2009年世界经济增长速度将出现明显下降，估计全球经济增速将由2008年的2.5%左右降至1-2%之间。由美国次贷危机引发的全球金融风暴，在2009年将趋于衰减；但因时滞效应，实体经济仍会受到影响，经济不景气总体上将延续2-3年。世界经济的增长格局会发生明显的变化，新兴国家的地位和作用将进一步提升和增强。

　　一、2009美国经济走势分析

　　美国是世界经济头号大国，美国目前占世界经济的比重仍高达约22%，美元是世界首要通货。“美国一感冒，全球打喷嚏”的现象仍未改变，美国经济的走势在很大程度上影响着全球经济的走势。

　　三种不同的判断

　　显而易见，美国经济正面临上世纪80年代滞胀以来最严重的衰退危险。特别是2008年9月以后，全球各主要研究机构对美国经济的预测都不断向下调整。但对其具体走势，仍存在不同的判断。

　　乐观的判断：认为美国经济减退不可避免，但不会出现严重衰退，而且持续时间不长，估计在2009年稍迟时候即可走出衰退。国际货币基金组织(IMF)、美联储主席伯南克、惠誉国际评级（Fitch Ratings）等的最新分析预测，都认为在2009年的晚些时候，美国经济将可能有“小幅的恢复”。其主要依据是：2009年美国将进入强势美元周期；根据美国房地产的发展周期，美国楼市在2009 年底或2010年会最终企稳；美国拥有的深度和广度极大的资本市场，对全球投资者仍具有很强的吸引力。

　　悲观的判断：认为美国经济将进入长期衰退，延续的时间与衰退的程度将是1933年以来最为严重的。也有些知名机构和著名学者认为，美国经济虽然不会出现1929-1933年的大危机，但将进入类似于上世纪70年代的长达5-10年的经济滞胀。哈佛大学教授、美国国家经济研究局前任局长马丁·费尔德斯坦，哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨，国内的一些知名学者如巴曙松等，均认为美国经济将经历一个比较长期的低迷。

　　主要依据是：美国经济的此次动荡并非由单一原因造成，而是此前几次经济危机的成因叠加；其中既有经济泡沫、房地产衰退等因素，也有经济进入下行周期等原因。美国房地产业大幅调整对金融系统的影响将十分巨大；美国整体负债与GDP的比值已达3.3，大大高于1929-1933年 “大萧条”期间2.5的水平；金融危机向实体经济的传导已经开始显现，并有可能演变成恶性循环。

　　持中的判断：认为美国经济正进入衰退，这种衰退将持续2-3年，但不会出现类似1929-1933年的大萧条，也不会出现像70年代初布雷顿森林体系崩溃后持续10年左右的经济滞胀。曾成功预测次贷危机的纽约大学经济学教授努里尔·鲁比尼就预计，美国本轮衰退将持续18至24个月。美国著名经济学家、2008年度诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼，美林首席经济学家大卫·罗森伯格等，均持这一观点。

　　影响美国经济走势的主要因素

　　消费支出下降。美国社会消费占GDP比重在70%以上，经济增长主要取决于消费支出。而消费支出主要取决于就业情况。2008年1月起，美国非农业部门就业人数连续减少，申请失业金人数持续攀升，导致家庭收入和消费的减少，房屋市场需求更是大幅下降，直接影响美国短期投资并加深次贷危机。政府救市效果尚有待观察，房价螺旋下跌和高止赎率的恶性循环还将延续一段时间。

　　对外贸易差额。外贸顺差是影响美国经济走势的另一重要因素。新兴市场的需求相对稳定和2003-2008年中期美元的持续贬值，改善了美国的对外贸易状况。美国商品和服务的出口，自2004年以来年均增长8.3%，在2008年的大半年内仍保持强劲的增长势头。但9月份以来，全球经济走向低迷以及美元转向升值，美国的出口增速呈放缓态势。惠誉预计，2008年美国净贸易差额对GDP增长的贡献可达0.7%，2009年则为0.5% 。

