■最新投资评级

　　通过10月19日与安泰科技（000969）管理层交流及对非晶带材下游铁芯变压器厂家的调研，我们认为公司非晶产品已得到市场认可，明年将是规模和标准年。

　　公司年产4万吨非晶带材及制品项目首期1万吨生产线已于9月18日由热试转入试生产；后续3万吨的生产线已进入设备安装后期，预计2010年年初进入试生产，万吨线首批产品已于9月底进入下游应用，公司最艰难的时期已经过去，明年将实现产量规模化及推广，按照惯例，明年二季度预计行业标准及国家标准出台。

　　公司目前代表我国金属新材料领域最高水平，受到国家和部委的高度重视，通过机构交流会我们了解，公司传统业务复苏迹象明显，主要产品产量及业绩有望超去年。公司未来重点发展领域将在新能源领域，在非晶电机开发（核电、风电）、锂电池负极应用具备技术领先优势，市场前景广阔，未来3-5年将给公司带来新的发展契机。

　　关于非晶带材产量问题，公司目前万吨线由于已进入生产阶段，生产线不能停了，按公司对该产品热试转入试生产的条件及非晶带材进度公告信息，公司明年产量在2.5万-3万吨，带材越宽，产量有进一步提升的可能，如果我们考虑价格在2.5万-3万元/吨（参照日立金属及取向硅钢价格），每股收益贡献为0.53-0.86元，未来业绩值得期待。

　　随着公司非晶项目、稀土永磁功能材料、药芯焊接材料项目产业化进程加速，预计2009-2011年每股收益分别为0.38元、1.10元、1.39元，净利润复合增长率超过30%，作为拥有先进技术、行业前景明朗的公司，我们给予2010年30-35倍市盈率，未来6-12个月的目标价为33-38.50元。给予“强烈推荐”的评级。（中投证券 罗延军）