11月27日，中共提出明年将拉动内需及提高城市化进程，除了保持宏观政策基本取向和宏观调控之外，消费成为首先提及的内容。会议提出，要促进国内需求特别是消费需求持续增长，增强居民特别是低收入群众消费能力，完善促进消费的政策。

　　商务部网站之前刊出的一篇署名文章《促消费——期待加大治本力度》也引起各方关注，被视为有关扩大消费政策的定调信号。商务部副部长姜增伟近日表示，2010年商务部将采取五大措施扩大消费，促进经济增长：一是扩大农村消费；二是扩大城市消费；三是扩大换代消费；四是扩大信用消费；五是扩大节庆消费。财政部也表示，要进一步扩大消费，应当加快收入分配机制改革和再分配调节，从而提高低收入群体的消费能力。

　　市场分析

　　低碳经济行业或享盛宴

　　天相投资机构认为，投资者近期可以对低碳、商贸零售、酒店旅游、食品饮料、农业等行业个股予以关注。从中长期来看，低碳经济、大农业、世博会、融资融券、股指期货、物联网等主题概念仍将成为市场持续性的热点。

　　中投证券发布报告指，低碳经济的行业驱动因素非常明显，低碳行情在2010年仍将持续。未来各项政策的出台将带动板块性投资机会的出现；调结构的基调下，长期关注有业绩支撑和掌握核心技术的龙头公司；可挖掘市场关注度不高，但具备题材机会和业绩支撑的个股。即使哥本哈根会议未能达成实质性的协议，碳减排的要求仍然迫切，投资的方向不会改变，只是幅度可能相对减少。短期看好建筑节能领域和具备碳交易机会的工业领域，长期看好可再生能源和交通运输行业。

　　零售板块存在投资契机

　　中金公司发布报告指出，消费升级和通胀预期将是主导明年零售乃至消费板块的投资主题。11月ＣＰＩ将首次转正，同时预期明年二季度可能会出现食品价格指数超过5％的情况，因此通胀预期能够为零售板块带来新的投资契机。

　　中金公司分析师郭海燕认为，通胀对零售板块基本面和投资信心的拉动体现在：消费意愿增强、零售均价提升、销售增长提速(普遍受益、超市更为敏感)，利润率稳中有升。资产价格普遍上升、租金上涨预期增强，商业物业价值显著提升(百货类公司自有物业比例更大)。

　　上述主要依据在与， 通胀与零售板块收入的关系：ＣＰＩ高涨时，消费者购物热情也会随之提升，各类零售商普遍受益；超市公司业绩表现与食品价格指数有明显的正相关性，超市同店增速在食品价格指数上升至5％时，有望达到双位数水平，物价下降时超市同店销售增速下滑较多。

　　租金与ＣＰＩ有着明显的正向联动关系：租金上升或商业物业升值会增大零售企业新开店的成本。拥有较多自有商业物业、大店经营且历史租约较长的公司能够较好规避这一成本压力；加之毛利率的提升，零售板块基本未在通胀期出现经营利润率下降的情况，物业存量较多的百货类公司经营利润率还有较明显的提升。

　　通胀与商业物业升值的关系：历史数据显示，我国商业物业长期以来保持升值趋势，能够在ＣＰＩ下降时稳中有升，在ＣＰＩ上升时加速提升，是非常好的保值、升值型投资标的。

　　通胀与零售板块股价表现的关系：高通胀时期，板块显著跑赢大盘、超市和商业物业持有型公司显著跑赢板块。通胀率提升对零售板块基本面和股价表现会有强有力的支持。

　　投资策略

　　超市百货类公司

　　或有集体行情

　　分析师建议，投资要趁早。历史数据显示，各类商品消费高峰的到来往往早于ＣＰＩ的见顶，这体现出：在ＣＰＩ上行初期和中期，消费者的支出意愿增强；但到了后期，过高的物价会对消费量形成抑制。

　　超市板块或有集体行情：Ａ股武汉中百、华联综超、步步高、新华都。Ａ股市场上，超市股受到宏观数据自上而下的拉动，仍有望出现板块行情。中金公司认为基本面最好的超市公司是武汉中百，华联综超在经历了前期业绩低迷期后，明年也有望获得一定的盈利能力提升。

　　商业物业存量丰富、具备网络综合优势的百货类公司有：Ａ股的大商股份、百联股份、王府井、豫园商城、新世界，物业持有量丰富，均值得关注。

　　主要百货及相关公司持有物业情况

　　资料来源：公司数据，中金公司研究部测算