丽珠集团

　　三领域快速增长低估值

　　本报讯 丽珠集团是产品线丰富的优质医药企业。丽珠集团控股股东为健康元药业集团，公司目前已经成为集医药产品科研、开发、生产、销售于一体的综合性高新技术制药企业集团，在处方药的生产与销售领域具有突出优势。丽珠集团目前产品品种超过400个，其中涉及原料药、化学药制剂和中药制剂三大类别。

　　日信证券研发中心李伟志认为，中药、西药制剂快速增长，原料药成本下降助推利润增长。该公司今年中期主营业务收入和利润分别为12亿和6．5亿元，同比增长9％和36％。其中的西药制剂是公司的第一大利润贡献点，今年中期占公司总营业利润的47％，其产品涵盖领域广泛，涉及消化道，抗微生物、促性激素、心脑血管、造血系统药物等重点医药领域。

　　从具体分布来看，抗微生物、消化道以及促性激素收入和利润增长最快。2009年三大类别收入有望达到3亿、2．5亿和1．8亿元，同比增长21％、14％和24％。

　　预计公司2009、2010年归属于母公司的净利润有望达到3．9亿和4．6亿元，加上Ｂ股回购注销的影响，每股收益预计为1．31元和1．55元，公司2009年和2010年的动态ＰＥ只有24倍和21倍，远远低于目前行业整体35倍的平均水平，公司长期投资价值明显，随着Ｂ股回购的完成，价值理性回归成为必然，所以给予公司“买入”的投资评级。（薇观）

　　登海种业

　　双引擎推动业绩增长

　　本报讯 华泰证券分析师刘鹏表示，登海种业公告前三季每股收益 0．25 元同比增长260％单季度－0．12 元同比增48％每股净资产4．02 元比上季末减少0．13 元。非经常性损益－223 万元约占净利润的5％左右其中包括政府补贴262 万元其他营业外收支净额－462 万元。因此维持“推荐”评级。

　　截至三季末公司存货 1．73 亿元比6 月末增加3682 万元主要是子公司存货增加。母公司存货8571 万元比6 月末减少2123 万元。库存压力逐步缓解但仍会压制母公司2009 到2010 年的销售毛利率。该公司业绩的主要引擎依然是合资子公司登海先锋。登海先锋种子供不应求，超级玉米有望成为第二引擎。超级玉米是科技部列为“十一五”国家科技支撑计划重点项目。超级玉米系列或能成为玉米种子市场下一个独领风骚的品种。

　　公司预计归属于母公司所有者的净利润在 8800 万至9000 万之间比上年增长3310％～3360％。利润预增的原因是1)登海先锋的快速增长2)超级玉米3个品种通过省级审定或国家审定3)滞销库存的消化。（薇观）