科达机电（600499）陶机业务在产业转移和经济增长的背景下，仍将维持稳定增长。同时公司开发了陶瓷薄板机械、新型节能环保墙体机械、人造石材机械等新产品，将为公司的传统机械业务创造新的增长点。我们预计公司的传统机械业务仍可维持稳定增长。

　　扣除非经常性损益的影响，公司三季度及前三季度的净利润同比都实现了增长。其中，2009年三季度净利润同比下降12.61%，但扣除2008年巨额的营业外收入影响后，三季度净利润同比增长约为190%。盈利能力的提升一方面是由于毛利率同比有所上升，另一方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率都有了不同程度的下降，造成三季度公司的盈利能力有较大幅度的提升。

　　公司开发了清洁煤气发生炉———New Power清洁燃煤气化系统，作为公司未来业务发展的新方向。该产品符合节能减排的产业发展方向，与同类产品相比具有明显的成本优势和环保优势，在陶瓷、化工、钢铁等领域都有广阔的应用前景和巨大的市场空间。同时，由于公司在一般工业领域采取售气不受炉的新商业模式，其业绩的爆发性更加让人期待。我们强烈看好清洁煤气化系统带来公司业绩快速增长的巨大潜力。

　　预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.28元、0.51元、0.92元。参考目前市场相似行业的估值水平，给予传统机械业务2009年20倍的市盈率，医药业务2009年30倍的市盈率，煤气化炉2011年30倍的市盈率（综合考虑煤气化炉的成长性和贴现因素），公司的合理股价为23.98元。给予公司“强烈推荐”的投资评级。（国联证券 赵心）