上周，国际金价最高涨至1219.10美元/盎司，随即开始“掉头”向下。截至昨天北京时间8时许，国际金价最低跌至1144美元/盎司附近，与前几天的最高点相比，跌幅超过6％。

　　“美元不抬头，黄金不回头。”这一句话形象地描绘出美元走势与国际金价的关系。美元走势与美国经济走势高度相关。从历史上看，在1973年—1975年、1978年—1980年、1988年—1990年和2000年—2001年的美元经济衰退期，美元指数走势均处于调整期。美元在某种程度上配合经济走势，很难说不是一种战略选择。美元升值，吸引资金流入，缓解了美国流动性紧缺困境；当前，美国的流动性问题得到一定程度缓解后，美元调整，适当贬值，利于经济恢复。由此推断，在整个美国经济复苏过程中，国际金价将先抑后扬。

　　一般来说，在经济衰退期，通货膨胀率会明显攀升，大宗商品价格会大幅上涨，出现所谓的“滞胀现象”。而黄金作为唯一的非信用货币，与纸币、存款等形式不同，自身具有非常高的价值，在这时便成为投资的“避风港”。比如上世纪70年代后期出现严重通货膨胀，商品价格持续大幅上涨，金价也出现暴涨。本次金融危机以来，各国抛出巨额救援计划，巨额的资金注入，一段时间后很可能出现流动性泛滥，这势必会使通货膨胀加剧。由此推断，未来国际金价下行空间有限。

　　供需关系，是影响金价的又一重要因素。在经济衰退时期，许多国家由于对增持美元信心不足，可能调整外汇储备中美元与黄金的比例，增持黄金。自从上月初印度央行率先向国际货币基金组织(IMF)购买200吨黄金以来，增持黄金的央行队伍不断扩大。种种迹象表明，俄罗斯、南非、韩国等国家的央行都有调整黄金储备的意向。然而，黄金市场的长期繁荣，也产生了不少泡沫。中国人民银行副行长胡晓炼近期表示，目前世界上只有六个国家超过1000吨，我国黄金储备已达到1054吨，排名第五；国际金价已处于历史高位，须警惕黄金资产泡沫。