内还将降息27个基点，甚至更多。
央行确实具有这一时间窗口。就在下周一，美联储将召开议息会议，市场普遍预期美联储将降息50个基点，并带动新一轮的全球降息潮。
同处亚洲的韩国迫于糟糕的出口形势，已先于市场所预期，在昨日出人意料地宣布大幅降息100个基点，降幅创下历史之最。瑞士央行也已经“等不及”，亦在昨日先于美联储降息。
相比之下，中国的货币政策或许还将更添一些自己的特色。由于去年来央行在对抗通胀的过程中多次提高了银行准备金率，因此目前央行在准备金率政策上空间巨大。不少学者相信，存款准备金率至少还有5%的下调空间。
这仅是其一。根据周三刚刚闭幕的中央经济工作会议公告，下一步的信贷政策也变得更为明确。此次会议提出，“要支持能够扩大最终消费需求、带动中间需求的项目，支持在国际分工中具有长期竞争优势的先进生产能力建设，支持内部治理结构完善、就业容量大的劳动密集型企业。”
这意味着，迫在眉睫的降息之举已不再是央行的单一选项，央行在信贷政策手段的运用上将会更加灵活有力。
毕竟，针对央行大规模的降息，近日市场上已经屡屡传出可能会引发中期通胀的担忧。可资佐证的是，央行前日学习贯彻中央经济工作会议精神时亦首度提出，要“灵活调节资金供求，采取更加有力的金融措施扶持中小企业的发展”。
新闻分析
告别“负利率” 意味着什么？
早报记者 姚伟
根据昨日公布的CPI数据，我国正式告别了长达23个月的“负利率”时代。
所谓“负利率”，即通货膨胀率（即CPI数据高于同期银行存款利率）。如果居民将资金存在银行，其获得的实际收益并不足以覆盖物价上涨的程度。
在这种情况下，“老百姓不如不存钱，干脆把资金取出来赶紧消费，否则便是白白遭受了损失。”
从2007年1月份开始，伴随着通货膨胀形势的陡然加速，我国跨入“负利率”时代，尽管其后央行多次加息，但始终未能扭转这一局势。
不过， 今年11月份我国CPI数据仅为2.4%，而一年期银行存款利率则为2.52%，我国终于重新回归“正利率”时代。
“至少现在这才是一种正常的状态。”中国经济改革研究基金会国民经济研究所副所长王小鲁昨日指出，“负利率”往往意味着资金的成本受到扭曲，不利于整体经济发展。”
这并不难理解，对于普通百姓而言，由于担心物价更快上涨，因此会考虑赶紧消费，以避免损失，但这通常又会加剧通胀形势。对企业来说也是如此。由于从银行借贷资金的成本较低，因此企业往往会乘此机会从银行借贷进行投资，以争取更大的回报。但这同样会加剧通胀形势。王小鲁指出，“一个合理的资金基础至少是为宏观经济健康发展提供了一个基础。”
在当前的情况下，告别“负利率”，还直接意味着决策层面在动用“保增长”手段方面拥有了更大的空间。譬如，告别“负利率”时代看起来能为正确决策提供更多的依据。此前便有观点指出，由于负利率等于强迫居民消费，“因此会形成消费的虚假繁荣，不利于决策层正确判断形势。”
以外，“负利率”消失意味着通胀压力减轻，这将让决策层面在取消价格管制等刺激经济增长措施上有所动作。当然，如果从央行的角度来考虑问题便是：“正利率”能让央行更“名正言顺”地大幅降息。这对于当前的“保增长”战略，显得弥足珍贵。