　　流动性不足。2008年9月份以来美国次贷危机加深，金融机构的资产大幅缩水，贷款与投资收缩。企业融资成本大幅上升，几乎所有类型的商业活动都因此承受压力，整个社会普遍出现流动性不足。11月初美国三大汽车生产巨头现金流告急，紧急向政府求助，表明金融危机已对大型公司造成巨大冲击。美国财政部与美联储为应对信贷紧缩，相继出台了许多政策。这些措施对稳定市场信心有一定成效，但难以完全抵消次贷危机引起的流动性收缩。

　　大宗商品价格低谷徘徊。美国是石油第一消费大国与最大的进口国，资源价格上涨直接影响消费者的其他消费能力，拖累美国经济增长。9月份后，随着美国金融危机向全球蔓延，石油、钢铁和许多资源的价格都出现了大幅下跌。这一方面将直接减少美国的进口支出，同时也将节省消费者的支出，扩大居民对国内产品和服务的消费。另一方面，石油等价格的走低大大减轻了美国的通胀压力，使美联储可以大胆采用扩张的货币政策，使美国政府可以放手增加公共支出以刺激经济。

　　政策走向变化。政策走向直接影响美国金融危机和美国经济的走势。美国主流社会认为，上世纪80年代初里根政府上台后摒弃凯恩斯主义，转而推行新自由主义；美联储主席格林斯潘近20年来对金融市场采取的少干预政策（主要由银行进行自我监管）；都是造成美国此次金融危机的政策原因。而美国政府这次对金融市场的干预范围之广、力度之大、手段之烈，都表明“自由竞争”政策正在转向新“凯恩斯主义”。

　　美国的未来政策将有以下变化：政府救市力度仍会加大，救市资金会大幅增加；实施巨额财政刺激方案来对抗衰退；加强金融监管，重构金融体系；加强国际合作应对金融危机；推进医疗体制改革；提高对高收入群体的所得税与一些产品服务的消费税，以增加公共财政收入，同时限制居民的过度消费；加大对基础设施和科技的投入，特别是加大对替代能源、公共交通系统和新材料产业的投资。

　　影响美国经济走势的钟摆效应

　　由于钟摆机制的作用，美国经济状况很难变好，但也不致于太坏：

　　油价钟摆机制：油价上涨→经济减弱→需求下降→油价下跌。油价上涨将直接减缓美国的经济增长，而经济增长的减缓会直接导致美国消费需求下降，从而反过来制约油价上涨。前两年国际原油价格的持续上涨，明显拖累了美国经济增长。而2008年9月后美国经济增长减速、需求下降，石油等资源品价格大幅下跌，明显有助于美国经济的恢复。资源品价格的这一低谷期可能维持2年左右。

　　汇率的钟摆机制：美元贬值→外贸差额改善→美元升值；美元贬值→美国国内物价上涨→加重经济危机→危机蔓延全球→美元升值。自2003年美元进入贬值周期后，美国外贸差额逐步改善，导致美元又出现上升趋势。尤其是10月份后美国金融危机加深，并冲击全球经济，美元对多数货币转为升值。美元升值有助于压低资源品价格，有利于抑制美国通货膨胀，促进国内消费增长。

　　资本套利机制：金融危机→信贷紧缩→金融资产价格下跌或利率上升→国外资本流入。正常情况下，信贷紧缩会引起金融市场利率上升，国外套利资本流入，从而弥补流动性不足，减轻金融危机程度。由于美国政府与美联储的积极干预，金融危机造成的信贷紧缩，并未以利率上升的结果而是以金融市场资产价格下跌的形式表现出来，但这同样诱使国际资本进入美国金融市场“抄底”。

　　此外，美国仍然是全球资金的主要避风港。美国是全球最大的经济体，美国是全球最大的进口国，美元是最主要的国际结算工具。因而，尽管当美国发生金融危机时，大量资金会外逃；但当金融危机加重并波及全球时，美国反而会成为全球资金的避风港，大量资金将重新流向美国。

　　综上所述，2009年是美国经济的衰退年。但由于“钟摆效应”和政府干预机制的加强，美国经济将趋于一场温和的衰退。2009年美国经济增长率将在-0.8%和0.5%之间，失业率在8-9%，消费物价指数可望保持在2%以下，外贸逆差有所减少。但美国经济以服务业为主体，缺乏制造业的支撑，且替代IT的新主导产业需要长时间的孕育，因而中长期发展不容乐观。

