本报讯 两届金牛奖得主，建信货币市场基金及建信收益增强债券基金基金经理李菁最新表示，目前政策已进入观望期，加息预期已经相对弱化，在本轮经济复苏的过程中出现经济二次探底的可能性不大，随着流动性的边际下降，后续债券市场将面临一定的压力，短期应相对谨慎。

　　博时亮出

　　第三只债基：

　　类“债券指基”登场

　　本报讯 博时旗下第三只债券基金——博时宏观回报债券登场。值得注意的是，在固定收益类资产的投资策略上，博时宏观回报债券基金将通过抽样复制技术模拟中证分年期债券系列指数的走势，具有一部分“债券指数基金”的特质。

　　博时宏观回报债券基金拟任基金经理皮敏表示，债券投资必须依赖于对宏观经济未来运行趋势的判断。博时宏观回报债券将根据主要的经济信号指标对国内外经济形势进行分析，判断经济周期阶段、景气循环状况和未来运行趋势。根据所处的不同经济周期阶段，选择适合的资产类别。

　　（晓风）

　　政策进入观望 加息预期弱化

　　考虑到海内外复杂的经济局势，李菁认为我国货币政策或将进入短暂的观望期。2009年宽松的货币政策带来两个问题，一个是房地产泡沫化，另一个是地方投融资平台的问题。如果今年这两个问题得不到解决，那么经济增长的长期可持续性将受到威胁，但同时房地产新政的调控使得对短期经济继续保持高增长的信心有所下降。此外，过去倚赖出口的经济增长模式也不容乐观，在近期逐渐凸显的欧洲主权债务危机的影响下，下半年的出口将受到影响，并逐渐下降，今年一季度较好的出口数据很难再现。

　　李菁表示，现在的数据观察不足以支撑政府马上加息的判断，加息的脚步将放缓，甚至三季度加息可能性也极小，除非ＣＰＩ数据完全好于预期。欧元区主权国家债务危机进一步蔓延、房地产新政的效应有待确认、ＧＤＰ增速“前高后低”增长形态进一步确立等因素，短期内国内宏观经济政策将进入短暂的观望期；而货币政策显然无法孤立于整体宏观经济政策。虽然ＣＰＩ马上将进入“3．0时代”，使得真实负利率状况加剧，但在当前情况下，加息的预期已经弱化了。

　　李菁认为，美元强劲，长期来看人民币升值预期还是会有，短期预期降低。

　　谨慎看待债市 把握趋势为主

　　今年以来，股市的连续大幅度的调整使避险资金更多地关注固定收益类品种。李菁认为，房地产新政使得市场担忧后续经济增长的动力，前期债券市场的涨幅也反映了这种预期，但在本轮经济复苏的过程中出现经济二次探底的可能性不大，随着流动性的边际下降，2010年的债券市场也将面临一定的压力。其实在2009年，二级债券基金的收益主要来自于权益类资产，其中第四季度债券市场的短期转暖主要受益于资金面的充裕和机构的资产配置行为，这一局面未来能否持续，则需要观察政策面的表现。“总的来说，我们对2010年债券市场的判断依然相对谨慎。”李菁表示。（晓风）