2009年在中国的货币政策史上必将留下厚重的一页。面对金融海啸冲击，中央果断提出“适度宽松”货币政策，并配合一揽子计划将信贷洪流注入经济体。“天量”信贷前所未有，金融对经济的支撑作用也立竿见影，中国经济率先回暖。

　　但另一方面，天量信贷也引发了产能过剩、资产价格快速上涨、通货膨胀等一系列隐忧，引起决策层的高度重视。信贷结构如何优化调整，考验管理层智慧。

　　非常时期的非常之策

　　“这是十多年来，央行罕见地明确提出‘适度宽松’货币政策。即使面临东南亚金融危机冲击，当时的货币政策表述也只是‘稳健’。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。

　　2008年11月，面对急剧恶化的国际金融形势，中央当机立断采取“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时出台了十项具体的“扩内需、保增长”措施，“4万亿刺激计划”序幕开启。

　　央行公布的金融数据显示，在适度宽松货币政策的推动下，1－10月，我国人民币各项新增贷款达8．92万亿元，同比多增5．26万亿元。

　　“一揽子计划使中国经济下行风险得以从根本上逆转，而适度宽松的货币政策功不可没，金融对经济的支撑作用成效显著。”清华大学经管学院金融系主任李稻葵说。

　　我国天量信贷增长驱散了通缩恶性循环的阴影，在大规模扩张性政策刺激下，一季度，我国ＧＤＰ增长6．1％，二季度增长7．9％，三季度增长8．9％，呈现明显的逐季回升态势，今年经济增长“保8”已毫无悬念。

　　引发产能过剩？资产泡沫？通胀？

　　在刺激中国经济有力复苏的同时，适度宽松的货币政策也引发市场担忧：信贷是否进入产能过剩行业？天量信贷引发的资产价格上涨，会否积累股市、楼市泡沫？适度宽松的货币政策，会不会引发通货膨胀？

　　在政策刺激经济反弹之初，由于投资具有明显的“政策主导性”，大量信贷资金投向“铁公基”等大型基础设施项目，钢铁、水泥、船舶等行业也成为资金追逐对象。相关数据显示，今年前5个月，我国钢铁新开工项目同比增长20％，而同期全国26个大中城市5类钢材库存量同比增长逾20％；水泥投资同比增长78．6％，目前在建水泥生产线达到200多条，新增产能超过2亿吨；船舶工业投资增长55．5％。

　　“信贷资金流入股市”一度成为经济界和媒体界热议的话题。尽管没有确切证据表明信贷资金大量违规入市，但每一次信贷收缩的传闻导致股市起伏则是不争事实。

　　楼市更是超预期回暖，1－10月，全国商品房销售面积同比增长近五成；10月当月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3．9％，连续8个月环比出现上涨。其背后，信贷投放对房地产的支撑居功甚伟。

　　伴随着资产价格上升的是居民通胀预期增强。上海财经大学应用统计研究中心对2009年第三季度上海市消费者信心指数的调查结果显示，消费者对未来通胀的预期增强：超过七成的受访者认为未来半年里物价“会上升”，比二季度增加13．5个百分点。

　　信贷结构调整刻不容缓

　　近期召开的中央政治局会议明确指出，明年保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。鲁政委认为，这显示了高层对国内经济回升基础的巩固尚持谨慎态度，虽然总体政策措辞不变，但政策重点将由今年重“量的增长”转向明年重“质量和结构”的提高和改善。

　　“信贷结构调整刻不容缓。一方面要督促银行信贷逐步从高耗能、高污染和产能过剩行业退出，另一方面要加大对先进制造业、现代服务业和中小企业的信贷服务。通过信贷的进退、收放，配合、引导国家产业结构调整。”上海银监局局长阎庆民说。

　　另一方面，近期央行正回购力度明显加大，上周（11月23日－11月27日）央行从公开市场回收流动性1270亿元，与到期资金对冲之后，共计回收资金20亿元。这是央行10月份以来连续第七周实现资金净回笼，两个月来共计回收流动性6650亿元。这表明，虽然我国宏观调控的总基调未变，但政策操作重点却已根据形势变化进行了微调，更多关注信贷投放的均衡性、可持续性和结构的合理性。

　　（据新华社上海12月2日电）