　　在2-3年的本轮经济衰退中，美国经济可能会收缩2-5%；到2013年美国经济在世界经济中的份额将由目前的21.3%降至18%左右。

　　二、其他地区经济走势分析

　　欧盟、东亚地区的经济规模庞大，在世界经济的发展中也具有举足轻重的地位和作用。2009年英国、德国、意大利、法国等欧盟主要国家的经济，将普遍出现负增长，日本经济增速将为-0.5%。欧盟和日本的国内需求不足、出口支持的衰减等，将导致它们在世界经济中地位的螺旋式下降，而发展中国家遭受金融危机冲击的程度将普遍低于发达经济体。世界银行最新发布的《2009全球经济展望》报告，尽管比较悲观地认为2009年全球经济增长率将由上年的2.5%降至0.9%，但仍然预计在发达国家增长率普遍出现负值的情况下，发展中国家的平均增长率将保持在4.5%左右。

　　2009年欧盟经济走势

　　近年来，欧盟处于经济周期的扩张阶段，自主增长能力明显增强。但2008年第二季度出现了零增长，第三季度下降了0.1%。2009年欧盟经济将面临严峻的考验。

　　IMF在11月6日的《世界经济展望》修正报告中预测，2009年欧元区的经济增长率为-0.6%。德国、英国、法国、意大利等主要欧盟国家的经济，均会出现程度不等的负增长。大部分经济学家预测，德国、法国、意大利、英国等欧盟主要国家的经济衰退，将持续到2009年底。欧盟委员会的预测相对乐观，它在11月3日的《秋季经济预测报告》中认为，2008年欧盟经济将增长1.4%，增幅为2007年的一半，2009年将降至0.2%，而2010年将恢复到1.1%。

　　从三大需求的变动趋势看：在目前经济走向衰退的时期，消费者的消费需求被严重抑制。因需求下降而引发的投资者信心缺乏、从紧的货币政策和企业贷款可获量的大幅下降，使投资也呈现骤降的态势。但受益于2008年中期以来欧元对美元的大幅贬值，未来一段时期进口的下降速度预计将大于出口，净出口仍将对欧盟经济构成重要支撑。

　　尽管2009年欧盟经济走向衰退不可避免，但相对美国的金融动荡与经济衰退将更为温和。预计2009年欧盟经济的增长率将在-0.3和0.5%之间，持续时间也不会太长。主要依据是：欧盟经济因过去几年的结构改革而增强了对危机的反应和抵抗能力；欧洲的居民储蓄、贷款与房价比、以及居民平衡表等，比美国要健康得多；欧盟的投资会有所下滑，但企业盈利能力仍保持在较高的水平上；欧盟与美国不同，没有面临房地产市场大幅调整的压力；欧盟的金融衍生工具及其交易历来受到比较严格的管制。

　　2009年欧盟的失业率将有所上升。2009-2010年，欧盟和欧元区新增就业岗位可能仅为25-50万个，不到2007-2008年的十分之一。未来2年，欧盟的失业率将由2008年的7.0%上升到2009年的7.8%和2010年的8.1%。

　　财政赤字状况将有所恶化。2007年欧盟的公共财政赤字占国内生产总值的比重不到1%。2008-2010年欧盟公共财政赤字占国内生产总值的比重，将分别增至1.6%、2.3%和2.6%。欧盟多次实施的“金融援救计划”对公共财政的影响尚待观察。

　　通货膨胀率将大幅下降。2008年9-10月，欧盟27国与欧元区的消费物价指数继续下滑，生产者物价指数也持续回落。欧盟委员会在11月初预测，2009-2010年欧盟通货膨胀率将骤降至2.5%和2.25%以下；欧元区通货膨胀率将更低。

　　外贸逆差将趋于减少。2007年1-9月，欧元区有着132亿欧元的贸易顺差。但随后由于欧元的持续升值、油价走高、美国次贷危机蔓延等多种因素的影响，欧元区产生了较大的外贸逆差。2008年1-8月，欧元区的外贸逆差达到240亿欧元。其后，随着欧元兑美元汇率从高位回落，以及石油等资源品价格的下跌，欧盟的外贸逆差开始减少。但2009年欧盟的进口贸易很可能出现负增长，外贸逆差会继续减少。