华商基金：基本面仍存恶化可能

　　近两日，我国11月份的经济运行数据相继公布。其中，CPI同比上涨2.4％，PPI同比上涨2.0％。同时，11月出口同比增速下滑到-2.2%，进口同比增速下滑到-17.9%。华商基金认为，几个主要的经济数据降幅超出市场预期，表明国内经济下行的风险增大，在未来一段时间内，基本面仍然存在恶化的可能，保增长成为经济工作的重要任务。

　　华商基金首席经济学家胡志光指出，从进出口增速的变化来看，金融危机对中国经济的直接影响增大，国外需求萎缩，导致出口订单数量减少，对价格也有一定的抑制作用。而进口增速和PPI的下滑幅度更大，一方面是由于大宗商品价格持续回落的结果，另一方面也表明国内需求下降，尤其是工业生产加速下滑，上游工业企业的盈利压力增大。

　　胡志光认为，明年上半年我国经济可能面临较大压力，CPI和PPI可能出现负增长。从刚刚闭幕的中央经济工作会议内容看，中央对明年经济工作提出“保增长，扩内需、调结构”的要求，把扩内需作为保增长的根本手段，调结构作为保增长的主攻方向，在考虑刺激经济增长的措施上既着眼于短期经济增长速度，也结合长期经济发展目标。

　　不过，启动内需尚需一个过程，因此，由政府主导的投资将对拉动经济起到重大的作用。在这样的背景下，积极的财政政策可能惠及到的板块应该成为市场关注的重点。另外，由于整个经济进入降息周期，可能因此受惠的板块也不可忽视。

　　本报综合