资金从何而来，是伴随着企业成长的重要问题。在不久前举行的2009常州企业成长与创新资本合作洽谈会上，普华永道合伙人叶长青就在当前形势下如何做好融资组合问题，给我市企业家上了一堂生动的课。

　　不同阶段需要不同的资金渠道

　　“投资基金有很多类型，最简单的两大类就是风险投资和私募投资基金，企业在成长的不同阶段需要不同的资金渠道。”叶长青说。

　　他谈到，企业在最早发展的阶段，那时候没有利润，可能还没有客户，也没有供应商，整个体系还没有建立起来，如果需要启动资金，那么融资渠道多半只有两种，一种是以个人的身份去融资，要么是自有资金，要么是向亲戚朋友借的钱。另一种是天使投资人，之所以称为天使，就因为他们愿意帮助企业进行草创阶段的融资。

　　企业进入创业期，就会有风险投资基金进入，帮助企业进入一个发展期。进入发展期以后，企业对流动资金需求较大，需要进一步的资本投入来发展，这时候也可以找发展投资资金介入。最后，进入成熟期，甚至企业已经上市，还可以找一些投资基金，进行控股型投资。这大部分是因为企业家进入老年，面临企业传承的时候找不到合适的接班人，就可以吸引控股投资基金进来，让企业重新焕发生机。

　　叶长青说，企业需要什么样的基金，一方面要看这个基金对于投资回报的期望年限。有的投资人希望3到5年就退出，有的则是7年到10年，后者更注重长期培育企业。另一方面要看整个基金的规模，如果一个上千万的投资基金投一个上百万的项目是不合理的，因为项目太多，基金没有精力来管。此外，需要提醒企业的是，在企业的发展过程当中，融资可能不是一次的。如无锡尚德，在上市之前就经历了三次融资。

　　融资渠道各有利弊

　　叶长青谈到，融资有很多种方法，比较典型的是债权融资和股权融资。债权融资可以通过发行公司债券，或者向银行贷款来进行。企业在早期的时候，往往都无抵押物，资信比较低，很难获得银行贷款。而且即使借到钱，也必须把债务控制在一定的程度里。一旦遭遇困难，由于银行追债，企业会出现流动性的危机，导致倒闭。

　　因此，企业需要考虑资本配比，引进一些私募基金，因为它能帮助企业控制债权和股权的融资比例。另外，私募融资非常灵活，可能早期它会以可转债的形式投入，要求企业上市，在5至8年当中上市不成功的情况下才要偿还。上市，则比较适合成熟的企业。

　　不同融资方式，能给企业带来什么样的帮助，也很重要。贷款银行除了对企业有一些财务监管之外，基本上不会参与企业管理。私募融资基金就不同了，它对于健全企业经营管理机制、完善公司治理结构等方面是很有帮助，能推动企业走向成熟。

　　私募基金不是免费午餐

　　叶永青最后提醒常州企业家，私募股权融资不是免费午餐，它会给企业带来很多烦琐的事项。比如企业家原来可以做100%的决定，而现在只能做30%的决定。再如如果它对于运营资金管理有要求，就会请一个好的会计事务所做审计，这些都是成本。但这个碰撞过程往往不可避免，企业家也应该有心理准备。崔彦玲