目前情况显示，上证指数从6000点以上跌至2000点并未妨碍国资整合的决心。反倒是随着股价的暴跌，上至中央企业，下至地方国资，向上市公司注资的热情日益高涨。这一情况在最近得到了集中爆发：川投能源、金牛能源、东方航空以及南方航空等相继公布了国资注入计划，股价均出现暴涨。

　　实际上，除国资委的政绩压力外，低廉股价和局部充裕起来的资金都是刺激国企加快整合进度的主因，而这实际上属于变相的大股东增持行为。

　　虽然我们强调，国资委完成整合政绩目标是驱动国资整合的政策因素，这迫使各央企整合方加速整合进度。但实际上在国资整合进入深水区后，地方和企业利益往往成为阻碍整合的绊脚石，那么为什么随着市场股价逐级缩水，各地方企业的整合积极性反而有所提高呢？

　　我们认为可能有两点原因。首先是国企资金面开始逐步宽松，实际上无论是并购贷款还是央企注资，都是通过资金供应直接改善中央和地方国资企业的资金面环境。其次，利益从根本上刺激国企整合。当前整个市场低廉的筹码和管理层对股市新定位可能是刺激部分国资开始整合的利益刺激。我们可以看到，除以上提及的川投能源、金牛能源、东方航空以及南方航空上市公司外，近期重组的地方国企也都普遍采取非公开发行注资的形式来完成整合，实际上等于央企在低廉的价位直接实施了一次筹码收购行为，也为接下来核心资金的资本布局奠定基础。

　　央企整合等于变相增持？从直观上理解，通过二级市场购入股票才属于产业资本增持。但考虑国内A股的实际情况，产业资本增持的情况可能有多种类型。尤其是国资证券化潜力空间巨大的背景下，通过定向注资扩大大股东的持股比例和总股本数，更是实现国资证券化和更加便利购买低廉筹码的变相增持方式。所以，随着国资注入和更多央企和地方国企定向注资的铺开，实际上就意味着在资金宽松的情况下，大非为代表的产业资本展开实质性的增持行为，这是值得我们重视和关注的。而这种特殊的形式，不容易引起场内参与者的注意，对于有意图进行资本运作的核心资本而言无疑是最便利的途径。

　　虽然中央政府从政策层面重新定调股市，并且将股市的稳定纳入前所未有的高度，但是缺乏实质性措施依然让市场信心短期难复。从某种程度上来说，不解决大小非问题，市场的稳定就没有任何实质性保障。从这点来看，我们可以将大小非压力和国资整合的动力看做是利益博弈过程中，管理层为缓解大小非造成的不稳定性，会给予相对宽松条件和积极支持的一条新路子。广州万隆

　　央企整体上市概念股（部分）

　　中国核工业集团公司 中核科技（000777）

　　中国航天科技集团公司 航天机电（600151）、（航天动力 600343）、火箭股份（600879）、中国卫星（600118）

　　中国航天科工集团公司 航天信息（600271）、航天晨光 （600501）、航天电器（002025）、航天通信（600677）、航天长峰（600855）、航天科技（000901）、中兴通讯（000063）

　　中国航空工业集团公司 西飞国际（000768）、中航精机 002013）、XR力源液（600765）、贵航股份（600523）、飞亚达Ａ（ 000026）、中航地产（000043）、深天马Ａ（000050）、ST宇航（000738）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、东安动力 （600178）、*ST昌河（600372）、成发科技（600391）

　　中国船舶工业集团公司 广船国际（600685）、中船股份 （600072）、中国船舶（600150）

　　中国船舶重工集团公司 风帆股份（600482）

　　中国兵器工业集团公司 辽通化工（000059）、新华光（600184）、中兵光电（600435）、北方创业（600967）、晋西车轴 （600495）、凌云股份（600480）、北方国际（000065）、长春一东 （600148）、北方股份（600262）

　　中国兵器装备集团公司 长安汽车（000625）、中国嘉陵 （600877）

　　中国电子科技集团公司 沙河股份（000014）、天通股份（ 600330）、华东电脑（600850）、四创电子（600990）

　　中国石油天然气集团公司 中油化建（600546）、中国石油 （601857）

　　中国石油化工集团公司 中国石化（600028）、长航凤凰 （000520）、S上石化（600688）、泰山石油（000554）、S武石油 （000668）、长江证券（000783）、S仪化 （600871）

　　中国海洋石油总公司 海油工程（600583）、中海油服（601808石油）

　　国家电网公司 国电南瑞（600406）

　　中国华能集团公司 华能国际（600011）、内蒙华电（600863电力）、北海港（000582）

　　中国大唐集团公司 桂冠电力（600236）、华银电力（600744电力）、大唐发电（601991）

　　中国华电集团公司 华电国际（600027）、国电南自（600268）、黔源电力（002039）

　　中国国电集团公司 国电电力（600795）、长源电力（000966）

　　中国电力投资集团公司 吉电股份（000875）、漳泽电力 （000767）、九龙电力（600292）、上海电力（600021）

　　中国长江三峡工程开发总公司 长江电力（600900）

　　神华集团有限责任公司 中国神华（601088）

　　中国电子信息产业集团公司 长城电脑（000066）、长城信息 000748）、深桑达Ａ（000032）、*ST夏新600057）、中国软件 （600536）、上海贝岭（600171）、华东科技（000727）、中电广通（ 600764）、南京熊猫（600775）、长城开发（000021）

　　中国第一汽车集团公司 一汽夏利（000927）、一汽轿车（ 000800）、一汽四环（600742）、长春一东（600148）

　　东风汽车公司 东风汽车（600006）、东风科技（600081）

　　哈尔滨电站设备集团公司 *ST阿继（000922）

　　中国东方电气集团公司 东方电气（600875）

　　鞍山钢铁集团公司 鞍钢股份（000898）

　　宝钢集团有限公司 宝钢股份（600019）

　　武汉钢铁(集团)公司 武钢股份（600005）

　　中国铝业公司 中国铝业（601600）、焦作万方（000612）

　　中国远洋运输(集团)总公司 中远航运（600428）、中国远洋 （601919）、中集集团（000039）

　　中国海运(集团)总公司 中海发展（600026）、中海海盛（600896）

　　中国航空集团公司 中国国航（601111）

　　中国东方航空集团公司 东方航空（600115）

　　中国南方航空集团公司 南方航空（600029）

　　中国中化集团公司 中化国际（600500）

　　中粮集团有限公司 中粮地产（000031）、S吉生化（600893）、中粮屯河（600737）、丰原生化（000930）

　　中国五矿集团公司 五矿发展（600058）

　　中国通用技术（集团）控股有限责任公司 中国医药（600056）、武汉健民（600976）

　　国家开发投资公司 国投中鲁（600962）、国投电力（600886）

　　招商局集团有限公司 招商地产（000024）、深赤湾Ａ（000022）、中集集团（000039）、招商银行（600036）、招商轮船（601872）