经过一年来的暴跌，沪深A股在年末启动了“翘尾行情”，与此同时，管理层也充分认识到一个稳定的股市对于经济发展的重要性，国家将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，鼓舞了股市的信心。

　　不过，多数业内人士还是将本轮行情定性为“反弹”，因为不明朗的因素还是太多，股市真正转牛尚待时日。交通银行长沙分行和交银施罗德基金管理公司上周末举办“财富万里行”沃德财富论坛，来自交银施罗德的两位基金经理和星城投资者进行现场交流，他们均认为，国内股市可望在明年下半年筑底成功，建议投资者在资产配置上股债结合以控制风险。

　　期待

　　股市有望按预期筑底

　　“股市现阶段可能是振荡筑底，如果明年上半年的各项因素配合，国内经济按照预期走出萧条期，则股市将在明年下半年确定底部区域。”交银精选基金经理李立认为，明年的股市在上半年很可能持续振荡整理，有三个因素将影响下半年股市的走势：一是积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实际效果，二是对国民经济影响举足轻重的房市是否能够真正企稳，三是欧美经济的衰退程度存在极大的不确定性，进而决定中国经济“三驾马车”之一的外贸出口恢复程度。如果这些因素符合市场目前的预期，则股市有望按照市场预期成功筑底。

　　交银保本拟任基金经理张迎军则提醒投资者，“大小非”的问题尚未有效解决，相关的计划也没有完善，这像一块巨石压抑了市场的活跃程度，从而导致股市长期低迷，甚至失去其融资功能，股市的社会价值和经济价值将大打折扣。

　　反弹

　　明年初政策决定高度

　　本轮反弹行情能走多远？对于这个投资者最为关心的问题，李立分析，目前股市对于政策利好的依存度很高，明年一二月份的政策出台十分关键，也将决定本轮反弹行情的高度和时间跨度，而在大盘指数振荡的情况下，个股和板块走势将出现明显的分化。

　　“跟着国家的政策走没错，我看好政策受益板块。”作为一位投资风格积极稳健的基金经理，李立看好国家刺激内需所带来的投资机会，铁路、工程机械、3G等板快将大为受益，而随着国家医疗体制改革的逐步推进，医疗、医药板块也有望迎来可观的发展机遇。对于消费品行业，李立建议投资者区别对待，因为受到经济衰退、通货紧缩等因素的困扰，奢侈品消费将有所萎缩，而大众类消费将相对增长，譬如连锁超市、火腿肠、酵母类食品等受到更多居民的青睐。

　　建议

　　股债结合以控制风险

　　“明年是熊牛转换的时期，不是什么时候都可以赚钱。”张迎军认为，如果以下三个基本条件都满足的话，就会形成比较好的投资机会。第一个是宏观基本面不再继续恶化，第二是上市公司的估值较低，第三是由于货币政策的放松，利率较低，导致债券收益率逐渐失去吸引力，这样的话，整个股票市场就会迎来机会。张迎军表示，现在看来只有第一个条件还不是很明显，后两个条件已基本成熟。

　　站在保本基金经理的立场，张迎军建议投资者重视资产配置，特别是要横跨股、债两市。他表示，随着股票估值进入低位，债券市场涨势也已经趋缓，股票转牛的脚步很可能渐行渐近，但还有太多的不明朗因素，大多数投资者难以经受住股市在底部的大幅振荡，不如选择可以横跨股市和债市的保本基金，在弱市当中作好防守反击的准备。